自動(dòng)化物流系統(tǒng)是工業(yè)4.0的最后一環(huán)。自動(dòng)化物流系統(tǒng)2015年市場(chǎng)空間達(dá)600億元，未來(lái)幾年仍將保持20%以上行業(yè)增速，2018年有望超1,000億。發(fā)展動(dòng)因主要包括國(guó)家智能專(zhuān)項(xiàng)政策拉動(dòng);物流、電商行業(yè)蓬勃發(fā)展以及物流標(biāo)準(zhǔn)化體系的建設(shè)等。

 

　　后道包裝與碼垛機(jī)器人（300024）是自動(dòng)化物流實(shí)施基礎(chǔ)。后道包裝機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模85億元，市場(chǎng)集中度較低，內(nèi)資企業(yè)在高端領(lǐng)域逐漸開(kāi)始進(jìn)口替代，永創(chuàng)智能（603901）是后道包裝行業(yè)龍頭。碼垛機(jī)器人市場(chǎng)空間11億元，替代人工和傳統(tǒng)堆垛機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯。目前發(fā)達(dá)國(guó)家碼垛機(jī)器人普及率達(dá)到90%，而我國(guó)僅約30%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)突破。

 

　　自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)是智能工廠必備設(shè)備。我國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)成本高，自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)普及率僅20%，而發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到80%，自動(dòng)化率提升空間明顯。目前，隨著我國(guó)企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)成本已經(jīng)低于傳統(tǒng)倉(cāng)庫(kù)，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)增速約28%，2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到300億元。

 

　　電商發(fā)展為自動(dòng)輸送與分揀設(shè)備帶來(lái)增量。我國(guó)網(wǎng)購(gòu)交易規(guī)模世界第一，電商發(fā)展為物流設(shè)備帶來(lái)新需求。2015年自動(dòng)輸送與分揀設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約206億，其中電商拉動(dòng)投資約20億。目前我國(guó)電商揀選仍然采用半自動(dòng)化方式進(jìn)行，隨著“貨到人”等揀選技術(shù)的進(jìn)步，輸送揀選系統(tǒng)未來(lái)將保持約23%的增長(zhǎng)，我們看好系統(tǒng)集成類(lèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)。

 

　　投資建議:我們看好從自動(dòng)化后道包裝、自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)到自動(dòng)輸送揀選系統(tǒng)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注各系統(tǒng)集成企業(yè)。建議投資者優(yōu)先關(guān)注永創(chuàng)智能、機(jī)器人、音飛儲(chǔ)存（603066）、山東威達(dá)（002026）、東杰智能（300486）等。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:維持行業(yè)內(nèi)公司盈利預(yù)測(cè)不變。

 

　　風(fēng)險(xiǎn):智能工廠建設(shè)低于預(yù)期;電子商務(wù)發(fā)展低于預(yù)期等。