業(yè)績符合預期,利潤增速超收入。
機器人發(fā)布2014年報,實現(xiàn)營收15.23億元,同比增長15.5%;歸屬母公司凈利潤3.26億元,同比增長30.34%;扣非后凈利潤2.58億元,同比增長16.37%,新簽訂單為33億元,同比增長32%,略低預期,EPS 為0.5元,業(yè)績符合預期。凈利潤增速超收入主要原因為:毛利率提高2.23個百分點及營業(yè)外收入為8388萬元,同比增長90%。存貨為10億,其中有6.5億元已完工尚未結算款,較年初增長31%,隨著結算加快,收入增速有望回升。
盈利能力有提高,期間費用率小幅上漲。
公司綜合毛利率為35.3%,較去年同期提高2.23個百分點,主要原因為公司三大傳統(tǒng)產(chǎn)品中毛利率均明顯提升,其中工業(yè)機器人毛利率提高3.33個百分點。
銷售費用率為1.35%,較去年同期提升0.17個百分點,主要原因為公司大力建設營銷體系,實施大客戶、大市場的營銷戰(zhàn)略;管理費用率為12.33%;較去年同期提升1.52個百分點,主要原因研發(fā)費用達到6808.5萬元,同比增長66.6%,占營業(yè)收入比重為4.47%,達到近三年來最高。
工業(yè)4.0龍頭雛形顯現(xiàn),未來將亮點紛呈。
新松作為國內(nèi)工業(yè)4.0龍頭企業(yè),產(chǎn)品梯隊儲備豐富,目前大力推行數(shù)字化工廠,為不同行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案。在工業(yè)4.0時代,未來公司主要看點在于數(shù)字化工廠與特種機器人,數(shù)字化工廠已成為新工業(yè)體系的標志,也是未來系統(tǒng)集成發(fā)展的主要方向,公司作為智能平臺型公司,格局很大,不斷橫向縱向拓展產(chǎn)品系列以及下游應用領域,目前已是軍事自動化領域供應商,并持續(xù)獲得穩(wěn)定的軍工訂單;未來還有服務機器人的藍海等著開拓,新松展示機器人、送餐機器人已經(jīng)開始進行市場推廣。
投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價65元。我們預計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.83、1.08、1.4元,公司未來軟硬都是龍頭,軟件能力同樣很強,目前在搭的軟件平臺很具領先性,價值應該得到重估,目前增發(fā)進展順利,增發(fā)完成后,公司將借助資本市場,進行產(chǎn)業(yè)資源整合。
風險提示:下游需求放緩,營業(yè)外收入大幅下降。
