摘要事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收44.69億元，同比+19.32%，歸母凈利潤4.50億元，同比+16.67%，扣非凈利潤4.20億元，同比+11.58%。毛利率同比改善，研發(fā)及財務費用率小幅上升。2023Q1公司毛利率為

 

　　事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收44.69億元，同比+19.32%，歸母凈利潤4.50億元，同比+16.67%，扣非凈利潤4.20億元，同比+11.58%。

 

　　毛利率同比改善，研發(fā)及財務費用率小幅上升。2023Q1公司毛利率為21.85%，同比+1.08pct；期間費用率為10.11%，同比+2.18pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為1.16%、2.68%、4.76%、1.51%，同比-0.20pct、+0.22pct、+0.70pct、+1.46pct，公司增加研發(fā)投入，同時利息費用增加、匯兌收益減少，導致研發(fā)費用率及財務費用率有所上升。

 

　　產(chǎn)品線不斷延伸，造就平臺化企業(yè)。公司早期以減震、內(nèi)飾等產(chǎn)品起家，并對輕量化底盤、汽車電子等進行提前布局，近年來公司產(chǎn)品線持續(xù)衍生，目前已擁有汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等8大系列產(chǎn)品，單車配套金額從早期的數(shù)百元不斷提升至3萬元左右。2022年公司IBS項目、EPS項目、空氣懸架項目、熱管理項目、智能座艙項目獲得一汽、吉利、華為、金康、理想、比亞迪、小米、合創(chuàng)、高合等客戶定點，新興業(yè)務有望持續(xù)放量。

 

　　持續(xù)推進Tier0.5級合作模式，綁定優(yōu)質(zhì)新能源車企。公司與國內(nèi)的華為、金康、比亞迪、吉利新能源、理想、蔚來、小鵬等新能源車企，以及國外的RIVIAN、LUCID、FORD、GM、FCA等車企進行深度合作，Tier0.5級合作模式可以為車企提高效率、降低成本，有利于公司提高單車配套金額、增強客戶粘性。

 

　　積極布局人型機器人，開拓全新藍海市場。人型機器人的早期應用如本田Asimo、波士頓動力Atlas等均采用成本高昂的液壓驅(qū)動方案，2022年特斯拉Optimus采用成本較低的電機驅(qū)動方案，同時大量應用特斯拉在汽車領域的已有技術(shù)，售價有望降至2萬美元，有效的降本有望推動人型機器人的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。公司積極布局人型機器人產(chǎn)業(yè)，運動執(zhí)行器產(chǎn)品包括電機、電控及減速機構(gòu)等部件，樣品已獲得客戶認可，有望成為公司的新增長點。

 

　　投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤23.59億元、32.65億元、43.83億元，對應EPS為2.14元、2.96元、3.98元，按2023年4月25日收盤價計算，對應PE為25X、18X、13X，首次覆蓋，給予“買入”評級。

 

　　風險提示：下游客戶汽車銷售不及預期的風險；人型機器人產(chǎn)業(yè)化不及預期的風險等。