營收和凈利潤分別同比增190%和31%，管廊確認是主要原因
1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入538.23百萬元，同比增加189.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤61.95百萬元，同比增30.64%，主要原因如下：
(1)沈陽渾南新區(qū)管廊系統(tǒng)訂單從12Q4開始結(jié)算，前三季度累計確認3.65億元(占前三季度總營收的67.81%)，這是收入增長的核心原因，根據(jù)中報情況，成型機收入確認減少、自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)由于管理和業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變實現(xiàn)快速增長；
(2)公司去年同期主要以毛利率和凈利率較高的輪胎成型機為主，今年則以相對較低的管廊系統(tǒng)和自動化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)為主，導(dǎo)致凈利潤增速低于營收增速；
(3)管廊系統(tǒng)訂單采取BT墊資模式，導(dǎo)致財務(wù)費用率由去年同期的-0.16%提高至3.54%；同時，由于研發(fā)投入和人工成本提高，管理費用較去年同期提高62.36%。
三季度管廊、自動化系統(tǒng)和成型機訂單確認較少，但四季度將恢復(fù)
三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入111.85百萬元，同比增加79.7%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤10.03百萬元，同比下降12.15%，主要原因如下：(1)管廊收入可根據(jù)資產(chǎn)負債表的長期應(yīng)收款和一年內(nèi)到期的非流動負債項進行估算，與12Q4確認2.58億、13H1確認3.08億相比，12Q3單季僅確認5652萬，這是收入增長的主要原因；
(2)前三季度智能化裝備(包括自動化集成業(yè)務(wù)和輪胎成型機業(yè)務(wù))實現(xiàn)銷售173百萬元，同比下降6.81%。其中利潤相對較低的自動化集成業(yè)務(wù)保持高速增長，但利潤較高的輪胎成型機受下游行業(yè)拖累略有下降；
(3)輪胎成型機訂單從上半年開始適度好轉(zhuǎn)，四季度確認將好于前三季度；受完工節(jié)奏影響，自動化系統(tǒng)集成三季度結(jié)算較少，但四季度結(jié)算量較大；根據(jù)公告，四季度管廊系統(tǒng)將有部分土建和工程業(yè)務(wù)結(jié)算，將貢獻2億左右收入。
海倫哲：期待國網(wǎng)公司和地方政府采購的啟動
研究機構(gòu)：信達證券日期：2013-10-28
事件：公司公告，2013年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比增長41.66%；歸屬母公司股東凈利潤106.81萬元，同比下降90.67%，低于預(yù)期。點評：
高空作業(yè)車、電力車收入大幅下降，拖累公司業(yè)績大幅下滑。報告期內(nèi)，雖然公司消防車實現(xiàn)收入1.25億元；但是受制于政府對市政車輛采購的減少和國家電網(wǎng)集中采購政策整治，導(dǎo)致采購減少的影響，公司高空作業(yè)車實現(xiàn)收入9738.44萬元，同比下降23.10%，電力車輛僅實現(xiàn)收入1928.18萬元，同比下降61.74%，導(dǎo)致公司整體凈利潤大幅下降。
期待國網(wǎng)和地方政府采購的啟動。我們認為，由于固定費用支出較高，四季度銷售旺季將會為公司帶來部分利潤，但是公司全年可能出現(xiàn)收入大幅增加，凈利潤大幅減少的情況。但是，我們認為，2014年，國網(wǎng)和地方政府壓抑的需求將會釋放，進而拉動公司業(yè)務(wù)恢復(fù)正常。
盈利預(yù)測：由于公司高空作業(yè)車和電力車輛收入下降，我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計13~15年EPS分別為0.04(-67.98%)、0.08(-45.97%)、0.10(-43.58%)元，維持公司“增持”評級。
瑞凌股份三季報點評：繼續(xù)逆勢增長，優(yōu)質(zhì)長線標(biāo)的。
