一、事件概述

 

　　秦川機(jī)床公司主營業(yè)務(wù)為磨削類機(jī)床,目前新型磨床和機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器等新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,我們預(yù)計15-17年EPS分別為0.05、0.12、0.13元,首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級,合理估值為30元。

 

　　二、分析與判斷

 

　　秦川機(jī)床公司屬于中國制造2025重點(diǎn)標(biāo)的,位于制造業(yè)的核心能力圈，是國內(nèi)齒輪磨床龍頭企業(yè),市場占有率超過70%,同時是目前國內(nèi)產(chǎn)品線最全的機(jī)床工具廠,預(yù)計全年4000-7000萬利潤總額,利潤增幅可期。

 

　　齒輪磨床新產(chǎn)品中供給二汽的新型高效磨床市場潛力大,今年機(jī)床展上雙工作臺磨床,大模數(shù)軸齒磨床也在效率和專用領(lǐng)域突破方面具有足夠亮點(diǎn)。秦川機(jī)床既提供齒輪加工裝備,還從事齒輪加工,齒輪加工精度在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平。此外,秦川發(fā)展對箱體、軸類等其他各種零件的精密加工能力也十分突出。這些都與其做磨齒機(jī)出身有關(guān),因?yàn)槟X機(jī)在機(jī)床加工中精度要求是最高。

 

　　布局機(jī)床關(guān)節(jié)減速器的業(yè)務(wù)已經(jīng)形成產(chǎn)量

 

　　齒輪精加工、精密制造兩大優(yōu)勢是秦川發(fā)展進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器領(lǐng)域的重要支撐。這些都與其生產(chǎn)磨齒機(jī)出身及多年來在精密加工領(lǐng)域的積淀有關(guān),公司投資1.94億元9萬套的“工業(yè)機(jī)器人減速器”項(xiàng)目已經(jīng)通過預(yù)生產(chǎn)準(zhǔn)備階段,產(chǎn)能到達(dá)釋放前夜。秦川機(jī)床是國內(nèi)磨床龍頭,做機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的天然規(guī)模優(yōu)勢,目前BX擺線減速器是其自主設(shè)計的減速器。當(dāng)下產(chǎn)品已經(jīng)比較穩(wěn)定定型,三種主要規(guī)格的減速器目前月銷量300臺,幾個月內(nèi)有望達(dá)到1000臺的月銷量,產(chǎn)品在過載和柔順性方面與國內(nèi)同類型產(chǎn)品有對比優(yōu)勢。

 

　　機(jī)床后市場業(yè)務(wù)擴(kuò)大

 

　　國內(nèi)機(jī)床存量大,機(jī)床后市場業(yè)務(wù)規(guī)模大,市場前景好,一種是通過翻新舊機(jī)床增加功能和效能,另一種是對國外進(jìn)口二手設(shè)備改造升級。

 

　　3個1/3戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)酵

 

　　戰(zhàn)略從供應(yīng)銷售,質(zhì)量管理轉(zhuǎn)化為具有工業(yè)4.0特質(zhì)的新型“3個1/3”戰(zhàn)略,秦川的數(shù)字化工廠業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步推進(jìn)。

 

　　軍工和消費(fèi)電子類產(chǎn)品加工生產(chǎn)是新動力軍工產(chǎn)品的比例提升大,加工種類增加快。手機(jī)殼拉床業(yè)務(wù)是公司進(jìn)入電子設(shè)備制造的利好因素,軍品和消費(fèi)類電子類產(chǎn)品業(yè)務(wù)前景巨大。

 

　　三、風(fēng)險提示

 

　　風(fēng)險提示:整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。

 

　　四、盈利預(yù)測與投資建議