個(gè)股點(diǎn)評(píng)：
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券（601377）股份有限公司 研究員：王俊,吳華 日期：2015-02-10
投資要點(diǎn)
公司是國內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備制造行業(yè)龍頭,綜合實(shí)力突出。公司背靠沈陽自動(dòng)化研究所,技術(shù)實(shí)力國內(nèi)領(lǐng)先,產(chǎn)品線最為齊全,在國內(nèi)A股機(jī)器人相關(guān)上市公司中綜合實(shí)力突出。2014年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億元,同比增長(zhǎng)21%;歸母公司凈利潤(rùn)1.91億元,同比增長(zhǎng)25%。全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)30~50%的同比增長(zhǎng)。
國內(nèi)工業(yè)化和信息化快速融合(即“兩化”融合,中國版的“工業(yè)4.0”)的背景下,本土機(jī)器人公司有望獲益。在制造業(yè)面臨升級(jí)壓力和人口紅利消失的情況下,我國工業(yè)化和信息化融合進(jìn)入快車道。機(jī)器人成本的下降,加之人工成本的上升,使得“剪刀差”出現(xiàn),越來越多的行業(yè)將加快推進(jìn)“機(jī)器人替代人”的過程,中國制造業(yè)的機(jī)械化水平將持續(xù)提升。同時(shí),在對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率等要求逐步提升的過程中,制造企業(yè)信息化也變得越來越重要。國產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)經(jīng)過前期技術(shù)積累,憑借本土化優(yōu)勢(shì),將從系統(tǒng)集成應(yīng)用快速切入。
公司戰(zhàn)略清晰,積極布局“工業(yè)4.0”。“事實(shí)上,工業(yè)4.0就是將信息技術(shù)為平臺(tái),智能機(jī)器人技術(shù)作支撐。”新松機(jī)器人總裁曲道奎表示,工業(yè)4.0就是利用數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化技術(shù),將更為強(qiáng)大的機(jī)器群連接起來,實(shí)現(xiàn)機(jī)器之間的信息共享、自相控制、自行優(yōu)化和智能生產(chǎn)。 返回首頁
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上海機(jī)電:2015年大有可為,后續(xù)關(guān)注國企改革和機(jī)器人減速機(jī)落地
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：馮超 日期：2015-01-26
事件:1月23日,上海機(jī)電（600835）早盤快速封住漲停板。
點(diǎn)評(píng):國企混合所有制改革(上海)促進(jìn)基金落地是漲停主因,2015年上海國企改革將是上海機(jī)電市場(chǎng)表現(xiàn)的主風(fēng)口。該基金由中國信達(dá)聯(lián)合其他金融機(jī)構(gòu)成立,規(guī)模200億元,為國企改革提供穩(wěn)定資金支持,改善國企治理結(jié)構(gòu),推動(dòng)國資有序流動(dòng),全面激發(fā)國企活力。我們認(rèn)為,此次混改基金的成立,將有效推動(dòng)國企改革進(jìn)程,公司將受益于國企改革帶來的效率提升,國企改革將是公司2015年的主風(fēng)口。
國企改革背景下上海發(fā)那科資產(chǎn)有望注入。上海機(jī)電控股母公司上海電氣（601727）持股50%的上海發(fā)那科主要從事工業(yè)機(jī)器人（300024）系統(tǒng)集成,2012年實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)分別為10.7億元和2.7億元,凈利潤(rùn)率25.2%。我們認(rèn)為,上海國企改革有望成為上海發(fā)那科資產(chǎn)注入的契機(jī)。假定上海發(fā)那科資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)注入,我們預(yù)計(jì)這將增加上海機(jī)電歸母凈利潤(rùn)1.5億左右,增厚EPS0.15元。
與日本納博合資生產(chǎn)機(jī)器人用減速機(jī)有望于年內(nèi)落地,將是公司主要催化劑。此前,日本納博透露計(jì)劃在中國投資建廠并于2016年實(shí)現(xiàn)10萬臺(tái)減速機(jī)。我們認(rèn)為,至少需要一年時(shí)間做前期準(zhǔn)備及廠房建設(shè),則公司與日本納博的合作細(xì)節(jié)最晚將在2015年年內(nèi)落地。
智能裝備領(lǐng)域的突破將提供中長(zhǎng)期投資價(jià)值。目前公司在手現(xiàn)金119億,電梯作為現(xiàn)金牛提供良好的現(xiàn)金流,且已明確“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略,我們認(rèn)為智能裝備的突破將提供中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
投資建議:預(yù)計(jì)14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目標(biāo)價(jià)24.8元,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電梯主業(yè)超預(yù)期惡化;國企改革進(jìn)程低于預(yù)期;智能裝備業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期。
華昌達(dá):并購布局精準(zhǔn),汽車機(jī)器人系統(tǒng)集成龍頭迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券（000783）股份有限公司 研究員：劉軍 日期：2015-02-12
中國市場(chǎng)進(jìn)口替代空間巨大,美國市場(chǎng)訂單量大幅增長(zhǎng).
