蘋果公司顛覆手機(jī)行業(yè)的成長邏輯
蘋果公司2007年利用原電腦業(yè)務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成功研發(fā)出首款智能手機(jī)，智能手機(jī)功能強(qiáng)大，能解決客戶眾多痛點(diǎn)，蘋果憑借iPhone顛覆了手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。公司不僅獲得銷售手機(jī)產(chǎn)品收益，還能獲得后端流量變現(xiàn)帶來的高額利潤：購買蘋果手機(jī)的用戶必須使用蘋果平臺(tái)系統(tǒng)，公司因此形成壟斷優(yōu)勢(shì)，在銷售手機(jī)過程中即可無成本積累大量C端客戶流量資源，通過付費(fèi)軟件下載分成、廣告等增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。手機(jī)業(yè)務(wù)更大的市場(chǎng)空間和軟硬結(jié)合的商業(yè)模式帶動(dòng)公司利潤和市值持續(xù)快速增長，蘋果在2012年成為全球市值最高上市公司。
億嘉和將復(fù)制蘋果公司顛覆行業(yè)的成長邏輯
1．億嘉和是電網(wǎng)機(jī)器人行業(yè)市占率第一的龍頭公司，2017-2021年凈利潤增速和凈利率持續(xù)維持在30%以上，有較高的盈利能力和成長性。22年6月億嘉和利用原業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和核心客戶資源優(yōu)勢(shì)，研發(fā)出首款機(jī)器人共享充電系統(tǒng)，該系統(tǒng)是新能源賽道0-1的創(chuàng)新產(chǎn)品，能解決房地產(chǎn)開發(fā)商、電網(wǎng)、車主等多方痛點(diǎn)，有望顛覆充電樁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，億嘉和是新能源賽道0-1新技術(shù)中非常稀缺的輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式公司。
1）房地產(chǎn)開發(fā)商痛點(diǎn)：降低投資成本。
22年1月發(fā)改委發(fā)布政策要求新建小區(qū)強(qiáng)制配建充電設(shè)施，該政策類似新能源發(fā)電項(xiàng)目強(qiáng)制配儲(chǔ)能政策，新建小區(qū)充電樁市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)從無到有的爆發(fā)式增長。機(jī)器人共享充電系統(tǒng)可明顯降低開發(fā)商投資成本，億嘉和有望獲得新建小區(qū)充電樁市場(chǎng)的大部分市場(chǎng)份額（公司第一個(gè)試點(diǎn)城市蘇州的開發(fā)商基本都會(huì)選擇共享充電系統(tǒng)替代傳統(tǒng)充電樁），公司在蘇州0-1落地已基本跑通，后面1-N全國推廣將復(fù)制蘇州模式速度會(huì)明顯加快。
2）電網(wǎng)公司痛點(diǎn)：降低配網(wǎng)增容壓力，避免無序同時(shí)充電對(duì)配網(wǎng)帶來的沖擊
當(dāng)前很多小區(qū)已因電網(wǎng)容量問題無法新安裝充電樁，滿足居民用電需求和發(fā)展新能源實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是政府對(duì)電網(wǎng)公司考核的核心指標(biāo)，電網(wǎng)壓力較大。億嘉和機(jī)器人共享充電系統(tǒng)可以解決電網(wǎng)公司核心痛點(diǎn)，電網(wǎng)公司對(duì)億嘉和充電系統(tǒng)高度認(rèn)同。
3）車主痛點(diǎn)：安全、便捷、便宜給車充電
車主在自家小區(qū)、辦公樓、商場(chǎng)停車場(chǎng)使用共享充電系統(tǒng)成本（度電0.6元左右）遠(yuǎn)低于公共充電樁（度電1元以上）。未來隨著機(jī)器人共享充電系統(tǒng)大量普及，小區(qū)、辦公樓、商場(chǎng)停車場(chǎng)將成為新能源汽車（乘用車）主要充電場(chǎng)景，公共充電樁將是非乘用車主要充電場(chǎng)景。
