服務(wù)機(jī)器人前景廣闊。隨著居民收入水平的不斷提高,我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,消費(fèi)支出占比擴(kuò)大和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2018Q1最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)77.8%,創(chuàng)下歷史新高。購(gòu)買力的逐漸提升,以及80/90一代逐漸成為消費(fèi)的主力軍,消費(fèi)觀念正發(fā)生淺以默的變化,家庭服務(wù)機(jī)器人能滿足人們對(duì)智能家居的消費(fèi)痛點(diǎn),將有望成為消費(fèi)升級(jí)背景下的熱點(diǎn)行業(yè)。此外,機(jī)器人行業(yè)更是我國(guó)從“中國(guó)制造”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;中國(guó)智造”所需大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè),因此受到了國(guó)家政策的大力支持。早于2005年,國(guó)務(wù)院在《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》中便提出對(duì)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的提前部署,2012年國(guó)家在多個(gè)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃中對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行部署。2015年5月,國(guó)務(wù)院頒布的《中國(guó)制造2025》,真正意義上將相關(guān)產(chǎn)業(yè)上升到制造強(qiáng)國(guó)這一戰(zhàn)略層面,明確提出機(jī)器人是未來發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域,在國(guó)家政策對(duì)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的大力推動(dòng)下,全國(guó)各省市紛紛發(fā)布服務(wù)機(jī)器人的扶持和引導(dǎo)政策,目前中國(guó)服務(wù)機(jī)器人已形成環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角集群效應(yīng)。在產(chǎn)業(yè)政策扶持的大背景下,中國(guó)的機(jī)器人企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

 

　　科沃斯,國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)頭羊?？莆炙惯M(jìn)入服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域時(shí)間較早,牢牢抓住近幾年國(guó)內(nèi)家庭服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)快速崛起的發(fā)展機(jī)遇。從盈利能力上來看,2013年以來,業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉赀f增,近五年來公司營(yíng)業(yè)總收入從2013年的19.45億元增長(zhǎng)到2017年的45.51億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.67%;歸母凈利潤(rùn)從2013年的1.64億元增長(zhǎng)到2017年的3.76億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.09%。從品牌力上來看,市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列,尤其公司主要收入來源的掃地機(jī)器人無論銷售量或銷售額都保持市場(chǎng)第一,具有高品牌知名度。此外,公司通過服務(wù)機(jī)器人線上銷售為主+清潔類小家電線下銷售為主的形式,減少對(duì)單一產(chǎn)品、單一渠道的依賴程度。

 

　　由于服務(wù)機(jī)器人高毛利率特性,吸引著眾多企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域,如國(guó)內(nèi)家電巨頭美的、海爾,以及小米生態(tài)鏈?zhǔn)^科技等等。相比這些企業(yè),科沃斯已具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力外,更是早一步進(jìn)行家庭服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)國(guó)際化的嘗試,積極拓寬海外營(yíng)銷渠道、加大對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的開拓力度,促進(jìn)科沃斯品牌知名度的提升,在海外+國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙邊規(guī)模增長(zhǎng)。因此,我們預(yù)計(jì)科沃斯18/19年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)527.87/681.31百萬元,EPS為1.32/1.70。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。