兩國汽車自動(dòng)化行業(yè)維持高景氣:1)中國汽車行業(yè)機(jī)器人密度約為300 臺(tái)/萬工人,相對(duì)發(fā)達(dá)國家(1000-1500 臺(tái)/萬工人)仍有較大差距,且系統(tǒng)集成訂單約80%的份額被外資占有,進(jìn)口替代空間或達(dá)200 億;2)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,汽車固定資產(chǎn)投資回升,14 年全美汽車行業(yè)機(jī)器人訂單量大增45%。
并購打造汽車行業(yè)系統(tǒng)集成龍頭,享受行業(yè)高成長(zhǎng)盛宴.
并購布局白車身焊接機(jī)器人與海外系統(tǒng)集成市場(chǎng),協(xié)同效應(yīng)明顯:1)隨著資金問題緩解,客戶渠道的開拓,德梅柯未來業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng);2)DMW或產(chǎn)生成本協(xié)同,盈利能力有望提升,未來或進(jìn)軍國內(nèi)高端市場(chǎng)。
后續(xù)外延加速推進(jìn),布局汽車制造業(yè)“工業(yè)4.0”.
未來5 年將是中國工業(yè)機(jī)器人發(fā)展的黃金期,若僅依賴自主研發(fā)將錯(cuò)過占領(lǐng)市場(chǎng)的時(shí)機(jī),國產(chǎn)廠商跨越式發(fā)展勢(shì)在必行。公司未來將持續(xù)并購,有望打造全球化行業(yè)整合平臺(tái)。同時(shí),與合肥工大合作,提前研發(fā)汽車制造業(yè)工業(yè)4.0 解決方案。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議.
假設(shè)DMW 在2 月份順利交割,預(yù)計(jì)公司2015-16 年凈利潤(rùn)分別為1.74 億、2.44 億,EPS 約0.64 元、0.90 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為34、24 倍。目前或?yàn)?5 年P(guān)E 最低的純機(jī)器人自動(dòng)化股,堅(jiān)定看好,首次“推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示.
DMW 后續(xù)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
銳奇股份三季報(bào)點(diǎn)評(píng):機(jī)器人樣機(jī)啟動(dòng)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司 研究員：曲小溪 日期：2014-10-27
我們預(yù)測(cè)2014-2016 年公司歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為7104 萬元、9528 萬元和1.31 億元,對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司內(nèi)銷從新恢復(fù)增長(zhǎng),且進(jìn)入機(jī)器人等智能制造領(lǐng)域,看好公司未來發(fā)展,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
利潤(rùn)符合預(yù)期,收入增長(zhǎng)較慢:基于穩(wěn)定的訂單需求,公司外銷業(yè)務(wù)平穩(wěn)并略有增長(zhǎng),2014 年1-9 月份,公司外銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.9 億元,同比去年同期增長(zhǎng)6.94%;國內(nèi)方面,公司加強(qiáng)內(nèi)銷渠道建設(shè)的效果開始顯現(xiàn),內(nèi)銷業(yè)務(wù)銷售收入2.3 億元,同比去年同期增長(zhǎng)19.78%。1-9月份,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.2 億元,同比上升12.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4870 萬元,較上年同期上升12.58%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4027 萬元,較上年同期上升33.11%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4629 萬元,同比上升30.88%。
工業(yè)機(jī)器人進(jìn)展順利,樣機(jī)啟動(dòng):公司擬將機(jī)器人產(chǎn)品及應(yīng)用方案推廣到電動(dòng)工具產(chǎn)業(yè)配套行業(yè),以此提高產(chǎn)業(yè)配套能力,提升產(chǎn)業(yè)配套的效率、品質(zhì),降低配套成本,進(jìn)一步優(yōu)化公司的供應(yīng)鏈,鞏固公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
