公司盈利模式轉(zhuǎn)型推動盈利能力持續(xù)提升。由代工廠商到品牌運營商的轉(zhuǎn)型,已發(fā)展成國內(nèi)掃地機器人市占過半的龍頭企業(yè),預(yù)計未來營收將保持25%左右的高速增長。隨著轉(zhuǎn)型的進一步加深,高毛利服務(wù)機器人占比提升,公司盈利能力將得倒持續(xù)優(yōu)化。

 

　　國內(nèi)外市場空間巨大近年國內(nèi)將達到年百億市場。以掃地機器人為主的服務(wù)型機器人在全球范圍內(nèi)政策大力支持,人力成本上升與老齡化共同拉動服務(wù)型機器人需求持續(xù)增長,類比日本我們測算得出,到2030年每年約有2000萬臺左右的銷量。 公司海外市場已破局高速增長可期。2017年海外收入爆發(fā),同比提升逾4倍,公司產(chǎn)品海外市場銷售占比2%,提升一倍。隨著公司海外市場線上線下共同推進,我們認為中短期,公司自有品牌憑借先機的產(chǎn)品技術(shù)和更優(yōu)的性價比,在海外市場仍將保持高速成長趨勢,公司全球市場份額有望進一步提升。 公司盈利預(yù)測及投資評級。公司是國內(nèi)掃地機器人龍頭,技術(shù)具有先發(fā)優(yōu)勢,品牌認可度高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力持續(xù)優(yōu)化,主營掃地機器人業(yè)務(wù)增速有望保持25%的高速增長。

 

　　我們預(yù)計公司2018年-2020年營業(yè)收入分別為58.28億元、74.24億元和94.12億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為5.38億元、694億元和8.93億元;每股收益分別為1.35元1.74元和2.23元,對應(yīng)PE分別為44X、34X和27X;給予公司6個月目標價68元,首次給予公司“強烈推薦”評級。

 

　　風(fēng)險提示:匯率波動,市場規(guī)模擴大不達預(yù)期,新產(chǎn)品拓展不利,行業(yè)價格戰(zhàn)導(dǎo)致盈利能力下滑,市場系統(tǒng)性風(fēng)險等。（東興證券 鄭閔鋼）