公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)取決于三方面因素。公司專(zhuān)注于高端智能機(jī)械裝備及其核心控制和功能部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括應(yīng)用于金屬成形機(jī)床的數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)、廣泛適用于各種機(jī)械裝備的交流伺服系統(tǒng),以及工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備等。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要有三方面原因:第一、公司通過(guò)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓,使得工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng);第二、公司收到政府補(bǔ)助和增值稅返還較去年同期增加132萬(wàn)元;第三、遞延所得稅費(fèi)用較去年同期減少231萬(wàn)元。

 

　　智能裝備核心控制功能部件收入總體保持增長(zhǎng)。受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩,結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響,金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)觸底回升緩慢,較去年同期相比仍有所下降;但運(yùn)動(dòng)控制與交流伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)與去年同期相比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)近30%。2016年上半年,公司智能裝備核心控制功能部件實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.00億元,同比增長(zhǎng)0.02%,實(shí)現(xiàn)毛利率36.02%,同比小幅下滑0.23個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)是公司主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。結(jié)合工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求,公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓,2016年上半年,公司完成了高速碼垛機(jī)器人、新型scara機(jī)器人專(zhuān)用驅(qū)控系統(tǒng)開(kāi)發(fā);為客戶(hù)提供機(jī)器人設(shè)備智能化管理和服務(wù);將二維和三維視覺(jué)技術(shù)逐漸應(yīng)用于公司機(jī)器人和智能制造系統(tǒng);發(fā)布并使用新版本易用焊接、碼垛、折彎等機(jī)器人工藝軟件,以簡(jiǎn)化機(jī)器人操作,降低用戶(hù)使用成本。持續(xù)的創(chuàng)新收獲良好效果。2016年上半年,公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4509萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40.28%,實(shí)現(xiàn)毛利率25.32%,同比提高0.81個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)新簽銷(xiāo)售訂單1.057億元,與去年同期相比增長(zhǎng)150.29%,該業(yè)務(wù)有望成為公司主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

　　收購(gòu)三家公司以完善工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)鏈條。2016年4月,公司完成了對(duì)意大利Euclid Labs SRL部分股權(quán)的收購(gòu),通過(guò)本次收購(gòu)能快速提升公司機(jī)器人的智能化技術(shù)水平和離線(xiàn)編程技術(shù),減少智能制造系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、后續(xù)維護(hù)的復(fù)雜度,目前該技術(shù)已應(yīng)用于公司機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù);2016年7月,公司收購(gòu)上海普萊克斯自動(dòng)設(shè)備制造有限公司100%股權(quán),推動(dòng)公司機(jī)器人本體在壓鑄行業(yè)的應(yīng)用,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的系列化、層次化,滿(mǎn)足客戶(hù)的不同需求,提升公司產(chǎn)品在壓鑄機(jī)周邊自動(dòng)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;此外,公司還將收購(gòu)南京鋒遠(yuǎn)自動(dòng)化裝備有限公司100%股權(quán),公司此項(xiàng)收購(gòu)對(duì)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入汽車(chē)整車(chē)領(lǐng)域具有戰(zhàn)略意義,截止目前,已完成該項(xiàng)目收購(gòu)協(xié)議的簽署。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí): 我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為6517萬(wàn)元、8742萬(wàn)元和1.36億元,折合EPS分別為0.27元、0.36元和0.56元,對(duì)應(yīng)于上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)33.80元計(jì)算,市盈率分別為126倍、94倍和61倍,鑒于公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,我們首次給予公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:工業(yè)機(jī)器人需求增速下滑。