公司公告定增完成，以55.2元/股向5個(gè)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行5434萬股、凈融資29.6億元，新股將于11月19日上市，鎖定期1年。

 

　　投資要點(diǎn)

 

　　定增將有效緩解公司目前產(chǎn)能瓶頸。

 

　　定增規(guī)劃3年左右建設(shè)工業(yè)機(jī)器人(82.690，1.52，1.87%)(達(dá)產(chǎn)增加產(chǎn)能1萬臺(tái)、規(guī)劃營收21.6億)、特種機(jī)器人(達(dá)產(chǎn)增加產(chǎn)能2000臺(tái)、規(guī)劃營收7.4億)、高端裝備與3D打印(達(dá)產(chǎn)增加產(chǎn)能400臺(tái)、規(guī)劃營收9.65億)、數(shù)字化工廠(達(dá)產(chǎn)200套、規(guī)劃營收4.2億)等項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后項(xiàng)目規(guī)劃總收入預(yù)期增加43億元。產(chǎn)能的大幅增加將有效緩解前幾年訂單足、產(chǎn)能緊的情況。

 

　　牽手西門子+歐姆龍，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造國產(chǎn)數(shù)字化工廠龍頭。

 

　　新松作為國產(chǎn)機(jī)器人龍頭，具工業(yè)機(jī)器人、AGV、立庫、潔凈機(jī)器人等寬厚的智能執(zhí)行設(shè)備硬件基礎(chǔ)，同時(shí)因其機(jī)器人國家隊(duì)的特性，綜合市場渠道優(yōu)于國內(nèi)多數(shù)民企與外企；西門子作為全球工控龍頭、歐姆龍作為全球傳感龍頭，在智能制造決策層(PLC、SCADA、IPC、MES、PLM)集成方面、感知層傳感技術(shù)方面要遠(yuǎn)強(qiáng)于新松。此次合作，西門子、歐姆龍、新松完成了數(shù)字化工廠決策層、感知層、執(zhí)行層的優(yōu)勢互補(bǔ)、技術(shù)與市場的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，造就中國數(shù)字化工廠龍頭。隨著工業(yè)4.0、中國制造2025深化推進(jìn)，數(shù)字化工廠市場爆發(fā)在即，市場1000億+，公司受益明顯。

 

　　定增落實(shí)，戰(zhàn)略并購開啟。

 

　　公司未來目標(biāo)是成為全球領(lǐng)先的綜合性機(jī)器人企業(yè)，那么內(nèi)生增長之外的外延拓展必不可少。公司將從打基礎(chǔ)、擴(kuò)規(guī)模、提檔次3個(gè)方面全面開啟戰(zhàn)略并購，實(shí)現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。

 

　　今年業(yè)績趨緩，但在手訂單飽滿，預(yù)計(jì)明年業(yè)績大幅上行。

 

　　今年我們預(yù)計(jì)業(yè)績趨緩、增速在25%左右，全年新增訂單預(yù)計(jì)增速30%。往年均是新增訂單增速高于收入確認(rèn)增速，2015年年底累計(jì)在手訂單我們預(yù)期在50億元左右，訂單飽滿，為明年業(yè)績高增長打下基礎(chǔ)。加上定增項(xiàng)目、并購預(yù)期，我們判斷明年業(yè)績將有較好增長。

 

　　投資建議：公司是國產(chǎn)最具競爭力的機(jī)器人龍頭，我們看好公司作為龍頭具備的可持續(xù)&確定高成長的競爭力，隨著定增項(xiàng)目落實(shí)、外延并購?fù)七M(jìn)，有望乘工業(yè)4.0之風(fēng)，實(shí)現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。我們預(yù)測2015-2017年攤薄EPS為0.57/0.86/1.31元，對應(yīng)PE為123/78/49X，考慮到行業(yè)熱度、公司高成長確定&持續(xù)性、資源整合，維持“增持”評級。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目執(zhí)行低于預(yù)期；外延并購低于預(yù)期。非公開發(fā)行的不確定性，業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致傳統(tǒng)電氣設(shè)備需求量減少。