發(fā)展高端制造業(yè)是強國基石，是國家重點支持和發(fā)展并寄予厚望的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。在《中國制造2025》的大方向指引下，我們沿大工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈挖掘投資機會，看好智能裝備、航空航天裝備（民參軍）、3D打印、核電裝備和軌道交通裝備。

 

　　沿大工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈挖掘投資機會

 

　　《中國制造2025》是實施中國制造業(yè)強國戰(zhàn)略的第一個十年綱領(lǐng)，同樣也將成為“十三五”期間制造業(yè)升級的重要指導(dǎo)文件，其中重點發(fā)展的十大領(lǐng)域中有七大與機械行業(yè)密切相關(guān)。在《中國制造2025》的大方向指引下，我們沿大工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈挖掘投資機會。

 

　　產(chǎn)業(yè)鏈下游——梳理需求端（固定資產(chǎn)投資三大領(lǐng)域），選擇細(xì)分景氣領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)個股；產(chǎn)業(yè)鏈上游——在絕大多數(shù)子行業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩、投資低迷的背景下，選擇在產(chǎn)業(yè)鏈上游基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝和基礎(chǔ)部件有核心競爭力的潛力個股。

 

　　基建投資（持續(xù)景氣）：作為經(jīng)濟安全運行的基石，國內(nèi)基建投資持續(xù)高位，有繼續(xù)加碼的可能；“一帶一路”作為中國基建出海的重要平臺，涉及面廣泛，對于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消化過剩產(chǎn)能起到積極作用；國內(nèi)+國外的基建投資將明顯拉動對機械裝備的需求，我們判斷核電裝備和軌道交通裝備等領(lǐng)域持續(xù)景氣。

 

　　制造業(yè)投資（產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型）：中國作為傳統(tǒng)的制造業(yè)大國，“大而不強”弊端漸顯，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫；“工業(yè)4.0”持續(xù)火熱，以智能制造為主導(dǎo)的第四次工業(yè)革命，或革命性的生產(chǎn)方法，引領(lǐng)智能裝備進入新的發(fā)展時代；我們看好制造業(yè)升級和創(chuàng)新相關(guān)等領(lǐng)域，判斷智能裝備、航空航天裝備和3D打印領(lǐng)域處于長期景氣期。

 

　　房地產(chǎn)投資（整體低景氣）：回避主要靠房地產(chǎn)需求拉動的機械裝備領(lǐng)域。

 

　　推薦五大領(lǐng)域

 

　　第一，航空航天裝備（民參軍）。政策推進釋放了民參軍市場機遇，而民參軍是軍民融合的重要組成部分，代表了中國國防產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢。民參軍可以有效引導(dǎo)優(yōu)勢民營企業(yè)、優(yōu)質(zhì)社會資源進入軍品科研、生產(chǎn)和維修的各個領(lǐng)域，從而推動軍工產(chǎn)業(yè)升級，為鑄造強軍“利器”提供物質(zhì)技術(shù)支撐。

 

　　市場空間擴大和軍品高毛利特性為企業(yè)發(fā)展打開上升通道。軍品采購定價機制的改變，有助于民營企業(yè)發(fā)揮自身優(yōu)勢，改善經(jīng)營業(yè)績，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好支撐。

 

　　隨著民參軍政策的推進，國防工業(yè)體系從外圍業(yè)務(wù)開始逐級向核心業(yè)務(wù)開放，資質(zhì)壁壘逐漸消除，技術(shù)優(yōu)勢成為行業(yè)的核心競爭力，技術(shù)優(yōu)勢將帶來較高的議價和盈利能力，不同技術(shù)實力的民參軍企業(yè)未來將表現(xiàn)出明顯的盈利能力差異和持續(xù)經(jīng)營差異，能夠擁有持續(xù)技術(shù)產(chǎn)出平臺的民營企業(yè)將成為最大贏家。

 

　　許多民參軍企業(yè)通過并購等方式進入航空工業(yè)體系或者增強自身技術(shù)實力，建議關(guān)注新研股份、應(yīng)流股份、達剛路機、威海廣泰和四川九洲。

 

　　第二，智能裝備。高端數(shù)控機床、機器人等智能裝備是制造業(yè)基礎(chǔ)和經(jīng)濟發(fā)展的動力源泉，關(guān)系到國家經(jīng)濟安危； 中國未來勞動力人口銳減，人口老齡化加劇，催生巨大的智能裝備需求；高端數(shù)控機床技術(shù)的缺失是中國機械制造大而不強的根源所在，高附加值部件加工依賴國外；人工替代經(jīng)濟性的上升催生工業(yè)機器人巨大需求，未來制造業(yè)自動化是生產(chǎn)主力軍。

 

　　我們看好布局高端數(shù)控機床領(lǐng)域，技術(shù)優(yōu)勢突出，產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得突破的公司；看好擁有自動化行業(yè)核心技術(shù)+行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗的工業(yè)機器人公司，尤其要重視在數(shù)控技術(shù)、核心零部件技術(shù)等方面擁有核心技術(shù)實力的公司。

 

