“中國已進(jìn)入后工業(yè)時(shí)代，”瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬日前在紐約全美華人金融協(xié)會(huì)(TCFA)演講時(shí)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)作出了他的判斷。

 

　　陶冬認(rèn)為，中國已經(jīng)進(jìn)入了后工業(yè)化時(shí)代。消費(fèi)與投資之間此消彼長已經(jīng)不是人為可以改變的了。這一點(diǎn)政府已經(jīng)看清楚了，于是出現(xiàn)了增長新常態(tài)。新常態(tài)的核心不是增長多少，而是這幾十年工業(yè)化拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長模式發(fā)生了改變。

 

　　陶冬在美國做了一系列關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的演講。在中國經(jīng)濟(jì)放緩、新興市場經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力之時(shí)，美國金融界對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)未來走向極為關(guān)注。

 

　　根據(jù)瑞士信貸的數(shù)據(jù)，1973年投資占GDP增長的25%左右，到2013年已經(jīng)達(dá)到了45%左右，而債務(wù)相對(duì)于GDP已經(jīng)達(dá)到了220%左右。債務(wù)的降杠桿化勢在必然。中國的影子銀行以及地方債務(wù)是潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果政府取消隱性擔(dān)保，很有可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

 

　　陶冬認(rèn)為，政府可以拉伸信貸周期的長度，但是難以改變信貸周期這個(gè)規(guī)律，信貸鐘擺回?fù)u只是一個(gè)時(shí)間問題。

 

　　全球經(jīng)濟(jì)也正在經(jīng)歷再平衡的過程。中國經(jīng)常帳戶余額占GDP比重在2007年達(dá)到最高10.1%，而在2014年下降到2.1%左右。美國的經(jīng)常帳戶余額占比從2008年的-5%上升到-2%左右。歐洲這一占比從-2%上漲到1%。全球的不平衡在顯著改善。中國在這一過程中也在經(jīng)歷著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

 

　　陶冬認(rèn)為，迅速發(fā)展的“中國制造”時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，中國已經(jīng)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，以生產(chǎn)帶動(dòng)GDP的發(fā)展模式已經(jīng)式微，中國經(jīng)濟(jì)在未來不可能一直保持7%~8%的增長速度。在這種情況下，中國人民銀行實(shí)行了相應(yīng)的信貸政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長，未來這樣的措施有可能會(huì)更多。但未必能夠帶來足夠的刺激增長的動(dòng)力。另外，中國經(jīng)濟(jì)還面臨房地產(chǎn)下滑、龐大的地方債務(wù)以及資本外流的挑戰(zhàn)。

 

　　未來給中國經(jīng)濟(jì)真正帶來希望的也是正在迅速成長的龐大的消費(fèi)者階層。根據(jù)瑞士信貸的數(shù)據(jù)，中國的私人醫(yī)療保險(xiǎn)市場從2008年到2013年增長了4倍，達(dá)到了95億元人民幣左右。中國的電影票房收入從2006年到2013年增長了8.3倍，達(dá)220億元左右。電子商務(wù)市場增長了54倍，達(dá)到2.5萬億元。