智云股份:收購鑫三力 切入新興的3C自動(dòng)化領(lǐng)域

 

　　智云股份 300097

 

　　結(jié)論:公司擬支付對(duì)價(jià) 8.3 億元收購鑫三力 100%股權(quán),切入快速增長的3C 自動(dòng)化領(lǐng)域,將大幅增厚公司業(yè)績提升成長性。本次收購前,由于此前對(duì)原有主業(yè)成長性預(yù)期略高,下調(diào)2015-17 年EPS 至0.26(-0.04)、0.29(-0.07)、0.34 元;假設(shè)本次收購?fù)瓿?預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 分別為0.62、0.78、0.95 元?？紤]到擬收購資產(chǎn)優(yōu)質(zhì),基于行業(yè)可比估值水平給予公司一定溢價(jià),目標(biāo)價(jià)由21.94 元提至62 元,維持增持評(píng)級(jí)。

 

　　通過收購鑫三力,切入快速增長的3C自動(dòng)化領(lǐng)域,提升公司成長性:①公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)8.3億元收購鑫三力100%股權(quán),進(jìn)入平板顯示模組自動(dòng)化組裝和檢測行業(yè)。②鑫三力是國內(nèi)少數(shù)幾家可以為平板顯示模組廠商提供全自動(dòng)模組組裝及檢測設(shè)備的系統(tǒng)化解決方案的企業(yè)之一,客戶包括深天馬、京東方、TCL、創(chuàng)維、合力泰、同興達(dá)、歐菲光等知名企業(yè)。③平板顯示模組主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等新興消費(fèi)類電子產(chǎn)品。隨著3C行業(yè)需求增長,平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)張。2013 年我國以液晶面板為代表的平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1,070億元,在全球市場占有率提升至11.4%。預(yù)計(jì)到2015 年中國大陸將建成9 條8.5 代液晶面板生產(chǎn)線,超越中國臺(tái)灣地區(qū),成為全球第二大平板顯示生產(chǎn)基地。③我們判斷工業(yè)自動(dòng)化在3C方向的應(yīng)用最有增長前景,公司通過鑫三力,可以充分享受3C自動(dòng)化盛宴。鑫三力2015-17年承諾業(yè)績分別為6000、8000、10000萬元,將顯著增厚公司現(xiàn)有業(yè)績。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:整合風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)不能及時(shí)更新的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　銳奇股份:主業(yè)穩(wěn)定增長 加速布局工業(yè)4.0

 

　　銳奇股份 300126

 

　　核心觀點(diǎn):

 

　　擬出資設(shè)立機(jī)器人焊接合資公司.

 

　　公司近日與上海東升焊接集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方擬共同變更設(shè)立合資公司(注冊資本為1億元),開展在智能焊接機(jī)器人領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。其中,公司(或子公司)將持有合資公司35%的股權(quán),為合資公司并列第一大股東,有利于公司機(jī)器人本體銷售及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)拓展。

 

　　電動(dòng)工具主業(yè)有望穩(wěn)定增長.

 

　　公司作為高等級(jí)、高效能專業(yè)電動(dòng)工具制造企業(yè),定位于中高端產(chǎn)品市場,致力于成為替代進(jìn)口的首選品牌。近年來,公司始終在國產(chǎn)中高端市場占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。今年一季度受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,主業(yè)增速放緩,但是隨著國家穩(wěn)增長政策推進(jìn),估計(jì)全年電動(dòng)工具主業(yè)有望穩(wěn)定增長。

 

　　工業(yè)4.0業(yè)務(wù)拓展順利,未來有望持續(xù)并購.

 

　　公司以全資子公司銳境達(dá)投資控股設(shè)立上海擎寶機(jī)器人科技有限公司、參股江蘇精湛光電儀器股份有限公司,由此進(jìn)軍以工業(yè)機(jī)器人、傳感器及其應(yīng)用等為代表的工業(yè)智能化、自動(dòng)化領(lǐng)域,從而提升公司的科技儲(chǔ)備,帶動(dòng)公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型,在工業(yè)4.0領(lǐng)域的并購將有望持續(xù)進(jìn)行。

 

　　業(yè)績預(yù)測與投資建議.

 

　　預(yù)計(jì)2015年至2017年公司營收分別為8.53億、10.87億和13.26億,歸屬上市公司股東凈利潤分別為0.8億、1.1億和1.4億,EPS分別為0.26元、0.35元和0.46元?？紤]到公司未來可能還有圍繞工業(yè)4.0的并購,是工業(yè)4.0的純正標(biāo)的,上調(diào)評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎增持。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示.

 

　　電動(dòng)工具主業(yè)可能受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響;并購進(jìn)度可能低于預(yù)期等。