增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實已經(jīng)成為當之無愧的新熱點，在截至2016年3月的12個月內(nèi)，這兩個領(lǐng)域共獲得17億美元風險投資，僅今年第一季度就達到12億美元。目前已經(jīng)有4家增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實獨角獸，包括Magic Leap、Oculus、Blippar、MindMaze。從數(shù)據(jù)上看的確令人振奮。但德豐杰合伙人布巴·穆拉卡(Bubba Murarka)說：“并非所有風險投資公司都參與了這一領(lǐng)域。”

 

　　立新必先破舊

 

　　Accel負責人科比·富勒(Kobie Fuller)認為，“增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實肯定是未來的計算趨勢，這一點毫無疑問，但關(guān)鍵在于什么時候能夠?qū)崿F(xiàn)。”DCM普通合伙人詹森·克里考利安(Jason Krikorian)認為，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實可以提供以往不可能實現(xiàn)的新體驗。Mayfield董事總經(jīng)理蒂姆·常(Tim Chang)則認為，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實是一場新的革命，將把人類講故事的能力提升到全新的高度——讓人們從另外一個人的視角看待世界。

 

　　高通風投董事總經(jīng)理詹森·鮑爾(Jason Ball)認為，“增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實將為一切提供新的用戶體驗和用戶界面，但需要花費一些時間。”AITV普通合伙人比爾·馬羅(Bill Malloy)說：“盡管目前尚未被完全理解，但從長期來看，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實將會超過電視機和PC。”Colopl Next CEO辛塔羅·亞瑪卡米(Shintaro Yamakami)認為，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實幾乎會成為所有行業(yè)的基石。而丹華資本董事總經(jīng)理多維·萬(Dovey Wan)認為，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實將加大信息密度，縮短距離。

 

　　這是否意味著所有人都認同這一趨勢呢？

 

　　與沙丘路、好萊塢、倫敦、中國、日本和韓國的風險投資和企業(yè)界的朋友聊天，會發(fā)現(xiàn)他們對待增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的態(tài)度可以分為以下幾類：

 

　　——是的：主要是增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實專項基金(主要是天使基金、種子基金和A輪基金)。它們是專門投資這一領(lǐng)域的，其投資組合也主要由增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實公司構(gòu)成。

 

　　——或許：主流風險投資公司。他們會主動展開投資，每家公司都投資了幾家增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實企業(yè)。每只基金的普通合伙人中都有相信這一趨勢的，也有不相信的。

 

　　——不是：主要是認為增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實仍處于發(fā)展初期，投機氛圍較為濃厚的主流風險投資公司。他們認為這一領(lǐng)域目前不適合自己，也可能永遠不會投資。

 

　　高通的鮑爾認為，這種情況有可能在未來兩三年發(fā)生變化。“持有‘或許’觀點的那些人會事后諸葛亮一樣地說：‘我早就告訴你。’而持否定觀點的人會說，‘我又錯過了機會。’” 由于高通已經(jīng)支持了兩家增強現(xiàn)實獨角獸，所以他們的觀點非常獨特。

 

　　有人開發(fā)，就會有人跟進

 

　　虛擬現(xiàn)實會成為一個巨大的市場，增強現(xiàn)實的規(guī)模可能還會更大，持續(xù)的時間也會更長。但由于目前仍處于市場增長的早期階段，難免會有坎坷。所以盡管增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的長期前景十分巨大，今年可能也只能實現(xiàn)幾十億美元的營收，2017年會繼續(xù)增加，2018年有望迎來拐點(到那時，增強現(xiàn)實將擁有足夠長的電池續(xù)航，而且支持蜂窩網(wǎng)絡，使得運營商愿意為其提供交叉補貼，將其作為智能手機的替代品)。

 

　　康卡斯特風投部門董事總經(jīng)理邁克爾·楊(Michael Yang)認為，市場時機的不確定性并不是障礙。“谷歌、Facebook、微軟、三星和索尼等大型企業(yè)都在進軍這一市場，這給我們帶來了信心，人才也會源源不斷地涌入。這便使得人才和交易的流動變成了可能。”但The VR Fund普通合伙人馬考·德米羅茲(Marco DeMiroz)認為，“這一領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司需要籌集18-24個月的資金，才能等到市場的爆發(fā)。”

