智能投顧有更好的客戶交互，并具備更低的運(yùn)營(yíng)成本，服務(wù)效率極高。

 

　　高凈值客戶全維度財(cái)富管理的金融科技應(yīng)用在全世界可謂是一石激起千層浪：數(shù)字化處理模式能夠提供全方位的數(shù)字化科技無(wú)縫對(duì)接；打破分立分隔的板塊，建立開放式的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，如區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用；通過(guò)制動(dòng)化、智能化服務(wù)，達(dá)成服務(wù)與客戶需求的高度匹配。

 

　　此處，我們?cè)敿?xì)談一談?dòng)嘘P(guān)人工智能、機(jī)器人投顧（智能投顧）的內(nèi)容。在美國(guó)，很多公司會(huì)將領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)技術(shù)和AI技術(shù)應(yīng)用在金融領(lǐng)域，如 Premise、Kasisto、 Kensho等。著名的人工智能公司Kensho不斷開發(fā)和升級(jí)其人工智能技術(shù)水平，已經(jīng)能夠利用人工智能技術(shù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)幫助賣方銷售人員快速準(zhǔn)確地生成銷售材料以及精準(zhǔn)的研究報(bào)告。Kensho還利用大數(shù)據(jù)算法分析和預(yù)測(cè)投資者行為，從而幫助交易員自動(dòng)、快速、準(zhǔn)確地尋找買家或者賣家。目前國(guó)內(nèi)提供金融大數(shù)據(jù)服務(wù)的公司如集奧、百融、同盾都做的不錯(cuò)，但真正能把AI技術(shù)在金融領(lǐng)域運(yùn)用好的公司還不多，很多人工智能領(lǐng)域的技術(shù)沒有得到合理和準(zhǔn)確的應(yīng)用，比如，人臉識(shí)別技術(shù)在金融領(lǐng)域還只是用做反欺詐的輔助，并沒有觸動(dòng)金融內(nèi)核。

 

 

　　最受人關(guān)注的所謂智能投顧機(jī)器人（Robot-Advisor，簡(jiǎn)稱RA），在科技產(chǎn)品的層面上也許是非常創(chuàng)新的。這種創(chuàng)新主要源自兩點(diǎn)：一是從本質(zhì)上，RA將此前同個(gè)人投資顧問(wèn)的交流決策抽象成一個(gè)簡(jiǎn)潔明了且易用的 UI（用戶界面）。UI 的后面是指數(shù)基金、ETF、Target-date Fund等此類的金融產(chǎn)品和現(xiàn)代流行的分散化資產(chǎn)配置方案。在價(jià)值鏈條上，RA整合了用戶界面，形成對(duì)用戶更友好、更高活躍度的產(chǎn)品。這一點(diǎn)在 RA 最初面世的一兩年里，是其最核心的價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)。二是從成本上，RA技術(shù)通過(guò)程序?qū)θ说奶娲?，在成本壓縮上試圖做到極致。

 

　　指望RA都能超越市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資表現(xiàn)為時(shí)過(guò)早。

 

　　在 UI包裝之下，從投資理財(cái)和資金管理的角度看，都是一些經(jīng)典（或者說(shuō)陳舊）的東西。分散化投資、現(xiàn)代投資組合理論、財(cái)務(wù)計(jì)劃，這些東西之所以顯得陳舊，并不是因?yàn)轭B固不化，而是因?yàn)檫@些東西本身的正確性和科學(xué)性。顯而易見，從這個(gè)層面上講，其與金融行業(yè)中的常態(tài)是無(wú)差異的，而 RA 做的事情和常見的被動(dòng)策略沒有什么不同，這決定了 RA 在投資表現(xiàn)上不會(huì)太大的價(jià)值提升。以Wealthfront、Betterment為代表的智能投顧項(xiàng)目在中美兩地可謂激起千層浪。然而，對(duì)于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者而言，智能投顧市場(chǎng)看似美好無(wú)限，但與此同時(shí)，也可能只是鏡花水月。

 

　　為什么，美國(guó)的RA比中國(guó)的RA發(fā)展更為迅猛呢？

 

