機(jī)器人85.474.32%

 

　　平安證券：中國(guó)制造迎來機(jī)器人時(shí)代

 

　　工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展為中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵：中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新挑戰(zhàn)，增速幾乎降至24年以來最低，投資減少，信貸收縮，工業(yè)減產(chǎn)；勞動(dòng)力市場(chǎng)上，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)倒金字塔，勞動(dòng)力成本上升，自動(dòng)化成本下降，機(jī)器人成本和勞動(dòng)力成本趨于一致；同時(shí)，中國(guó)的自動(dòng)化水平只有發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的67%，提高生產(chǎn)力和效率、提高產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)環(huán)境的安全性、并幫助解決環(huán)境問題的挑戰(zhàn)，是中國(guó)需要采取的應(yīng)對(duì)措施。研究表明，機(jī)器人密度與工業(yè)生產(chǎn)率正相關(guān)；中國(guó)制造業(yè)環(huán)境尚處于嬰兒期，機(jī)器人時(shí)代還未真正到來。而工業(yè)機(jī)器人有望解決中國(guó)制造業(yè)的現(xiàn)實(shí)困境，生產(chǎn)周期方面，柔性生產(chǎn)技術(shù)使制造商有能力及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，縮短生產(chǎn)周期，提高競(jìng)爭(zhēng)力；生產(chǎn)效率方面，機(jī)器人可以提高產(chǎn)能，改善產(chǎn)品穩(wěn)定性，節(jié)省空間，減少招工困難；能源效率方面，機(jī)器人可以降低單位產(chǎn)品能耗及成本。

 

　　機(jī)器人應(yīng)用范圍將持續(xù)擴(kuò)大：一方面，工業(yè)機(jī)器人將從“高大上”的汽車、裝備等應(yīng)用行業(yè)延伸到傳統(tǒng)制造業(yè)；另一方面，傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)目前幾乎尚未被開發(fā)。2014年中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)中，按照應(yīng)用行業(yè)分類，工業(yè)機(jī)器人仍主要由汽車行業(yè)的需求驅(qū)動(dòng)，汽車及零配件行業(yè)市場(chǎng)份額占據(jù)半壁江山，食品加工等服務(wù)類機(jī)器人雖有加快增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)真正運(yùn)用機(jī)器人的服務(wù)型企業(yè)數(shù)量不足1%，機(jī)器人向服務(wù)領(lǐng)域的延伸發(fā)展前景廣闊，市場(chǎng)潛力巨大。類似的應(yīng)用可能是鐵路旅客的餐飲、大型連鎖酒店的大型會(huì)議餐飲制作等，此類大規(guī)模的、普及化的、標(biāo)準(zhǔn)化的工作，都存在服務(wù)機(jī)器人的替代可能。

 

　　工業(yè)機(jī)器人的高速增長(zhǎng)將延續(xù)：預(yù)計(jì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人在2015~2018年的銷量分別為75000臺(tái)、95000臺(tái)、120000臺(tái)、150000臺(tái)，年均增長(zhǎng)率25%左右。機(jī)器換人的優(yōu)先領(lǐng)域包括危險(xiǎn)、惡劣、有害的作業(yè)環(huán)境(炸藥、核輻射、焊接、拋光打磨)，勞動(dòng)密集的工序(裝配、手工作業(yè))，勞動(dòng)強(qiáng)度大的工種(鍛造、搬運(yùn))，高精密、高清潔的作業(yè)(半導(dǎo)體、平板顯示器制造)，自動(dòng)化生產(chǎn)線上下料(機(jī)加工、熱加工)，超常態(tài)制造(極高溫、極低溫、極高壓)。

 