億嘉和共享充電系統(tǒng)有三項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益：一是前端設(shè)備銷售，二是后端安裝、維保等服務(wù)，三是C端客戶流量資源變現(xiàn)。前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)商業(yè)模式與電梯公司類似，但技術(shù)壁壘和競(jìng)爭(zhēng)格局明顯優(yōu)于電梯業(yè)務(wù)；第三項(xiàng)業(yè)務(wù)商業(yè)模式與分眾傳媒類似，分眾傳媒支付租賃電梯廣告位成本后，獲得C端客戶流量資源，通過廣告商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。使用億嘉和共享充電系統(tǒng)的車主必須使用億嘉和平臺(tái)預(yù)約、呼叫機(jī)器人充電和交電費(fèi)，億嘉和平臺(tái)因此獲得壟斷優(yōu)勢(shì)，億嘉和在銷售設(shè)備過程中即可無成本獲得大量C端客戶流量資源，當(dāng)前可獲得類似于支付寶的資金沉淀收益，未來可引入B端企業(yè)通過廣告、電池大數(shù)據(jù)、鋰電池回收、保險(xiǎn)、汽車保養(yǎng)、新車與二手車銷售、V2G反向賣電等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)具持續(xù)消費(fèi)屬性，并且毛利率很高。億嘉和共享充電系統(tǒng)商業(yè)模式可以類比為電梯公司+分眾傳媒的綜合體項(xiàng)目，此項(xiàng)業(yè)務(wù)未來對(duì)應(yīng)的市值規(guī)模大概率將超過千億！
2．共享充電系統(tǒng)前端業(yè)務(wù)和后端安裝、維保業(yè)務(wù)合計(jì)市場(chǎng)空間更高，大幅提升成長空間，有望再造N個(gè)億嘉和
新能源汽車普及率越來越高，小區(qū)的充電設(shè)施會(huì)像電梯、電信寬帶等一樣成為必備基礎(chǔ)設(shè)施，市場(chǎng)空間非常巨大。在眾多強(qiáng)力政策推動(dòng)下，共享充電系統(tǒng)前端業(yè)務(wù)在新小區(qū)建設(shè)和存量小區(qū)改造兩個(gè)市場(chǎng)都將快速發(fā)展，兩個(gè)市場(chǎng)合計(jì)年銷售峰值有望超過百億，按照電梯龍頭公司后端安裝、維保等服務(wù)收入占比25%左右測(cè)算，共享充電系統(tǒng)前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)年銷售峰值預(yù)計(jì)將超過125億，為億嘉和新業(yè)務(wù)帶來的巨長的彈性。
3.共享充電系統(tǒng)前端業(yè)務(wù)的技術(shù)壁壘和客戶認(rèn)證壁壘很高，競(jìng)爭(zhēng)格局好，能實(shí)現(xiàn)較高利潤率
億嘉和共享充電系統(tǒng)第二代產(chǎn)品計(jì)劃于23年上市，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)壁壘。
4.共享充電系統(tǒng)后端流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)與蘋果智能手機(jī)后端業(yè)務(wù)類似，具壟斷優(yōu)勢(shì)和持續(xù)消費(fèi)屬性，將成為重要利潤來源
億嘉和在各小區(qū)、寫字樓、商場(chǎng)逐步布點(diǎn)“占領(lǐng)停車場(chǎng)入口”后，將會(huì)給后端業(yè)務(wù)構(gòu)建極高壁壘，后來者無法進(jìn)入，類似于分眾傳媒（占領(lǐng)電梯入口）、中國中免（占領(lǐng)機(jī)場(chǎng)入口）、騰訊（占領(lǐng)社交平臺(tái)入口）等公司商業(yè)模式，先發(fā)優(yōu)勢(shì)非常重要！后端流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到一定規(guī)模后毛利率將超過75%，凈利率超過50%，未來后端業(yè)務(wù)凈利潤會(huì)超過前端業(yè)務(wù)。
5.市場(chǎng)對(duì)億嘉和新業(yè)務(wù)商業(yè)模式、市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利能力等方面研究不夠深入，存在很大預(yù)期差，公司具備Tenbagger潛力