　　拋開資質(zhì)要求和技術(shù)實(shí)現(xiàn)問(wèn)題不說(shuō)，單就市場(chǎng)情況和用戶認(rèn)知角度而言，就已經(jīng)決定了相同模式下巨大的地域差異。美國(guó)金融體系已然相當(dāng)成熟，相關(guān)數(shù)據(jù)的積累全面且持久，投資型產(chǎn)品可涵蓋全球資本市場(chǎng)的眾多品類，能夠真正幫助用戶進(jìn)行量化分析與分散投資，平衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而在中國(guó)，目前市場(chǎng)上的投資品類主要為固收類、債權(quán)類和股權(quán)類，相關(guān)的數(shù)據(jù)也并不完善，市場(chǎng)也不成熟，創(chuàng)業(yè)公司大多會(huì)選擇ETF及主動(dòng)型管理基金進(jìn)行資產(chǎn)配置。

 

　　此外，對(duì)于個(gè)人投資者而言，在美國(guó)，并不存在剛性兌付的問(wèn)題，即便是進(jìn)行債券投資也很有可能虧本，機(jī)構(gòu)與個(gè)人在這一層面上已然達(dá)成一致。用戶選擇智能投顧的主要目的是為了節(jié)省時(shí)間和精力，分散資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，而且可以避稅（資本利得稅）。但在國(guó)內(nèi)，絕大多數(shù)用戶更偏愛主動(dòng)型投資，習(xí)慣有剛性兌付保底，希望能搏得更高收益，這在另外一個(gè)層面上也決定了智能投顧業(yè)務(wù)在中國(guó)不容易獲客。

 

　　當(dāng)然，在財(cái)富管理行業(yè)的未來(lái)模式中，我們也必須意識(shí)到這樣一種現(xiàn)狀：收獲客戶信息便利的百度化，客戶體驗(yàn)為核心的蘋果化，數(shù)字營(yíng)銷的淘寶化，數(shù)字社交的微信化。我們的客戶習(xí)慣了獲得信息的便利性，更接受數(shù)字科技，而對(duì)于單個(gè)企業(yè)的忠誠(chéng)度恐怕沒那么強(qiáng)，更多的選擇可能是：哪家方便用哪家。在未來(lái)，用機(jī)器算法交易的投資業(yè)績(jī)口碑會(huì)很好，因?yàn)樾畔?shí)時(shí)也透明；數(shù)字化的社交對(duì)口碑非常敏感，尤其對(duì)金字塔尖的客戶更是如此。下一代的財(cái)富管理架構(gòu)中，移動(dòng)體驗(yàn)、數(shù)字化處理、云計(jì)算、智能投顧2.0版本-投資行為差異化，這些特征也將越來(lái)越明顯。

 

　　不論線上線下，不論高科技還是偏傳統(tǒng)，2015-2020年這5年，將是資產(chǎn)配置當(dāng)?shù)馈４虻轮輷淇说娜硕贾?，要么忽悠別人，要么一手好牌All in。過(guò)去二十年有十拔兒機(jī)會(huì)存在，這一撥兒沒抓到機(jī)會(huì)，沒關(guān)系，下次再來(lái)，而且很多是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，如果這十拔兒你都抓住了，那就是一千億身家，所以過(guò)去二十年的重點(diǎn)不是資產(chǎn)配置而是資產(chǎn)輪動(dòng)，一撥過(guò)去一拔又來(lái)。但這種情況越來(lái)越少，對(duì)于當(dāng)下而言，機(jī)會(huì)少了，風(fēng)險(xiǎn)大了，也就意味著必須要進(jìn)行配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，即便這意味著較低的收益率。而在2020年后，資產(chǎn)配置時(shí)代將結(jié)束，我們將全面地進(jìn)入全權(quán)委托加目標(biāo)規(guī)劃的時(shí)代。霍金有句話說(shuō)的好：＂知識(shí)最大的敵人不是無(wú)知，而是對(duì)于知識(shí)的錯(cuò)覺。＂明白了，去偽存真了，就夠了。智能時(shí)代最終究竟發(fā)展成什么樣，誰(shuí)也不知道。好的理財(cái)顧問(wèn)無(wú)須更好地預(yù)測(cè)未來(lái)，但一定能敏感地感知當(dāng)下。