傳媒行業(yè)邏輯

1、AI應(yīng)用：產(chǎn)業(yè)加速落地，2025年有望迎大年

字節(jié)跳動視頻生成模型PixelDance在豆包電腦版正式開啟內(nèi)測，以及豆包APP的用戶規(guī)模成功超越1.6億，每日平均新增用戶下載量穩(wěn)定維持在80萬，這些數(shù)據(jù)不僅體現(xiàn)了AI技術(shù)在內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域的快速滲透，也預(yù)示著AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)正在加速落地。美股Applovin/Zeta等公司第三季度財報超預(yù)期的表現(xiàn)進一步證明了AI營銷賦能的效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。海外To C AI應(yīng)用頭部產(chǎn)品的MAU體量過億，而國內(nèi)AIGC APP行業(yè)月活躍用戶規(guī)模從2023年1月的384萬迅速增長至2024年9月的7913萬，月復(fù)合增長率達16.3%，顯示出AI應(yīng)用的強勁增長勢頭。

2、業(yè)績端：2025年傳媒各子板塊業(yè)績有望復(fù)蘇

有機構(gòu)指出，進入2025年，傳媒行業(yè)尤其是游戲、影視等內(nèi)容板塊有望迎來業(yè)績邊際向上的機會。影視方面，根據(jù)各公司產(chǎn)品排期來看，預(yù)計2025年的影片供給整體將好于2024年，這主要得益于當前產(chǎn)品線已于第四季度逐步啟動，加上春節(jié)檔優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供應(yīng)，預(yù)計將為全年票房恢復(fù)打下良好基礎(chǔ)。與此同時，游戲和短劇內(nèi)容出海仍在蓬勃發(fā)展中，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度出海游戲收入增速回正，未來3-5年內(nèi)，出海短劇有望實現(xiàn)倍數(shù)級的增長。這不僅反映了國際市場對中國文化產(chǎn)品需求的增長，也為傳媒企業(yè)在海外市場拓展提供了廣闊的舞臺。

AI賦能：AI全維度賦能傳媒各賽道，未來有望產(chǎn)生質(zhì)變

AI技術(shù)對傳媒行業(yè)的賦能作用日益凸顯，特別是在游戲、營銷和影視三個關(guān)鍵賽道上，AI的應(yīng)用正帶來前所未有的變革。

首先，在游戲領(lǐng)域，AI技術(shù)已被廣泛接受并融入到了游戲研發(fā)當中，催生了一系列新穎的玩法。今年以來，多款新興游戲利用AI實現(xiàn)了玩法層面的創(chuàng)新，如AI+陪伴功能的加入，不僅增加了玩家之間的互動性，還探索出了全新的商業(yè)模式。

其次，在營銷方面，國內(nèi)外AI營銷相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)落地，AI與廣告營銷場景深度融合。隨著AI浪潮的推進，營銷公司將借助AI營銷工具產(chǎn)品實現(xiàn)在報表端的變現(xiàn)，探索新的商業(yè)模式，擴大廣告主規(guī)模的同時，也會為自身帶來額外的收入來源。

最后，在影視行業(yè)中，自2024年初OpenAI展示Sora以來，國內(nèi)涌現(xiàn)出多個AI視頻大模型，包括即夢AI、可靈AI等。目前，AI主要用于特效制作、分鏡與腳本設(shè)計等部分流程，但隨著技術(shù)能力的進一步升級，AI有望在短劇、動畫等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大幅度的降本增效。

4、估值端：傳媒當前估值合理，有望估值修復(fù)

有機構(gòu)認為，從估值角度來看，當前傳媒板塊的估值水平位于近5年38.65%的歷史估值分位，處于近十年42.30%的歷史估值分位水平。在過去幾年中，傳媒行業(yè)經(jīng)歷了深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新，AI等新技術(shù)的應(yīng)用為行業(yè)注入了新的活力。展望未來，隨著AI應(yīng)用的加速落地，傳媒各子板塊業(yè)績的復(fù)蘇，以及AI賦能帶來的質(zhì)變，整個行業(yè)有望繼續(xù)保持良好的發(fā)展趨勢。因此，當前較低的估值水平為未來提供了充足的上行空間，隨著一系列利好政策的出臺以及企業(yè)業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，傳媒板塊有望迎來估值修復(fù)的機會。