資本市場(chǎng)對(duì)充電樁出海和直流快充樁市場(chǎng)研究較為深入，關(guān)注度較高，但是對(duì)社區(qū)充電樁市場(chǎng)和億嘉和的共享充電系統(tǒng)關(guān)注度很低，無券商分析師針對(duì)億嘉和新業(yè)務(wù)發(fā)布深度研究報(bào)告和詳細(xì)分析，市場(chǎng)對(duì)公司新業(yè)務(wù)認(rèn)知存在很大預(yù)期差。
億嘉和是中國智能機(jī)器人行業(yè)創(chuàng)新能力最強(qiáng)的領(lǐng)軍企業(yè)，電網(wǎng)和電網(wǎng)以外行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)成長
1.億嘉和是中國『2022機(jī)器人企業(yè)創(chuàng)新50強(qiáng)』top10榜單中唯一的特種機(jī)器人專項(xiàng)上榜企業(yè)，2021年億嘉和成功研發(fā)出新一代智能操作機(jī)器人“羚羊D200”，實(shí)現(xiàn)里程碑式創(chuàng)新突破，“羚羊D200”分別獲得“恰佩克技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品獎(jiǎng)”和“中國民用機(jī)器人場(chǎng)景突破獎(jiǎng)”兩項(xiàng)權(quán)威大獎(jiǎng)，“恰佩克技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品獎(jiǎng)”是國內(nèi)被公認(rèn)為機(jī)器人領(lǐng)域最高獎(jiǎng)。“羚羊D200”技術(shù)已實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，能替代人工開展高精度工作項(xiàng)目（絕對(duì)精度<1mm），特斯拉的人形機(jī)器人目前還無法開展高精度工作項(xiàng)目，另外人形雙足機(jī)器人成本明顯高于履帶式及輪式機(jī)器人，未來產(chǎn)業(yè)化難度較高，國內(nèi)人形機(jī)器人龍頭優(yōu)必選已連續(xù)多年虧損。“羚羊D200”以輪式底座為主，其手臂和大腦系統(tǒng)與人形機(jī)器人基本相同，已在電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
2.2022年億嘉和利用“羚羊D200”技術(shù)在電網(wǎng)以外行業(yè)拓展取得重要進(jìn)展，在軌交、半導(dǎo)體、商用智能清掃（較2C端產(chǎn)品技術(shù)壁壘和售價(jià)高很多）等三個(gè)行業(yè)分別推出創(chuàng)新產(chǎn)品，新產(chǎn)品具備明顯經(jīng)濟(jì)性，投資回收期3-5年（經(jīng)濟(jì)性可類比歐洲戶儲(chǔ)投資回收期5-7年），可以大規(guī)模替代人工或原解決方案，將進(jìn)入快速增長期。ChatGPT等機(jī)器人聊天軟件技術(shù)突破可提升人機(jī)交互能力，會(huì)進(jìn)一步賦能智能操作機(jī)器人在更多行業(yè)替代人工（如：居家保姆和家教、護(hù)士和護(hù)工、商業(yè)服務(wù)員等行業(yè)），使其成為既能干重活又聰明伶俐的“復(fù)合型人才”。億嘉和新推出的商用清掃機(jī)器人已通過AI技術(shù)植入商品促銷、商品展示、引領(lǐng)、接待等功能，可以替代人工導(dǎo)購商品，降低客戶投資成本，同時(shí)基于大數(shù)據(jù)+AI技術(shù)，形成云端數(shù)據(jù)平臺(tái)，持續(xù)迭代AI大腦，讓交付給客戶的產(chǎn)品越用越聰明！相比湯姆貓、昆侖萬維、巨人網(wǎng)絡(luò)等游戲公司利用ChatGPT技術(shù)賦能，智能操作機(jī)器人利用ChatGPT技術(shù)商業(yè)化落地效果會(huì)更好，并且技術(shù)壁壘和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于游戲行業(yè)。億嘉和近期表示：機(jī)器人集成GPT增加的成本不高，但大腦更聰明會(huì)讓機(jī)器人加速滲透，公司正在跟蹤華為、百度等廠家GPT大模型進(jìn)展，會(huì)在合適的時(shí)候接入。當(dāng)前特斯拉在機(jī)器人領(lǐng)域還在“畫餅”階段，億嘉和已在多行業(yè)產(chǎn)業(yè)化落地；特斯拉在電動(dòng)車行業(yè)面臨比亞迪強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，在機(jī)器人行業(yè)也將面臨億嘉和、優(yōu)必選等原機(jī)器人龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)。
