博實(shí)股份 002698

　　研究機(jī)構(gòu)：上海證券 分析師：趙冰，潘貽立 撰寫日期：2013-08-30

　　動(dòng)態(tài)事件:

　　公司近期公布2013年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41，671.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.93%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11，635.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11，254.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.43%；基本每股收益為0.28元。公司預(yù)告1-9月歸母凈利潤(rùn)幅度區(qū)間為5%至25%。

　　主要觀點(diǎn):

　　費(fèi)用上漲，公司綜合盈利水平有望上升

　　公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)粉粒料全自動(dòng)包裝碼垛成套設(shè)備、合成橡膠后處理成套設(shè)備和產(chǎn)品服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.36億元、1.36億元和0.45億元，同比增長(zhǎng)-8.18%、130.8%和-10.22%；上半年公司綜合毛利率比去年下降3.23個(gè)百分點(diǎn)至41.41%，同比延續(xù)去年以來(lái)毛利率下滑的態(tài)勢(shì)，但環(huán)比略有上升；營(yíng)業(yè)成本增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅的主要系部分項(xiàng)目成本提高所致；銷售費(fèi)用較上年同期減少17.75%，主要原因系公司銷售環(huán)節(jié)包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)減少；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-527.45萬(wàn)元，較上年-2.01萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)較大財(cái)務(wù)收益，主要原因系公司根據(jù)董事會(huì)授權(quán)，對(duì)暫時(shí)性閑置自有生產(chǎn)儲(chǔ)備及募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益。

　　積極提升天然橡膠生產(chǎn)裝備的自動(dòng)化水平

　　2013年上半年，公司合成橡膠后處理設(shè)備銷售增速提高，收入同比大幅增加130.8%。按區(qū)域劃分公司收入前三的地區(qū)華東、西北和華北占比分別是:29%、20%和17%，其中西北地區(qū)收入同比增長(zhǎng)118.42%。目前，中國(guó)天然橡膠的年產(chǎn)量在60萬(wàn)噸左右，世界天然橡膠的產(chǎn)量超過(guò)1000萬(wàn)噸，主要集中在東南亞地區(qū)。目前國(guó)際上天然橡膠的生產(chǎn)仍十分落后，自動(dòng)化程度很低，生產(chǎn)環(huán)境差，勞動(dòng)強(qiáng)度大。

　　針對(duì)天然橡膠的生產(chǎn)特點(diǎn)，公司正組織力量，與用戶攜手聯(lián)合攻關(guān)，將在合成橡膠生產(chǎn)裝備方面的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)及優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化到天然橡膠生產(chǎn)中，提高天然橡膠生產(chǎn)裝備的自動(dòng)化水平，改善工人的勞動(dòng)環(huán)境。

　　該研發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)已取得階段性進(jìn)展。

　　開發(fā)經(jīng)濟(jì)型搬運(yùn)機(jī)器人及高溫作業(yè)機(jī)器人前景廣闊

　　公司積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，由國(guó)家科技部批準(zhǔn)立項(xiàng)，公司聯(lián)合哈爾濱工業(yè)大學(xué)機(jī)器人研究所共同進(jìn)行研發(fā)的“經(jīng)濟(jì)型搬運(yùn)機(jī)器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”課題在合作雙方的共同努力下，取得了階段性進(jìn)展。哈工大的機(jī)器人技術(shù)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，尤其在焊接等領(lǐng)域。該項(xiàng)目已完成了200kg型號(hào)和300kg型號(hào)機(jī)器人機(jī)構(gòu)參數(shù)的確定及圖紙?jiān)O(shè)計(jì)工作，并完成了2臺(tái)200kg型號(hào)機(jī)器人原理樣機(jī)的研制，在不降低性能的基礎(chǔ)上，通過(guò)采取部分關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化和機(jī)構(gòu)優(yōu)化、模塊化設(shè)計(jì)制造等手段，實(shí)現(xiàn)大幅降低成本的目的，從而滿足石化、化工、食品、飲料、飼料、冶金等行業(yè)對(duì)搬運(yùn)機(jī)器人的實(shí)際需求。經(jīng)濟(jì)型物流搬運(yùn)機(jī)器人的開發(fā)，可以促進(jìn)各行業(yè)廣泛應(yīng)用機(jī)器人，增強(qiáng)公司在智能裝備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)提高我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化、智能化水平，有著深遠(yuǎn)的影響和現(xiàn)實(shí)意義。高溫作業(yè)機(jī)器人及其遙操作系統(tǒng)結(jié)合國(guó)內(nèi)很多行業(yè)的需求，公司正在研制開發(fā)高溫作業(yè)機(jī)器人及其遙操作系統(tǒng)。在綜合利用機(jī)器人技術(shù)、以太網(wǎng)技術(shù)和現(xiàn)代控制技術(shù)的基礎(chǔ)上，開發(fā)出適合更多用戶需求的高端智能裝備。該研發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)已進(jìn)入樣機(jī)試制階段。

　　投資建議:

　　給予未來(lái)6個(gè)月“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)2013-2015年公司可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.05%、21.10%和21.50%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.41%、18.85%和19.72%；分別實(shí)現(xiàn)每股收益（按最新股本攤?。?.55元、0.65元和0.78元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-2015年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為42.93、36.12和30.17倍，估值仍有空間。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，合成橡膠后處理成套設(shè)備成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)自動(dòng)化裝備行業(yè)發(fā)展空間大，公司技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力有待加強(qiáng)。給予對(duì)公司未來(lái)6個(gè)月“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)提示:人工和渠道銷售費(fèi)用上漲以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

　　匯川技術(shù)(行情,問(wèn)診):收購(gòu)伊士通協(xié)同效應(yīng)顯著

　　匯川技術(shù) 300124

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐超 撰寫日期：2013-09-11

　　事件

　　匯川技術(shù)擬收購(gòu)寧波伊士通40%股權(quán)

　　匯川技術(shù)擬以1.1億元募集資金收購(gòu)伊士通40%股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司成為伊士通第一大股東，通過(guò)董事會(huì)形成實(shí)際控制地位，并實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)合并報(bào)表。