 

　　RRE管理合伙人吉姆·羅賓遜(Jim Robinson)1990年代沒有投資虛擬現(xiàn)實，現(xiàn)在看來非常明智，但他目前卻選擇進入這一市場。“技術(shù)已經(jīng)足夠成熟，可以提供一流的效果，而促使人們進入虛擬現(xiàn)實世界的中間層正是我們投資8i的原因。他們很有創(chuàng)意，技術(shù)水平也很高，而且并沒有過熱，在早年的發(fā)展中也很聰明地控制了自己的資金。”

 

　　Inevitable Ventures合伙人兼音樂家瓦拉赫(D.A. Wallach)六年前就通過投資DAQRI進軍這一領(lǐng)域，最近還通過對8i的投資進入虛擬現(xiàn)實市場。“用戶將會在未來幾年決定哪些內(nèi)容有用，哪些內(nèi)容無用。所以，能夠帶來有一流情感體驗的基礎(chǔ)技術(shù)在當前市場階段很有吸引力。”

 

　　對于業(yè)內(nèi)人士來說，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實已然包羅萬象。但風險投資家卻有不同看法。TransLink Capital董事總經(jīng)理杰伊·艾烏姆(Jay Eum)認為增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實是一個橫跨更多領(lǐng)域的垂直行業(yè)。“仔細研究一個具體行業(yè)，然后找到能夠利用增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實高效解決的問題，或者大幅提升的體驗，你就可以找到有價值的東西。這也是我們投資Pensrose Studios的原因。”

 

　　康卡斯特風險投資部門的邁克爾·楊(Michael Yang)也有類似的看法。“Next VR對我們來說很有吸引力，因為他們知道怎樣跳出虛擬現(xiàn)實的圈子，在自己的行業(yè)中經(jīng)營。想要成功，不僅需要知識和關(guān)系，還要真正融入市場。”除了時機問題外，Accel的富勒還在尋找“符合當前實際情況，而且能夠逐步做大規(guī)模的商業(yè)模式。”

 

　　FirstMark Capital董事總經(jīng)理馬特·特克(Matt TUrck)投資了Sketchfab，因為從戰(zhàn)略角度來看，“它處在3D制作工具(Photoshop、Sketchup、TiltBrush、RealSense、Tango)和3D消費平臺(虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實、網(wǎng)頁、移動端、3D打印)的交叉點上。所以無論哪種技術(shù)勝出，他們都會成為生態(tài)系統(tǒng)的一部分。”

 

　　Suffolk Equity普通合伙人弗雷迪·馬汀格尼迪(Freddie Martignetti)主要投資杰出的團隊，因為他認為，“無論市場時機如何，這樣的團隊都能取得成功。”換句話說，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實創(chuàng)業(yè)公司需要關(guān)注具體的行業(yè)，以便在未來兩年創(chuàng)收，而且還要有足夠的野心隨著市場的擴大占據(jù)主導。僅僅擅長增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實，但卻無法通過更廣闊的視野實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，便無法獲得風險投資家的認同。

 

　　跟著錢走

 

　　并非所有風險投資家都持有相同的觀點。如果想要獲取投資，就需要提前對他們展開有針對性的了解。

 

　　Accel的富勒認為，改進現(xiàn)有用戶體驗和分享沉浸式體驗將掀起下一輪媒體革命，并將吸引用戶制作大量的增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實內(nèi)容。這可以讓增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實平臺形成自己的習慣用法，并實現(xiàn)長期發(fā)展。

 

　　Balderton Capital詹姆斯·懷茲(James Wise)更看好捕捉、處理和創(chuàng)建增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的后臺基礎(chǔ)設施、用途廣泛的增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實應用，以及實現(xiàn)這類技術(shù)的中間層。他認為，“增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實需要大幅簡化，方便所有人都能使用和制作。”

 