　　建議關(guān)注誠益通、弘訊科技和普麗盛。此外，我們還看好布局核心零部件領(lǐng)域，取得技術(shù)突破，國產(chǎn)替代能力出色的公司；建議關(guān)注恒鋒工具、秦川機床和川儀股份。

 

　　第三，3D打印。3D技術(shù)即將迎來快速發(fā)展階段，3D打印在2025年的市場規(guī)模約為222億-500億美元；歐美國家處于3D打印的領(lǐng)先地位，而由于關(guān)鍵技術(shù)突破+政府支持+資本市場的追逐熱捧，中國3D打印迎來爆發(fā)式增長。

 

　　我們當(dāng)前看好桌面級3D打印設(shè)備市場，中長期看好3D打印材料及3D打印應(yīng)用服務(wù)市場； 由于目前幾乎沒有以3D打印為主營業(yè)務(wù)的上市公司，我們后續(xù)將持續(xù)跟蹤各家企業(yè)在3D打印業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進展；建議關(guān)注南風(fēng)股份和華工科技。

 

　　第四，核電裝備。能源戰(zhàn)略布局與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整兩大因素驅(qū)動了核電發(fā)展，國內(nèi)核電必將大發(fā)展。

 

　　2015年各項實質(zhì)性進展，國內(nèi)核電重啟提速趨勢比較確定；根據(jù)核電“十三五”規(guī)劃初稿，到2030年中國核電發(fā)電占比從目前的2%提高到8%-10%；2020年前核電裝機容量5800萬千瓦、在建3000萬千瓦的目標(biāo)未變，未來5年內(nèi)中國核電設(shè)備制造市場規(guī)模超過2000億元，而2020年到2030年的核電設(shè)備投資額將達到2500億元。

 

　　國內(nèi)基建仍是對沖經(jīng)濟的重要抓手，核電和高鐵一樣也是重要投入點，國內(nèi)核電項目審批加速，而國外“一帶一路”也是消耗過剩產(chǎn)能的重要出口，核電是中國高端制造又一張名片，核電發(fā)展進入黃金時代。

 

　　看好從事核一級主管道、主泵泵殼等核電領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，建議關(guān)注核電設(shè)備業(yè)務(wù)占比較高（或者未來占比提升），具備高技術(shù)壁壘、實現(xiàn)進口替代的個股；建議關(guān)注應(yīng)流股份、盾安環(huán)境、日機密封和通裕重工。

 

　　第五，軌道交通裝備。鐵路建設(shè)作為國家拉動經(jīng)濟增長的重要著力點，中西部鐵路投資加大，2014年鐵路投資重回歷史高點，2015年鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程8000公里以上；根據(jù)鐵路“十三五”規(guī)劃基本思路，“十三五”期間全國新建鐵路不低于2.3萬公里，總投資不低于2.8萬億元，中西部鐵路、城際鐵路是未來規(guī)劃建設(shè)的重點；簡單測算未來中國所需高鐵動車組至少將超過1200組，即使扣除2015年即將交付的400多組，也還需要800余組；考慮到加密需求，未來高鐵動車組需求仍將保持較高水平。

 

　　國內(nèi)新線路投產(chǎn)和線路加密需求保證動車組需求，“一帶一路”大國戰(zhàn)略開拓海外市場，鐵路建設(shè)資金來源多元化改革，力保鐵路（高鐵）裝備需求穩(wěn)定；南北車合并后將產(chǎn)生合力效應(yīng)，將更具實力參與海外項目，有助于降低內(nèi)耗提高盈利能力，也有助于推進動車組標(biāo)準(zhǔn)化進程以及核心技術(shù)研制應(yīng)用，動車組國產(chǎn)化率有望快速提升。

 

　　目前中國動車組配套的高鐵軸承、空心軸、輪對、剎車片以及連接器等核心零部件絕大部分國外采購，這些零部件國產(chǎn)化實現(xiàn)進口替代市場空間巨大，相關(guān)領(lǐng)域具備核心技術(shù)，有潛力實現(xiàn)進口替代的零部件企業(yè)機會較大；建議關(guān)注中國中車、永貴電器、康尼機電、鼎漢技術(shù)和思維列控等。

 

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級謀求持續(xù)發(fā)展

 

　　機械行業(yè)很多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上市公司通過收購兼并謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，介入有潛力領(lǐng)域從而實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，很多經(jīng)營低迷的公司“改頭換面”重獲新生。從國際經(jīng)驗看，并購是大公司成長的必經(jīng)之路，世界上首屈一指的裝備領(lǐng)域公司都經(jīng)歷了并購擴張的過程，并購不僅可以塑造“大市值”公司，更重要的是能實現(xiàn)中國裝備制造業(yè)快速做大做強。

 

　　機械行業(yè)公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，業(yè)務(wù)延展選擇較多，根據(jù)統(tǒng)計，智能裝備、環(huán)保和航空航天是轉(zhuǎn)型主要方向，海外并購處于起步期。建議關(guān)注興源環(huán)境、華西能源、慈星股份、金明精機、達剛路機和新研股份等。