公司是國內(nèi)針織機械龍頭， 公司在針織行業(yè)積累了十多年的“機器換人”經(jīng)驗，現(xiàn)已積極拓展至工業(yè)機器人領域。隨著智能制造浪潮到來，公司業(yè)務從自動化向智能化升級。
投資要點
慈星引領國內(nèi)針織行業(yè)“機器換人”浪潮
慈星是國內(nèi)電腦針織橫機的龍頭企業(yè)，從 2004 年公司研制出國內(nèi)首批電腦針織橫機至今，慈星經(jīng)歷了一段輝煌的發(fā)展歷程。2008-2011 年，我國電腦針織橫機銷量從 2 萬臺增長到 10 萬臺，同時慈星的收入從 2008 年的 3 億增長到 2011年的 33 億。
隨著國內(nèi)電腦橫機行業(yè)需求拐點的出現(xiàn)，公司的重心開始向東南亞市場傾斜。目前孟加拉、柬埔寨、越南等東南亞國家已經(jīng)成為僅次于中國的毛紡基地，產(chǎn)業(yè)情況類似五年前的中國。近幾年來，公司海外收入實現(xiàn)快速增長， 2014 年公司海外收入達到 3 億，預計 2016 年公司海外電腦橫機業(yè)務收入將超過國內(nèi)。
拓展“機器換人”業(yè)務，慈星切入工業(yè)機器人系統(tǒng)集成領域
近五年來，我國工業(yè)機器人市場迅速發(fā)展， 2013 年，我國工業(yè)機器人銷量達到3.66 萬臺，中國首次超越日本成為全球工業(yè)機器人第一大國。 2014 年，我國工業(yè)機器人銷量達到 5.71 萬臺，在全球工業(yè)機器人市場中的占比達到 1/4.
在工業(yè)機器人時代來臨時， 慈星憑借與下游針織企業(yè)長期的合作關系，以及對針織產(chǎn)品生產(chǎn)工藝過程的熟悉，切入針織行業(yè)系統(tǒng)集成占據(jù)絕對優(yōu)勢。公司從2013 年底開始布局機器人產(chǎn)業(yè)鏈，目前旗下控股或參股的相關公司有 4 家，分別為蕪湖固高、寧波慈星機器人、東莞中天自動化以及蘇州鼎納。
從自動化到智能化，打入消費級市場
投資盛開互動，布局服務機器人邁出第一步： 2015 年 8 月，公司收購北京盛開互動 51%的股權(quán)， 盛開互動在智能交互與虛擬現(xiàn)實領域具有核心競爭力。 投資盛開互動為公司進軍服務機器人領域奠定基礎， 我們預計服務機器人將作為公司重點發(fā)展的領域，未來將會逐步發(fā)力。
積極打造毛衫定制平臺： 公司通過整合所擁有的花樣款式、制版數(shù)據(jù)庫及現(xiàn)有客戶的毛衫代工資源，建立一個全新的、面向全世界毛衫市場的 C2M 毛衫定制平臺。公司打造的毛衫定制平臺包括智能化身體尺寸采集系統(tǒng)、虛擬試穿系統(tǒng)、智能工藝模塊、電子商務平臺及成衣生產(chǎn)自動化等多個系統(tǒng)模塊，可實現(xiàn)毛衫的個性化定制。
盈利預測及估值
預計公司 2015-2017 年歸母凈利潤分別為 1.18 億、 1.50 億、 2.18 億， 2015-2017年 EPS 分比為 0.15 元、0.19 元、0.27 元，對應 2015-2017 年 PE 分別為 71X、56X、39X。公司轉(zhuǎn)型卓有成效，目前公司賬面現(xiàn)金充足，看好公司未來繼續(xù)在新興產(chǎn)業(yè)進行拓展，給予“增持”評級。
