股價(jià)表現(xiàn)如此萎靡，這家生物科技企業(yè)的基本面情況又如何？

 

　　多款手術(shù)機(jī)器人已上市，業(yè)績(jī)虧損持續(xù)擴(kuò)大

 

　　上海微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“微創(chuàng)機(jī)器人”）是微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）旗下子集團(tuán)，2014年啟動(dòng)研發(fā)圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人（作為微創(chuàng)集團(tuán)的內(nèi)部孵化項(xiàng)目），2015年在中國(guó)成立公司，開(kāi)始公司化運(yùn)營(yíng)，并啟動(dòng)研發(fā)鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人，此后于2021年11月2日在香港聯(lián)交所主板上市。

 

　　據(jù)介紹，微創(chuàng)機(jī)器人是目前全球唯一一家業(yè)務(wù)覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道和經(jīng)皮穿刺五大“黃金賽道”的手術(shù)機(jī)器人公司，已積累數(shù)款處于不同研發(fā)、臨床、注冊(cè)及商業(yè)化階段的產(chǎn)品。其中，三款旗艦產(chǎn)品三維電子腹腔內(nèi)窺鏡蜻蜓眼、四臂腔鏡手術(shù)機(jī)器人圖邁、骨科手術(shù)機(jī)器人鴻鵠均已通過(guò)綠色通道獲得上市批準(zhǔn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，該公司的營(yíng)收算是處于增長(zhǎng)狀態(tài)，2021年時(shí)僅為215萬(wàn)元（如非特指，以下元均指人民幣），到了2022年則同比飆增904.79%至2160.3萬(wàn)元，增幅亮眼，但規(guī)模依然太小。

　　而在盈利方面，微創(chuàng)機(jī)器人的歸母凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，且虧損額在持續(xù)擴(kuò)大，于2022年其歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到了11.4億元，同比擴(kuò)大95.53%。

　　微創(chuàng)機(jī)器人2022年在營(yíng)收錄得增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上卻迎來(lái)了凈虧損擴(kuò)大是因?yàn)槿ツ晔窃摴臼中g(shù)機(jī)器人核心產(chǎn)品的銷(xiāo)售元年。

 

　　據(jù)悉，在2022年，其核心產(chǎn)品圖邁實(shí)現(xiàn)五臺(tái)中標(biāo)，并完成首臺(tái)商業(yè)化裝機(jī)。與此同時(shí)，鴻鵠則于期內(nèi)先后在中國(guó)、美國(guó)和歐洲三個(gè)全球主要市場(chǎng)獲證，并實(shí)現(xiàn)首臺(tái)國(guó)內(nèi)中標(biāo)；在海外市場(chǎng)，鴻鵠在美國(guó)順利完成首例全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)。而國(guó)際合作開(kāi)發(fā)產(chǎn)品MonaLisa成功開(kāi)拓中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)，并達(dá)成首臺(tái)銷(xiāo)售。

 

　　另外，2022年，蜻蜓眼的商業(yè)化推廣亦在有序推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量及收入的快速增長(zhǎng)。

 

　　總的來(lái)看，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化帶來(lái)了營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，同時(shí)商業(yè)化元年微創(chuàng)機(jī)器人的銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均有較大提升進(jìn)而導(dǎo)致了其2022年的虧損擴(kuò)大。

 

　　賽道優(yōu)質(zhì)但亦存問(wèn)題，微創(chuàng)機(jī)器人何時(shí)盈利？

 

　　和港股市場(chǎng)的眾多生物科技企業(yè)一樣，何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利也是微創(chuàng)機(jī)器人需要面對(duì)的問(wèn)題。

 

　　就行業(yè)而言，手術(shù)機(jī)器人是近年來(lái)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新突破之一，具有較高的臨床價(jià)值，可有效提升手術(shù)精準(zhǔn)度和穩(wěn)定性，縮短患者術(shù)后恢復(fù)周期，減少并發(fā)癥的發(fā)生；同時(shí)也可以有效縮短外科醫(yī)生的學(xué)習(xí)曲線，減少術(shù)者的輻射暴露等。

 

　　從全球范圍來(lái)看，隨著手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)預(yù)計(jì)將于2025年達(dá)到285.1億美元，2021年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為27.1%；而至2030年，全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將達(dá)619.0億美元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.8%。