　　DCM的克里考利安認為，虛擬現(xiàn)實市場需要讓用戶“制作內(nèi)容，而不只是觀看東西。這不只是靠在沙發(fā)上的娛樂，而是需要真人參與的真實互動，以便構(gòu)建真實的關(guān)系。想要促成這一愿景，就需要克服與移動平臺相同的阻力。”

 

　　CAA業(yè)務開發(fā)主管兼CAA Ventures主管邁克爾·亞諾沃(Michael Yanover)有意投資“內(nèi)容平臺，而不是純粹的播放式內(nèi)容平臺，以便讓CAA能為以消費者為動力的業(yè)務增加一些價值和聯(lián)系。”

 

　　那么資金都投向了何處？在截至2016年第一季度的12個月內(nèi)，主要的增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實投資領(lǐng)域是硬件、視頻、解決方案/服務、游戲、廣告/營銷、消費應用、分銷、科技和配件。雖然Magic Leap大約占據(jù)一半，2016年第一季度的剩余融資仍然較2015年第四季度增長45%。

 

　　投資階段

 

　　早期的投資遵循了種子輪、A/B/C輪的投資路徑。有些基金并不關(guān)注具體階段，有些則很注重這一點(例如First Round Capital)。但早期投資市場比較特別，尤其是B輪往后。增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實同樣如此。

 

　　種子輪時，市場狹窄，但卻深入，一些專門的增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實基金、孵化器和天使投資都會相互合作。其中包括HTC Vive X、Colopl Next、The VR Fund、Super Ventures、Signia Ventures、Maven Ventures、Rothenberg Ventures、Presence Capital、GREE、VR Capital、Greg Castle等，外加Sand Hill Road VC，該公司很喜歡從種子輪及以后的階段介入。

 

　　A輪融資時，市場變得更廣闊，但也更膚淺。一些增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實種子投資者擁有繼續(xù)跟進的財務能力，但有的不具備這種能力。Digi-Capital追蹤了全球200多家投資了增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的風險投資公司和企業(yè)，還有很多其他的風險投資公司也在主動尋找A輪投資機會。

 

　　B輪及以后，市場會發(fā)生重大變化。B輪往往要求企業(yè)已經(jīng)創(chuàng)收，所以對于要投資增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的風險投資公司來說，難度就會大幅增加，因為該市場仍然處于早期階段。沙丘路的風險投資公司正在利用他們與戰(zhàn)略性企業(yè)投資者，以及來自中國、日本、韓國等地的國際投資者的關(guān)系，為其投資組合中的企業(yè)提供指導。20世紀?？怂辜彝蕵房偛名溈?middot;鄧恩(Mike Dunn)就明確透露了他投資ODG的原因。“我們知道這今后會成為行業(yè)未來的重要組成部分，投資這種創(chuàng)業(yè)者的機會不是每天都有。”

 

　　增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實創(chuàng)業(yè)者需要考慮的另外一個方面是基金所處的周期。AITV的馬羅簡單介紹了這個問題：“如果你的基金處在生命階段的晚期，也就是‘收獲模式’，增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實就很難投資，因為時限并不符合。如果你是一只相對較新的基金，就有足夠的靈活性來了解市場時機，而不會感覺太緊迫。”

 

　　別再給我看恐龍了

 

　　增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實的確很酷，但酷勁似乎在逐漸消失。Borealis Ventures董事總經(jīng)理杰西·戴維特(Jesse Devitt)說：“別再給我展示恐龍了。沒錯，你們可以在虛擬現(xiàn)實中做出漂亮的恐龍。沒錯，第一次看到這種東西確實感覺很酷。但看到第12只恐龍時，就會覺得很老套。給我展示一些增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實真正有用的東西吧。這比恐龍酷多了。”

 

　　換句話說，即使可以在增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實環(huán)境中制作出視覺效果一流的內(nèi)容，也并不意味著你能完成融資。如果從用戶角度來看沒有什么吸引人的功能，而你所做的事情也并不比在智能手機、平板電腦或PC上容易，那為什么還要向風險投資公司展示它呢？