▍價格矩陣：科沃斯和石頭科技各自完善了基站類掃地機器人的價格矩陣布局。
1）科沃斯：科沃斯在21Q1推出N9+，目前價格約3399元；21Q3推出X1系列兩款產(chǎn)品，目前價格分別為5999元（Omni款）和4999元（Turbo款）。21Q1推出T10 Turbo，定價為3999元，補齊了4000元附近價格帶的產(chǎn)品。子品牌一點（yeedi）推出k10，定價2999元。
2）石頭科技：石頭科技在21Q3推出G10，目前價格為3999元。22年1月推出S7 MaxV兩款產(chǎn)品，在歐洲市場定價分別為1399歐元（Ultra款）和999歐元（Plus款），其中S7 MaxV Ultra的定價已經(jīng)超過iRobot的旗艦S9+。22年3月，推出G10S系列，其中G10S定價4799元，G10S pro定價5699元。此外，石頭科技也推出更具性價比的Q7系列（海外市場）和T8系列（國內(nèi)市場）。至此，兩家公司都完成了3000-6000元各個價位段的基站類掃地機器人的布局。
▍功能創(chuàng)新：更強大的智能性，更豐富的功能性。
1）相同點：①智能性?？莆炙沟腦1系列配備了AIVI單目視覺+結(jié)構(gòu)光的避障功能，T10 Turbo配備了AIVI單目視覺的避障功能，都能夠構(gòu)建3D 地圖；石頭科技的G10S系列和S7 MaxV系列配備了AI雙目視覺+結(jié)構(gòu)光的避障功能，也能夠構(gòu)建3D地圖。②功能性?？莆炙沟腦1 Omni和石頭科技的G10S pro、S7 MaxV Ultra都是配備全能基站，能夠?qū)崿F(xiàn)自清潔和自動集塵。
2）差異點：科沃斯的T10 Turbo和X1系列在智能性上有多項創(chuàng)新點，包括首次配備了AI語音助手功能和首次使用了AI芯片。石頭科技的G10S和S7 MaxV系列在功能性上開發(fā)了自動清洗基座、自動抬升拖布、自動上下水、電池快充等創(chuàng)新點。
▍產(chǎn)品策略：科沃斯和石頭科技針對國內(nèi)和海外市場推出差異化產(chǎn)品。
1）科沃斯：科沃斯已經(jīng)推出的X1系列和T10系列的掃地機器人都是針對國內(nèi)市場。公司今年也有計劃推出針對海外市場的產(chǎn)品?？莆炙沟腦1系列采用模塊化設(shè)計，預計在海外市場的會主打自動集塵功能。
2）石頭科技：石頭科技的S7 MaxV系列主要針對海外市場，由于海外市場對吸塵功能的需求更強，石頭科技推出了S7 MaxV Plus，其單獨配備了自動集塵功能。G10S系列針對國內(nèi)市場，都配備了全能基站。其中，G10S定價4799元，是全能基站掃地機器人市場的有力競爭者。
▍行業(yè)展望：2022年，國內(nèi)市場有望迎來量價齊升趨勢，海外市場國內(nèi)企業(yè)預計將繼續(xù)擴大份額。
1）國內(nèi)：2020年以來，國內(nèi)市場受益于產(chǎn)品的技術(shù)迭代，迎來一輪景氣向上周期。目前，行業(yè)的技術(shù)迭代仍在延續(xù)，除科沃斯和石頭科技的新產(chǎn)品外，其他頭部企業(yè)在自動上下水、拖地組件結(jié)構(gòu)等方面也有諸多創(chuàng)新點。我們判斷這輪技術(shù)迭代的紅利期仍在持續(xù)中。2021年，國內(nèi)行業(yè)的增長主要由均價提升驅(qū)動，銷量上漲并不顯著。展望2022年，在需求端，消費者對于自清潔掃地機器人的認可度明顯提升；在供給端，科沃斯的T10、石頭科技的G10S等更具性價比的產(chǎn)品陸續(xù)推向市場。我們預計2022年國內(nèi)市場有望迎來量價齊升的趨勢。其中，自清潔類產(chǎn)品仍然是行業(yè)最重要的增量，其在2020年銷量約30萬臺，2021年銷量約150萬臺，預計2022年銷量有望達到300萬臺以上。觀察22Q1的新品，科沃斯和石頭科技仍然是國內(nèi)技術(shù)最領(lǐng)先的兩家掃地機器人企業(yè)。
2）海外：2020年以來的這一輪技術(shù)迭代主要由國內(nèi)企業(yè)推動，以科沃斯和石頭科技為代表的國內(nèi)龍頭企業(yè)在產(chǎn)品力上已經(jīng)追上全球龍頭iRobot。隨著疫情影響的減弱，國內(nèi)產(chǎn)品出海將更加順利，我們看好國內(nèi)龍頭企業(yè)在全球市場的份額擴張潛力。
▍風險因素：
俄烏局勢導致歐洲需求疲軟；北美通脹高企帶來的需求趨弱；大宗商品價格高企帶來的成本上漲。
▍投資策略：
維持掃地機器人行業(yè)“強于大市”的評級，重點推薦科沃斯和石頭科技。維持科沃斯2021/22/23年歸母凈利潤預測20.2/28.9/42.0億元；維持石頭科技2021/22/23年歸母凈利潤預測至14.0/19.2/25.2億元。