　　中國(guó)制造2025需要實(shí)施并型戰(zhàn)略：全球制造業(yè)處于重大變革之中，我國(guó)已經(jīng)成為制造業(yè)大國(guó)，但是仍然存在各種問題，亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)；我國(guó)處于工業(yè)化的中后 期、還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，制造業(yè)產(chǎn)品大部分屬于勞動(dòng)密集、附加值較低的產(chǎn)品，我國(guó)制造業(yè)的整體生產(chǎn)力水平處于工業(yè)2.0走向工業(yè)3.0的階段；中國(guó)制造2025的并行戰(zhàn)略包括，工業(yè)2.0補(bǔ)課，工業(yè)3.0普及，工業(yè)4.0示范；以智能制造的方向和技術(shù)，融入工業(yè)2.0補(bǔ)課和工業(yè)3.0普及中，加快向工業(yè)4.0邁進(jìn)，并在工業(yè)4.0示范中，發(fā)揮引領(lǐng)、移植的雙重作用。

 

　　服務(wù)機(jī)器人有望成為新藍(lán)海：服務(wù)機(jī)器人可以分為個(gè)人/家庭服務(wù)機(jī)器人和專業(yè)服務(wù)機(jī)器人；專業(yè)服務(wù)機(jī)器人包括醫(yī)療、農(nóng)牧、國(guó)防、檢修、物流、救援、公共；其本質(zhì)在于“服務(wù)”，有別于工業(yè)機(jī)器人的“生產(chǎn)”。未來服務(wù)機(jī)器人的行業(yè)規(guī)?；?qū)⒊^工業(yè)機(jī)器人，成為新藍(lán)海。

 

　　我國(guó)服務(wù)機(jī)器人發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)：機(jī)遇主要包括市場(chǎng)廣闊、政策支持、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。市場(chǎng)方面，人口老齡化趨勢(shì)嚴(yán)重、殘疾人群體數(shù)量巨大催生助殘機(jī)器人需求、機(jī)器人進(jìn)入家庭成為必然趨勢(shì)。政策支持方面，國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要、智能制造科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃專題、發(fā)改委及地方政府的政策及基金支持。產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)方面，互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球領(lǐng)先、智能產(chǎn)品的研發(fā)制造銷售形成體系、大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新形成的投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境。挑戰(zhàn)主要包括核心技術(shù)欠缺，創(chuàng)新不足，產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的技術(shù)、價(jià)格、人才瓶頸。服務(wù)機(jī)器人的核心技術(shù)包括人機(jī)交互、導(dǎo)航及路徑規(guī)劃、多機(jī)器人協(xié)調(diào)、人工智能、云計(jì)算等，具體涉及語(yǔ)音、語(yǔ)義、處理器、算法、通訊、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等，以實(shí)現(xiàn)服務(wù)機(jī)器人的自主性、適應(yīng)性、智能型。

 

　　醫(yī)療護(hù)理機(jī)器人即將爆發(fā)：醫(yī)療護(hù)理領(lǐng)域?qū)C(jī)器人的需求包括健身、急性期康復(fù)、恢復(fù)期康復(fù)、步行訓(xùn)練、移乘移動(dòng)輔助等多個(gè)階段。老齡化社會(huì)，醫(yī)護(hù)人員急劇減少，催生大量醫(yī)療機(jī)器人的需求，到2025年，老齡化將成為全球共同的社會(huì)問題。護(hù)理行業(yè)現(xiàn)狀：護(hù)理人員的時(shí)間及體力上負(fù)擔(dān)較重，為了護(hù)理而辭職的人數(shù)增加，對(duì)于未來護(hù)理人員不足的擔(dān)憂(機(jī)器人護(hù)理設(shè)備目前幾乎沒有實(shí)際使用的產(chǎn)品，機(jī)器人與非機(jī)器人護(hù)理設(shè)備的界限模糊)。

 