3.今年1月19日，工信部等17部門聯(lián)合應(yīng)發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，提出到2025年，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。特種機(jī)器人研發(fā)難度、定制化水平和毛利率都明顯高于工業(yè)機(jī)器人，億嘉和已完成在特種機(jī)器人行業(yè)的平臺(tái)化布局，建立起智能操作機(jī)器人的底層技術(shù)護(hù)城河，智能操作機(jī)器人技術(shù)延展性很好，可擴(kuò)展至市場(chǎng)空間更大、高壁壘的服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域（人形機(jī)器人主要應(yīng)用場(chǎng)景）。公司可根據(jù)不同行業(yè)的客戶需求進(jìn)行高效、有針對(duì)性的組合創(chuàng)新，解決客戶痛點(diǎn)。在很多細(xì)分領(lǐng)域因技術(shù)難度幾乎沒有競(jìng)品，可獨(dú)占市場(chǎng)，期待億嘉和未來在更多行業(yè)實(shí)現(xiàn)突破！
22年受特殊事件影響電網(wǎng)行業(yè)訂單延后執(zhí)行，23年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)
1.22年受疫情、極端天氣保供等多個(gè)特殊事件影響電網(wǎng)公司在22年整體工作量被大幅壓縮，電網(wǎng)招標(biāo)順序是先招標(biāo)基建類一次設(shè)備，后招標(biāo)智能化、數(shù)字化產(chǎn)品，機(jī)器人產(chǎn)品招標(biāo)受到較大影響，大多都無法在22年四季度完成招采工作，電網(wǎng)公司的投資項(xiàng)目是按照預(yù)算制執(zhí)行，電網(wǎng)在年初立項(xiàng)的投資項(xiàng)目不會(huì)因疫情、天氣等原因中途取消，這些項(xiàng)目都還在，會(huì)延后到23年執(zhí)行。
2.電網(wǎng)作為大型央企會(huì)率先執(zhí)行國家“數(shù)字中國”相關(guān)政策，23年2月國家電網(wǎng)公司召開2023年數(shù)字化工作會(huì)議，會(huì)議明確指出“十四五”后三年，是公司加快新型電力系統(tǒng)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，電網(wǎng)公司為適應(yīng)新能源發(fā)電項(xiàng)目快速增長，也有加大智能化、數(shù)字化產(chǎn)品投資的客觀需求?！?ldquo;機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》提出：推廣機(jī)器人在風(fēng)電場(chǎng)、光伏電站、水電站、主干電網(wǎng)、重要輸電通道等能源基礎(chǔ)設(shè)施場(chǎng)景應(yīng)用。在中國實(shí)施“雙碳目標(biāo)”、“數(shù)字中國”、“機(jī)器人+”等眾多利好政策背景下，億嘉和在電力行業(yè)發(fā)展空間依然很大，億嘉和的基本盤非常扎實(shí)。
未來幾年億嘉和業(yè)績(jī)有望在原電網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長和新業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的共同拉動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)高速增長，公司具備戴維斯雙擊和Tenbagger潛力！
