2013年新戰(zhàn)略變化:進軍上海自貿(mào)區(qū)加強公司“雙翼戰(zhàn)略”格局

　　公司2013年8月30日公告稱，公司將進入上海自貿(mào)區(qū)并成立國際總部。我們認為，本事項反映了國家與地方政府對公司的支持，又反映了公司新的戰(zhàn)略構(gòu)想。公司目前主要的管理、研發(fā)、市場、生產(chǎn)等職能基本集中于沈陽，但隨著公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴張、產(chǎn)品持續(xù)更新，未來公司發(fā)展需要有更多基石，此次進軍上海將為公司未來發(fā)展提供新支點。本次公司進入上海自貿(mào)區(qū)，投資額度較大，預(yù)計會相當于或高于南方（杭州）基地建設(shè)，反映了公司大力拓展新市場的意圖。

　　屆時公司全國布局將基本形成“雙翼戰(zhàn)略”格局，以支持公司未來的展翅騰飛:（1）沈陽管理/研發(fā)總部+東北（沈陽）傳統(tǒng)制造基地，發(fā)揮自動化所傳承科研力量與東北老工業(yè)基地制造力量，形成一翼；（2）上海自貿(mào)區(qū)市場/國際總部+南方（杭州）新品制造基地，發(fā)揮上海作為全國乃至國際市場前沿的力量，給新產(chǎn)品制造提供市場支持，形成另一翼。

　　2013年新業(yè)務(wù)變化:向上求索自動化，向下加強零部件能力

　　我們曾在2012月5月4日公司深度報告《行業(yè)發(fā)展乘長風，公司借力上青云》中，認為公司在“高端系統(tǒng)集成”與“機器人制造”領(lǐng)域積累深厚，并提出公司將在自動化與機器人制造領(lǐng)域獲得快速發(fā)展的觀點。我們認為，公司2013年的業(yè)務(wù)新變化驗證了我們以前的觀點:“數(shù)字化車間”取得良好拓展效果，彰顯公司在自動化領(lǐng)域的實力；伺服電機擴產(chǎn)，說明公司持續(xù)加強“機器人制造”的壁壘。

　　（1）向上看齊自動化:“數(shù)字化車間”突飛猛進，打開長期增長空間。數(shù)字化車間是現(xiàn)代工業(yè)的高端產(chǎn)品，市場容量高達3萬億。2013年，公司首次將“數(shù)字化車間”作為一個整體產(chǎn)品出售，并且取得了良好成績。我們認為這不僅彰顯了公司的技術(shù)能力，同時有效打開了公司收入與業(yè)務(wù)上升空間。

　?。?）向下加強核心零部件:公司“伺服電機”產(chǎn)能擴充，加強核心壁壘。在機器人制造領(lǐng)域，控制系統(tǒng)與驅(qū)動系統(tǒng)是核心。公司控制系統(tǒng)技術(shù)水平一直領(lǐng)先和自主配套，公司近幾年加強伺服電機研發(fā)并在今年開始量產(chǎn)，至此公司越來越接近完全掌握核心零部件自主配套能力，從而加強核心壁壘與產(chǎn)業(yè)鏈控制能力。

　　維持“強烈推薦”評級

　　我們預(yù)計，公司2013-2015年EPS為1.01、1.37與1.80元，對應(yīng)動態(tài)PE為45.8、33.6與25.7倍。維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示

　　1）國內(nèi)機器替代人工進程低于預(yù)期；2）公司技術(shù)未能緊跟市場

　　天奇股份(行情,問診):大氣防治長期利于公司汽車拆解

　　天奇股份 002009

　　研究機構(gòu)：招商證券(行情,問診) 分析師：汪劉勝，方小堅，唐楠 撰寫日期：2013-09-13

　　國務(wù)院9月12日晚印發(fā)《關(guān)于印發(fā)大氣污染防治行動計劃的通知》，其中重點提及京津冀、長三角、珠三角地區(qū)500萬輛黃標車淘汰項目。政策推進將對公司汽車拆解業(yè)務(wù)構(gòu)成政策利好及明確推進作用，維持公司 “審慎推薦-A”投資評級。

　　《通知》內(nèi)容摘錄 加快淘汰黃標車和老舊車輛。采取劃定禁行區(qū)域、經(jīng)濟補償?shù)确绞?，逐步淘汰黃標車和老舊車輛。到2015年，淘汰2005年底前注冊營運的黃標車，基本淘汰京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域內(nèi)的500萬輛黃標車。到2017年，基本淘汰全國范圍的黃標車。地方人民政府要對涉及民生的“煤改氣”項目、黃標車和老舊車輛淘汰、輕型載貨車替代低速貨車等加大政策支持力度，對重點行業(yè)清潔生產(chǎn)示范工程給予引導(dǎo)性資金支持。要將空氣質(zhì)量監(jiān)測站點建設(shè)及其運行和監(jiān)管經(jīng)費納入各級財政預(yù)算予以保障。

　　突破:拆解項目進入地方政府考核體系 此次通知將各項規(guī)劃項目及相應(yīng)指標正式寫入地方政府考核及問責體系。“對于那些沒有通過考核的地方政府，環(huán)保部門將會同組織部門和監(jiān)察部門約談省級政府和相關(guān)部門的責任人，予以督促”，此前由于地方政府監(jiān)管力度不足，大量廢舊車輛沒有進入報廢流程。但此次《通知》明確提出將正式寫進地方政府考核、問責體系，將有力推進車輛保有量最大的長江三角洲地區(qū)的廢舊汽車拆解規(guī)范化、規(guī)?；M程。

　　利好:公司汽車拆解項目喜迎政策東風 根據(jù)2012年10月印發(fā)的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃重點工程項目》，國家對黃標車項目投入資金規(guī)模將達到940億元，僅長江三角洲地區(qū)淘汰黃標車規(guī)模將達到109萬輛，占全國1/5。天奇與ALBA合力進軍汽車拆解領(lǐng)域?qū)⒂辛μ嵘炯夹g(shù)實力。目前在投項目年拆解能力將達到10萬臺（一期5萬臺/年）。與此同時，公司將形成年拆解能力20-30萬臺/年的配套設(shè)備生產(chǎn)能力。公司計劃后續(xù)進一步打造國內(nèi)最大的“二手零件交易平臺”，形成全車二手資源綜合利用。公司在長三角地區(qū)的汽車拆解業(yè)務(wù)將隨著國家環(huán)保規(guī)劃的正式啟動得到有力推進。由于之前長三角地區(qū)汽車拆解產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)精細拆解及回收利用環(huán)節(jié)缺失，公司與ALBA在物料精細化自動分選（ASR）系統(tǒng)業(yè)務(wù)的合作將為其構(gòu)筑技術(shù)門檻，對公司業(yè)績構(gòu)成積極影響。