2021年11月2日上市沒多久之后，微創(chuàng)機(jī)器人-B（02252.HK）就迎來了自己的股價巔峰，最高時一度漲到了73.45港元/股。不過，巔峰過后便是落寞，其股價就此陷入了漫長的下跌之中，至2023年5月10日已從最高點(diǎn)累跌超70%。
股價表現(xiàn)如此萎靡，這家生物科技企業(yè)的基本面情況又如何？
多款手術(shù)機(jī)器人已上市，業(yè)績虧損持續(xù)擴(kuò)大
上海微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“微創(chuàng)機(jī)器人”）是微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）旗下子集團(tuán)，2014年啟動研發(fā)圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人（作為微創(chuàng)集團(tuán)的內(nèi)部孵化項目），2015年在中國成立公司，開始公司化運(yùn)營，并啟動研發(fā)鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人，此后于2021年11月2日在香港聯(lián)交所主板上市。
據(jù)介紹，微創(chuàng)機(jī)器人是目前全球唯一一家業(yè)務(wù)覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道和經(jīng)皮穿刺五大“黃金賽道”的手術(shù)機(jī)器人公司，已積累數(shù)款處于不同研發(fā)、臨床、注冊及商業(yè)化階段的產(chǎn)品。其中，三款旗艦產(chǎn)品三維電子腹腔內(nèi)窺鏡蜻蜓眼、四臂腔鏡手術(shù)機(jī)器人圖邁、骨科手術(shù)機(jī)器人鴻鵠均已通過綠色通道獲得上市批準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)顯示，近年來，該公司的營收算是處于增長狀態(tài)，2021年時僅為215萬元（如非特指，以下元均指人民幣），到了2022年則同比飆增904.79%至2160.3萬元，增幅亮眼，但規(guī)模依然太小。
而在盈利方面，微創(chuàng)機(jī)器人的歸母凈利潤一直處于虧損狀態(tài)，且虧損額在持續(xù)擴(kuò)大，于2022年其歸母凈利潤虧損達(dá)到了11.4億元，同比擴(kuò)大95.53%。
微創(chuàng)機(jī)器人2022年在營收錄得增長的基礎(chǔ)上卻迎來了凈虧損擴(kuò)大是因為去年是該公司手術(shù)機(jī)器人核心產(chǎn)品的銷售元年。
據(jù)悉，在2022年，其核心產(chǎn)品圖邁實現(xiàn)五臺中標(biāo)，并完成首臺商業(yè)化裝機(jī)。與此同時，鴻鵠則于期內(nèi)先后在中國、美國和歐洲三個全球主要市場獲證，并實現(xiàn)首臺國內(nèi)中標(biāo)；在海外市場，鴻鵠在美國順利完成首例全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)。而國際合作開發(fā)產(chǎn)品Mona Lisa成功開拓中國臺灣市場，并達(dá)成首臺銷售。
另外，2022年，蜻蜓眼的商業(yè)化推廣亦在有序推進(jìn)，實現(xiàn)銷售量及收入的快速增長。
總的來看，產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化帶來了營收的大幅增長，同時商業(yè)化元年微創(chuàng)機(jī)器人的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均有較大提升進(jìn)而導(dǎo)致了其2022年的虧損擴(kuò)大。
賽道優(yōu)質(zhì)但亦存問題，微創(chuàng)機(jī)器人何時盈利？
和港股市場的眾多生物科技企業(yè)一樣，何時實現(xiàn)盈利也是微創(chuàng)機(jī)器人需要面對的問題。
就行業(yè)而言，手術(shù)機(jī)器人是近年來高端醫(yī)療器械領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新突破之一，具有較高的臨床價值，可有效提升手術(shù)精準(zhǔn)度和穩(wěn)定性，縮短患者術(shù)后恢復(fù)周期，減少并發(fā)癥的發(fā)生；同時也可以有效縮短外科醫(yī)生的學(xué)習(xí)曲線，減少術(shù)者的輻射暴露等。