 

　　中國(guó)的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，但憑借中國(guó)患者人數(shù)眾多，對(duì)手術(shù)機(jī)器人的需求旺盛，再加上扶持政策，手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)有著廣闊的市場(chǎng)潛力和快速增長(zhǎng)空間。

 

　　據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)預(yù)計(jì)將于2025年達(dá)到人民幣174.7億元，2021年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為42.9%；而至2030年，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣709.5億元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.3%，增速較之全年手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)更勝一籌。

 

　　因此可以說(shuō)，手術(shù)機(jī)器人是一條前景向好的優(yōu)質(zhì)賽道。

 

　　不過(guò)，手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域前景雖然遠(yuǎn)大，但也存在著不少問(wèn)題。

 

　　一方面，此前手術(shù)機(jī)器人存在收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不明確，經(jīng)常引發(fā)一些爭(zhēng)議。不過(guò)，這方面已經(jīng)有所改善，2022年湖南下發(fā)《關(guān)于規(guī)范手術(shù)機(jī)器人輔助操作系統(tǒng)使用和收費(fèi)行為的通知》，規(guī)定手術(shù)機(jī)器人輔助骨科、頭頸外科、胸外科、心外科、普外科、泌尿外科、血管外科、婦科手術(shù)操作，統(tǒng)一作為手術(shù)價(jià)格項(xiàng)目的“加收項(xiàng)”進(jìn)行收費(fèi)。

 

　　與此同時(shí)，手術(shù)機(jī)器人進(jìn)院的費(fèi)用較高，不僅采購(gòu)費(fèi)用高昂，還需配備相應(yīng)的操作團(tuán)隊(duì)、改建手術(shù)室等；而且國(guó)內(nèi)患者對(duì)于手術(shù)機(jī)器人的接受程度也有待提升。綜合下來(lái)，對(duì)于醫(yī)院來(lái)說(shuō)，存在投入后收益難以預(yù)期的問(wèn)題。

 

　　此外，手術(shù)機(jī)器人多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域是一個(gè)進(jìn)口品牌壟斷市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商由于起步較晚，雖然進(jìn)步快，但領(lǐng)跑的主要還是國(guó)外巨頭。

 

　　包括上述在內(nèi)的一些問(wèn)題也導(dǎo)致了國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商的盈利困境。

 

　　據(jù)了解，近些年來(lái)，港A兩市有多家手術(shù)機(jī)器人廠商實(shí)現(xiàn)上市，包括天智航-U（688277.SH）、威高骨科（688161.SH）、潤(rùn)邁德-B（02297.HK）等。

 

　　還有一些即將上市或者打算上市的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠商，如精鋒醫(yī)療、術(shù)銳機(jī)器人、思哲睿、鍵嘉醫(yī)療等。

 

　　從披露的資料來(lái)看，這些國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠商的盈利狀況大多不怎么好。其中，潤(rùn)邁德-B在2022年虧損了13.46億元，虧損同比擴(kuò)大112.42%；天智航-U2022年虧損了1.11億元，虧損同比擴(kuò)大38.34%。

 

　　綜合而言，手術(shù)機(jī)器人的行業(yè)前景廣闊，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較全球市場(chǎng)增長(zhǎng)得更快，另外該領(lǐng)域還存在著國(guó)產(chǎn)替代的需求，對(duì)于國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人龍頭來(lái)說(shuō)這是一條很優(yōu)質(zhì)的賽道。

 

　　只不過(guò)，由于上述一些問(wèn)題的存在，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商存在著盈利難的困境，而隨著這些問(wèn)題的逐漸解決，以微創(chuàng)機(jī)器人為代表的一批國(guó)產(chǎn)廠商有望迎來(lái)加速放量，并逐漸實(shí)現(xiàn)盈利。

 

　　此外，由于國(guó)外起步早，患者的接受度更高，國(guó)內(nèi)廠商借助價(jià)格優(yōu)勢(shì)推進(jìn)的全球化布局也是值得關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)，這對(duì)于微創(chuàng)機(jī)器人等國(guó)產(chǎn)廠商實(shí)現(xiàn)盈利也有重要影響。