　　康復(fù)機(jī)器人的發(fā)展路徑及特征：康復(fù)機(jī)器人的一般發(fā)展路徑為裝具-電刺激-電動(dòng)馬達(dá)輔助-康復(fù)機(jī)器人；康復(fù)機(jī)器人的特征是擁有傳動(dòng)器等能動(dòng)機(jī)構(gòu)，應(yīng)用機(jī)器人技術(shù)，能對(duì)動(dòng)作進(jìn)行編程的康復(fù)機(jī)器；能根據(jù)狀況進(jìn)行靈活修正；利用人工智能技術(shù)等ICT，能夠?qū)崟r(shí)與人溝通。其實(shí)現(xiàn)需要的核心難點(diǎn)在于：高扭矩小型伺服馬達(dá)、輕便小巧的穿著型設(shè)備、實(shí)現(xiàn)人體動(dòng)作柔和、適用醫(yī)療器械的安全性、可靠性。

 

　　機(jī)器人在工業(yè)4.0中的作用：工業(yè)4.0要解決的問題是產(chǎn)品批量的減少、產(chǎn)品更新?lián)Q代的快速響應(yīng)、成本控制等；中國(guó)智能制造四部曲是生產(chǎn)制造自動(dòng)化、流程管理數(shù)字化、企業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)化、智能制造云端化；工業(yè)自動(dòng)化技術(shù)的變革是實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0的必要條件，而工業(yè)智能化機(jī)器人是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化的重要一環(huán)。工業(yè)4.0的實(shí)現(xiàn)需要分三步走，第一步中機(jī)器人是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造自動(dòng)化的關(guān)鍵工具，為產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)速度的提高起關(guān)鍵作用；第二步中機(jī)器人必須有標(biāo)準(zhǔn)的通信接口，使得機(jī)器人的所有運(yùn)行狀況和工藝情況及時(shí)送入管理層；第三步中機(jī)器人建立CPS，實(shí)現(xiàn)機(jī)器與機(jī)器的通信。

 

　　投資建議：推薦機(jī)器人本體及系統(tǒng)集成商新松機(jī)器人、具有伺服及控制優(yōu)勢(shì)的埃斯頓(002747,股吧)、核心零部件有望突破的上海機(jī)電(600835,股吧)，建議關(guān)注機(jī)器人減速器即將量產(chǎn)的秦川機(jī)床(000837,股吧)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提升：固定資產(chǎn)投資增速下滑；技術(shù)研發(fā)失敗。（平安證券 分析師：余兵）

 

　　廣發(fā)證券：機(jī)器人行業(yè)從“主題投資”到“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;

 

　　國(guó)內(nèi)將形成千億級(jí)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)與百億級(jí)公司

 

　　2013 年中國(guó)已超越日本成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，估計(jì) 2020 年中國(guó)的機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2000 億，大部分需求將來自于汽車以外的一般制造業(yè)。 而國(guó)內(nèi)一般制造業(yè)的自動(dòng)化需求分為三個(gè)階段： 2008 年以前主要是具有國(guó)際視野的大企業(yè)有需求；2008 年以后是國(guó)內(nèi)大企業(yè)逐漸在推動(dòng)自動(dòng)化改造，直接原因是人工短缺和人力成本飆升；估計(jì) 2-3 年以后會(huì)進(jìn)入第三個(gè)階段，廣大中小型制造企業(yè)大規(guī)模使用機(jī)器人，屆時(shí)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)將走向成熟。

 

　　今年是工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化元年。一方面，關(guān)鍵零部件有所突破，例如，蘇州綠的的諧波減速機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。另外一方面，埃夫特等國(guó)產(chǎn)機(jī)器人本體銷量今年有望同比實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，正在逐步逐步接近盈虧平衡點(diǎn)。參照富士康機(jī)器人的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，估計(jì)未來幾年可能出現(xiàn)本體年銷量超萬臺(tái)的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)。

 

　　長(zhǎng)期來看，估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，有望出現(xiàn)百億級(jí)的龍頭企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，如新松機(jī)器人、埃夫特、博實(shí)股份(002698,股吧)等，目前體量相對(duì)較小，仍有很大的增量空間。

 

　　服務(wù)機(jī)器人將提供巨大估值空間

 