從全球范圍來看，隨著手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，手術(shù)機(jī)器人市場呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，全球手術(shù)機(jī)器人市場預(yù)計將于2025年達(dá)到285.1億美元，2021年至2025年的復(fù)合年增長率為27.1%；而至2030年，全球手術(shù)機(jī)器人市場將達(dá)619.0億美元，2025年至2030年的復(fù)合年增長率為16.8%。
中國的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，但憑借中國患者人數(shù)眾多，對手術(shù)機(jī)器人的需求旺盛，再加上扶持政策，手術(shù)機(jī)器人在中國有著廣闊的市場潛力和快速增長空間。
據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，中國手術(shù)機(jī)器人市場預(yù)計將于2025年達(dá)到人民幣174.7億元，2021年至2025年的復(fù)合年增長率為42.9%；而至2030年，中國手術(shù)機(jī)器人市場預(yù)計將達(dá)到人民幣709.5億元，2025年至2030年的復(fù)合年增長率為32.3%，增速較之全年手術(shù)機(jī)器人市場更勝一籌。
因此可以說，手術(shù)機(jī)器人是一條前景向好的優(yōu)質(zhì)賽道。
不過，手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域前景雖然遠(yuǎn)大，但也存在著不少問題。
一方面，此前手術(shù)機(jī)器人存在收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不明確，經(jīng)常引發(fā)一些爭議。不過，這方面已經(jīng)有所改善，2022年湖南下發(fā)《關(guān)于規(guī)范手術(shù)機(jī)器人輔助操作系統(tǒng)使用和收費(fèi)行為的通知》，規(guī)定手術(shù)機(jī)器人輔助骨科、頭頸外科、胸外科、心外科、普外科、泌尿外科、血管外科、婦科手術(shù)操作，統(tǒng)一作為手術(shù)價格項目的“加收項”進(jìn)行收費(fèi)。
與此同時，手術(shù)機(jī)器人進(jìn)院的費(fèi)用較高，不僅采購費(fèi)用高昂，還需配備相應(yīng)的操作團(tuán)隊、改建手術(shù)室等；而且國內(nèi)患者對于手術(shù)機(jī)器人的接受程度也有待提升。綜合下來，對于醫(yī)院來說，存在投入后收益難以預(yù)期的問題。
此外，手術(shù)機(jī)器人多個細(xì)分領(lǐng)域是一個進(jìn)口品牌壟斷市場，國內(nèi)廠商由于起步較晚，雖然進(jìn)步快，但領(lǐng)跑的主要還是國外巨頭。
包括上述在內(nèi)的一些問題也導(dǎo)致了國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商的盈利困境。
據(jù)了解，近些年來，港A兩市有多家手術(shù)機(jī)器人廠商實現(xiàn)上市，包括天智航-U（688277.SH）、威高骨科（688161.SH）、潤邁德-B（02297.HK）等。
還有一些即將上市或者打算上市的國產(chǎn)機(jī)器人廠商，如精鋒醫(yī)療、術(shù)銳機(jī)器人、思哲睿、鍵嘉醫(yī)療等。
從披露的資料來看，這些國產(chǎn)機(jī)器人廠商的盈利狀況大多不怎么好。其中，潤邁德-B在2022年虧損了13.46億元，虧損同比擴(kuò)大112.42%；天智航-U 2022年虧損了1.11億元，虧損同比擴(kuò)大38.34%。
綜合而言，手術(shù)機(jī)器人的行業(yè)前景廣闊，且國內(nèi)市場較全球市場增長得更快，另外該領(lǐng)域還存在著國產(chǎn)替代的需求，對于國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人龍頭來說這是一條很優(yōu)質(zhì)的賽道。
只不過，由于上述一些問題的存在，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商存在著盈利難的困境，而隨著這些問題的逐漸解決，以微創(chuàng)機(jī)器人為代表的一批國產(chǎn)廠商有望迎來加速放量，并逐漸實現(xiàn)盈利。
此外，由于國外起步早，患者的接受度更高，國內(nèi)廠商借助價格優(yōu)勢推進(jìn)的全球化布局也是值得關(guān)注的一個點(diǎn)，這對于微創(chuàng)機(jī)器人等國產(chǎn)廠商實現(xiàn)盈利也有重要影響。
作者：云知風(fēng)起
