科沃斯上市在即,服務(wù)機(jī)器人初露崢嶸。根據(jù)最新的招股書,科沃斯2017年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤分別為45.51億元、3.76億元,2013-2017年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤復(fù)合增速分別為23.68%、22%,科沃斯目前小家電、服務(wù)機(jī)器人(掃地機(jī)器人等)業(yè)務(wù)分別占營收比例為35%、63%,而單論服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù),4年成長了6倍,年復(fù)合增速為56%,毛利率高達(dá)50%,具備良好的成長性。從行業(yè)地位來說,科沃斯力壓iRobot、小米、海爾等國內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,以接近50%的市場(chǎng)(國內(nèi)市場(chǎng))占有率排名掃地機(jī)器人行業(yè)榜首。

 

    公司本次每股發(fā)行價(jià)格為20.02元,預(yù)計(jì)募集資金總額為8.02億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后,募集資金凈額約為7.51億元。關(guān)于募集資金用途,將按輕重緩急順序,主要用于投資年產(chǎn)400萬臺(tái)家庭服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目(3.9億元)、機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈項(xiàng)目以(2.7億元)及國際市場(chǎng)營銷項(xiàng)目(1.43億元)。預(yù)計(jì)科沃斯的上市,將顯著提高市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)機(jī)器人的關(guān)注度。

 

    服務(wù)機(jī)器人技術(shù)層面,感知進(jìn)步最快。從科沃斯的募投項(xiàng)目可以看到,其非常重視對(duì)于智能語音、人臉識(shí)別、機(jī)器視覺、機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)等項(xiàng)目研發(fā)。我們認(rèn)為服務(wù)機(jī)器人從要素來說,未來必須具備三個(gè)核心要素:感知、認(rèn)知(或者決策)和行動(dòng),前兩者是人工智能問題,后者是機(jī)械電子的問題。目前看感知方面這幾年進(jìn)步非?？?在很多領(lǐng)域機(jī)器人感知已經(jīng)超過人類。但是認(rèn)知和行動(dòng)方面,產(chǎn)業(yè)化還存在巨大差距,但是進(jìn)步很快,我們已經(jīng)進(jìn)入觸手可及的機(jī)器人時(shí)代。

 

    服務(wù)機(jī)器人整體處于產(chǎn)業(yè)早期,但是特定領(lǐng)域有較好的進(jìn)展。目前服務(wù)機(jī)器人大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化,還存在很多問題。具體來說,比如服務(wù)機(jī)器人本體技術(shù)落后(電機(jī)驅(qū)動(dòng)、人機(jī)交互等),應(yīng)用場(chǎng)景還需要挖掘等。但是特定領(lǐng)域是有進(jìn)展的,在手術(shù)機(jī)器人、無人機(jī)、掃地機(jī)器人等領(lǐng)域,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破,出現(xiàn)諸如達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人、科沃斯、大疆和優(yōu)必選等知名企業(yè)。IFR預(yù)測(cè)2020年,全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)容量超過200億美元,2017-2020年復(fù)合增速達(dá)到28.7%,預(yù)計(jì)服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化的腳步將會(huì)加快。

 

    投資建議:目前來看,服務(wù)機(jī)器人相對(duì)工業(yè)機(jī)器人尚處于產(chǎn)業(yè)化早期階段,上市公司還不多,但潛力巨大。建議關(guān)注:康力優(yōu)藍(lán)(康力電梯)、科沃斯機(jī)器人(擬上市)、優(yōu)必選機(jī)器人和天智航(新三板)等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)無法有效突破。