　　參考 PC 和工業(yè)計(jì)算機(jī)的市場(chǎng)容量對(duì)比，未來服務(wù)機(jī)器人有望達(dá)到千億美元級(jí)的市場(chǎng)。目前服務(wù)機(jī)器人還處于產(chǎn)業(yè)化前期，掃地機(jī)器人和無人機(jī)等單功能服務(wù)機(jī)器人已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化。另外，人口老齡化正在推動(dòng)醫(yī)療及護(hù)理機(jī)器人快速產(chǎn)業(yè)化。美國(guó)已經(jīng)有手術(shù)機(jī)器人上市公司直覺外科，以及外骨骼機(jī)器人上市公司 REWALK，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)未來 3-5 年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)成規(guī)模的醫(yī)療或護(hù)理機(jī)器人企業(yè)。

 

　　我們認(rèn)為未來服務(wù)機(jī)器人的終極目標(biāo)是人形機(jī)器人，將隨著人工智能的成熟而產(chǎn)業(yè)化。由于服務(wù)機(jī)器人兼具標(biāo)準(zhǔn)品和消費(fèi)品的屬性，成長(zhǎng)爆發(fā)程度遠(yuǎn)高于工業(yè)機(jī)器人，這點(diǎn)從近幾年科沃斯掃地機(jī)器人和大疆無人機(jī)增速可以得到驗(yàn)證。而且市場(chǎng)空間更大，因此未來服務(wù)機(jī)器人將給相關(guān)上市公司帶來巨大的估值空間。

 

　　國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)投資三個(gè)階段

 

　　國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)投資分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段：以并購(gòu)、合作等機(jī)器人概念股票形成的主題投資為主；第二個(gè)階段：機(jī)器人概念股業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，好公司脫穎而出；第三個(gè)階段：行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，投資龍頭股為王道。

 

　　目前處于第一與第二個(gè)階段重疊處，在追逐機(jī)器人概念股的同時(shí)，需要找出有競(jìng)爭(zhēng)力和有業(yè)績(jī)的機(jī)器人企業(yè)。也就是說，機(jī)器人板塊將從“主題投資”逐漸過渡到“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;。

 

　　機(jī)器人板塊選股方向包括：關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化；工業(yè)機(jī)器人本體放量，尤其是經(jīng)濟(jì)型本體；有技術(shù)含量的系統(tǒng)集成商；新興的服務(wù)機(jī)器人。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化低于預(yù)期；國(guó)產(chǎn)機(jī)器人滯銷；服務(wù)機(jī)器人技術(shù)不成熟。（廣發(fā)證券(000776,股吧)劉國(guó)清，劉芷君，羅立波，真怡）

 

　　民生證券：制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，機(jī)器人大發(fā)展正當(dāng)時(shí)

 

　　四大因素支撐機(jī)器人行業(yè)延續(xù)高景氣。

 

　　我國(guó)機(jī)器人行業(yè)正處在高速發(fā)展初期，四大因素支持其在未來五年繼續(xù)延續(xù)高景氣：(1)近年來由于環(huán)境污染、能源枯竭、人口紅利逐步消失等原因，由投資和出口為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向消費(fèi)為主導(dǎo)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟(jì)向后工業(yè)化發(fā)展的必然趨勢(shì)，因此投資領(lǐng)域?qū)l(fā)生重大改變，國(guó)家將重點(diǎn)扶持包括機(jī)器人在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；(2)政策和市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)人力成本不斷上升。從政策上看，人均最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷上升，從人口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)供求看，勞動(dòng)力供給結(jié)構(gòu)性短缺導(dǎo)致勞動(dòng)力成本提高；(3)規(guī)模效益和進(jìn)口替代驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化設(shè)備采購(gòu)成本趨勢(shì)下降；(4)企業(yè)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的內(nèi)生需求。

 

　　從美日機(jī)器人發(fā)展歷史看，全球機(jī)器人市場(chǎng)已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。

 

