公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智能玩具提供商：公司是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的外向型智能玩具提供商。公司將機(jī)器人產(chǎn)品線作為主要研發(fā)方向，當(dāng)前玩具產(chǎn)品共分為三大系列，包括作為代表產(chǎn)品的智能機(jī)器人系列、一鍵變形汽車人系列、及授權(quán)玩具產(chǎn)品系列。其中，智能機(jī)器人系列產(chǎn)品，不僅能進(jìn)行智能對(duì)話、完成小玩家的智能編程動(dòng)作，還具有簡單互動(dòng)的智能教學(xué)功能，大幅度提高玩具的娛樂性與益智性。

 

　　公司成長性較為突出：公司營業(yè)收入及凈利潤呈現(xiàn)較快增長。

 

　　2013-2015年，營業(yè)收入分別為1.2億、1.2億、及1.7億，凈利潤分別為82萬元、302萬元、1944.5萬元；增速來看，2014年收入及凈利潤增速分別為0.15%和266.7%，2015年收入及凈利潤增速分別為40.35%和543.2%。同期，公司單位盈利能力呈現(xiàn)較為快速的提升；13-15年，公司毛利率分別為16.23%、18.72%、23.59%。2016年上半年保持良好的發(fā)展勢頭，業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。其中，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10,821.07萬元，同比增長63.94%；歸屬于母公司股東的凈利潤921.42萬元，同比增長52.56%。

 

　　公司智能機(jī)器人產(chǎn)品定位于玩具產(chǎn)業(yè)：如果把玩具分成四代，“第一代是傳統(tǒng)的玩偶，第二代是電子游戲機(jī)，第三代是互動(dòng)玩具，第四代就是智能玩具。”。2016年春晚機(jī)器人舞蹈引爆全場，智能機(jī)器人的認(rèn)知及消費(fèi)需求被引燃。公司智能機(jī)器人產(chǎn)品主要定位于大玩具產(chǎn)業(yè)，目標(biāo)客戶定位清晰；我們傾向于認(rèn)為，公司立足于相對(duì)成熟的玩具市場，瞄準(zhǔn)玩具的高端升級(jí)需求；比較市面上常見的智能機(jī)器人產(chǎn)品定價(jià)更為親民，需求屬性更具針對(duì)性；預(yù)計(jì)伴隨春晚智能機(jī)器人風(fēng)起，其機(jī)器人玩具產(chǎn)品可能更具有導(dǎo)入期短且市場接受程度高的特征。

 

　　公司布局智能機(jī)器人大版圖：公司不斷拓展自身機(jī)器人產(chǎn)業(yè)版圖，通過設(shè)立子公司及收購股權(quán)等形式，半年報(bào)公告：1）布局高端智能機(jī)器人，例如娛樂教育型機(jī)器人、服務(wù)型機(jī)器人等更為高端的機(jī)器人產(chǎn)品鏈；2）布局動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)，.成立全資子公司深圳市佳奇娛樂傳媒有限公司，參與影視作品投資?；诠驹袡C(jī)器人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來將參與動(dòng)畫片、大電影等制作。全力打造自有IP形象，形成品牌效應(yīng)。

 

　　投資建議：增持-B投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為28%、32%、27%，凈利潤增速分別為19.2%、24%、35.7%；首次給予增持-B的投資評(píng)級(jí)。