　　根據(jù)IFR數(shù)據(jù)顯示，2013年全球工業(yè)機(jī)器人銷售量17.9萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.33%，行業(yè)總產(chǎn)值約為275億美元，創(chuàng)歷史高峰。汽車和電子是工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用最多的領(lǐng)域，合計(jì)占比高達(dá)59%。四大工業(yè)機(jī)器人巨頭占全球市場(chǎng)份額約50%，兩家日本公司壟斷機(jī)器人減速器70%以上的全球市場(chǎng)份額。

 

　　美國(guó)雖是世界首個(gè)工業(yè)機(jī)器人的誕生地，但由于美國(guó)當(dāng)時(shí)失業(yè)率高而導(dǎo)致政府沒有采取有力的機(jī)器人引導(dǎo)和扶持政策而錯(cuò)過了機(jī)器人的黃金發(fā)展期。日本由于戰(zhàn)后勞動(dòng)力短期政府積極支持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并恰逢日本經(jīng)濟(jì)繁榮期，固定資產(chǎn)投資加速使得日本成為世界公認(rèn)的“機(jī)器人王國(guó)”。發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：(1)勞動(dòng)力短缺及成本上升是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)初期發(fā)展的最主要內(nèi)生因素；(2)政府扶持在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期同樣扮演重要的角色；(3)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)作為價(jià)格昂貴的投資設(shè)備，其快速發(fā)展與制造業(yè)投資密切相關(guān)；(4)發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)器人行業(yè)發(fā)展后期主要依賴于全球擴(kuò)張。

 

　　我國(guó)機(jī)器人還處在發(fā)展初期，未來市場(chǎng)巨大。

 

　　我國(guó)機(jī)器人起步較晚，始于20世紀(jì)70年代初期，經(jīng)過40多年的發(fā)展，我國(guó)機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，但仍處在發(fā)展初期：(1)2013年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量3.7萬臺(tái)，成為全球第一大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)。但我國(guó)工業(yè)機(jī)器人使用密度遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，2012年全球平均工業(yè)機(jī)器人使用密度為55臺(tái)，而我國(guó)僅為21臺(tái)，是日本的1/16，未來提升空間巨大；(2)從應(yīng)用領(lǐng)域看，國(guó)外企業(yè)主要生產(chǎn)價(jià)值量較高的機(jī)器人且應(yīng)用領(lǐng)域比較集中(汽車占50%)，而國(guó)內(nèi)機(jī)器人則主要應(yīng)用于對(duì)性能要求較低的領(lǐng)域，價(jià)值量普遍偏低；(3)我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善，國(guó)內(nèi)沒有能夠提供規(guī)模化且性能可靠的減速機(jī)等核心部件企業(yè)，本體核心技術(shù)被外資壟斷；只有系統(tǒng)集成商依靠本土優(yōu)勢(shì)發(fā)展迅速。

 

　　重點(diǎn)推薦公司：產(chǎn)品線豐富且下游廣泛的領(lǐng)軍企業(yè)機(jī)器人。

 

　　公司是國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)的龍頭企業(yè)，背靠中科院自動(dòng)化所，具備科研成果產(chǎn)業(yè)化的示范優(yōu)勢(shì)，豐富的產(chǎn)品線和廣泛的下游是公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.55、0.82、1.16元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，上調(diào)合理估值區(qū)間至36-38元。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。（民生證券分析師：朱旭光）

 

　　齊魯證券：從運(yùn)動(dòng)控制到機(jī)器人 看好一體化模式

 

　　工業(yè)機(jī)器人本體是運(yùn)動(dòng)控制基礎(chǔ)上的一次集成，機(jī)器人生產(chǎn)線是二次集成。運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)主要由運(yùn)動(dòng)控制器、執(zhí)行機(jī)構(gòu)（如伺服系統(tǒng)）和傳動(dòng)機(jī)構(gòu)（齒型帶或減速機(jī)）等構(gòu)成，機(jī)器人技術(shù)的基礎(chǔ)是運(yùn)動(dòng)控制。運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)經(jīng)歷了從直流到交流，從開環(huán)到閉環(huán)，從模擬到數(shù)字，到基于PC 的伺服控制網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。

 

　　伺服系統(tǒng)受益裝備升級(jí)，需求持續(xù)增長(zhǎng)，下游結(jié)構(gòu)分化加劇。2012 年我國(guó)金屬切屑機(jī)床數(shù)控化率26%，與發(fā)達(dá)國(guó)家60%-70%的水平相去甚遠(yuǎn)，裝備升級(jí)空間廣闊，2014 年伺服系統(tǒng)總規(guī)模61 億，判斷未來增速將達(dá)5%-10%。但下游需求增速將結(jié)構(gòu)分化，機(jī)器人、電子設(shè)備制造等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)伺服需求增速將達(dá)15%-20%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)機(jī)械。

 

　　伺服行業(yè)集中度分散，進(jìn)口替代正進(jìn)行中。日系品牌市占率近50%，以中端市場(chǎng)為主；歐美品牌占24%，提供整體解決方案占據(jù)高端市場(chǎng)；臺(tái)系品牌定位居日系和本土品牌之間，占10%；本土品牌定位低端市場(chǎng)，市占率由2007 年的10%提高到18%。但單個(gè)品牌間的市場(chǎng)份額較接近，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

 

　　運(yùn)動(dòng)控制器定制化受益裝備縱深發(fā)展，細(xì)分市場(chǎng)寡頭壟斷。運(yùn)動(dòng)控制器主要可分為PC-based、PLC-based、嵌入式控制器和CNCs（數(shù)控系統(tǒng)），除CNCs 外的其他運(yùn)動(dòng)控制器類型可統(tǒng)稱為通用控制器（GMC），2013 年CNC 市場(chǎng)規(guī)模36 億，GMC 16 億。長(zhǎng)時(shí)間Know-how 知識(shí)積累、用戶使用習(xí)慣等構(gòu)筑了較高的進(jìn)入壁壘，因此即使在整體市場(chǎng)中的份額較小，但在細(xì)分市場(chǎng)中卻可能占有絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額。如日本發(fā)那科占世界CNC 50%份額，西門子占20%。

 

　　一體化布局的國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人廠商更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的角度，運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)組件標(biāo)準(zhǔn)化程度最高，工業(yè)機(jī)器人本體次之，機(jī)器人生產(chǎn)線標(biāo)準(zhǔn)化程度最低。標(biāo)準(zhǔn)化程度越高的產(chǎn)品其周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，然而產(chǎn)品的性能及服務(wù)需獲得下游系統(tǒng)集成商的認(rèn)可。目前國(guó)產(chǎn)品牌仍難以獲得眾多集成商的認(rèn)可，商業(yè)模式上無法選擇“高周轉(zhuǎn)率”模式，國(guó)產(chǎn)品牌價(jià)值鏈布局上系統(tǒng)集成一環(huán)不可或缺。工業(yè)機(jī)器人技術(shù)的基礎(chǔ)是運(yùn)動(dòng)控制，因此我們認(rèn)為，在運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域具有核心技術(shù)的品牌具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

 

　　工業(yè)4.0 選股思路及核心標(biāo)的：1）“賺P/E 的錢”，目前國(guó)產(chǎn)品牌面對(duì)的中低端市場(chǎng)仍未形成穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，相關(guān)公司將通過并購(gòu)或合作的形式完善布局，映射到二級(jí)市場(chǎng)，即是標(biāo)的屬性的預(yù)期差；2） “賺EPS的錢”，未來將進(jìn)入兌現(xiàn)P/E 到EPS 的過程，我們更看好具有價(jià)值鏈一體化布局的標(biāo)的。首推新時(shí)達(dá)(002527,股吧)(未評(píng)級(jí))、埃斯頓（未評(píng)級(jí)）和機(jī)器人（未評(píng)級(jí)）。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)機(jī)器人行業(yè)需求增速惡化，致使行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)下滑；相關(guān)轉(zhuǎn)型標(biāo)的戰(zhàn)略未能有效落地。