公司短期業(yè)績(jī)依然靠主業(yè)支撐:公司機(jī)器人產(chǎn)品現(xiàn)階段主要是公司自身的樣品測(cè)試及應(yīng)用,短期內(nèi)難以形成大批量的對(duì)外銷售,對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生較大的正面影響。短期內(nèi),依然開拓、鞏固公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
募投項(xiàng)目進(jìn)展順利,已實(shí)現(xiàn)收入:浙江銳奇負(fù)責(zé)實(shí)施的高等級(jí)專業(yè)電動(dòng)工具產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一期4#、5#、6#廠房基建工程已基本完成、交付并辦理竣工驗(yàn)收。前期儲(chǔ)備的生產(chǎn)管理人員、技術(shù)人員、一線生產(chǎn)人員、行政人員等團(tuán)隊(duì)已陸續(xù)就位并進(jìn)入到驗(yàn)廠、調(diào)試及小批量生產(chǎn)階段。截至9 月底,該項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1120 萬元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失。
軟控股份:兩化融合的典型代表
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：龔浩 日期：2014-12-16
領(lǐng)先的橡膠裝備生產(chǎn)商。軟控股份（002073）生產(chǎn)輪胎裝備并且提供輪胎生產(chǎn)整體解決方案,公司還提供化工壓力容器、橡膠后處理裝備、輪胎模具和工業(yè)及服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品和解決方案。2014年公司通過并購和設(shè)立控股子公司進(jìn)入橡膠新材料領(lǐng)域,由此構(gòu)筑了橡膠裝備、化工裝備、機(jī)器人和橡膠新材料四大業(yè)務(wù)板塊。
六條成長(zhǎng)路徑。上市以后軟控股份通過延伸橡膠裝備產(chǎn)品線、開拓海外市場(chǎng)、并購橡膠裝備行業(yè)內(nèi)的其他公司、進(jìn)入合成橡膠裝備行業(yè)、進(jìn)入機(jī)器人行業(yè)、進(jìn)入合成橡膠材料領(lǐng)域等方式實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。
機(jī)器人業(yè)務(wù)是亮點(diǎn)。橡膠裝備業(yè)務(wù)已過高速增長(zhǎng)期,預(yù)計(jì)2014-2016年收入分別增長(zhǎng)3%、10%和15%。機(jī)器人業(yè)務(wù)重點(diǎn)開拓輪胎、電子和物流等行業(yè)市場(chǎng),今年上半年此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)160%,已現(xiàn)加速跡象,預(yù)計(jì)2014-2016年收入可達(dá)2.1、3.7和5.6億元。2014年公司通過收購沈陽伊科思并且設(shè)立益凱新材料進(jìn)入橡膠新材料領(lǐng)域。預(yù)計(jì)橡膠材料業(yè)務(wù)暫時(shí)還不能對(duì)軟控股份的凈利潤(rùn)形成顯著貢獻(xiàn)。
2014年恢復(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2014-2016年軟控股份的收入分別為31.5、37.2和43.9億元,凈利潤(rùn)分別為2.2、3.2和4.7億元,每股收益分別為0.30、0.43和0.64元。
首次評(píng)級(jí)為“增持”。DCF模型顯示軟控股份的內(nèi)在價(jià)值為每股15.01元。裝備制造業(yè)務(wù)消耗大量流動(dòng)資金,資本開支力度也較大。上市以來公司每1元新增收入需要約1元流動(dòng)資金,需要0.5元資本開支。在DCF模型中我們假設(shè)從2015年開始流動(dòng)資金占用與新增銷售收入之比為0.5,公司的中高端產(chǎn)品和國際大客戶都有助于改善公司的現(xiàn)金流。
智云股份:收購吉陽拓展自動(dòng)化,引入機(jī)器人領(lǐng)軍人才
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：招商證券（600999）股份有限公司 研究員：劉榮 日期：2015-01-05
事件:智云股份（300097）受讓吉陽科技股權(quán)并對(duì)其進(jìn)行增資,占吉陽科技增資后注冊(cè)資本的51%。深圳吉陽科技總經(jīng)理陽如坤承諾吉陽科技2015年、2016年、2017年經(jīng)審計(jì)扣非后凈利潤(rùn)分別不低于1,000萬元、1,250萬元和1,563萬元。
深圳市吉陽自動(dòng)化科技有限公司是研發(fā)設(shè)計(jì)自動(dòng)化裝備,為電池制造、電器制造等行業(yè)提供工序自動(dòng)化完整解決方案的高科技企業(yè),公司是國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。吉陽近期產(chǎn)品包括四大類:能源裝備產(chǎn)品制造類,鋰離子電池常規(guī)電池制造設(shè)備類,鋰離子動(dòng)力電池制造設(shè)備類,太陽能電池制造裝備類。
智云股份收購吉陽科技,主要看好兩個(gè)方面:一是雖然吉陽科技技術(shù)實(shí)力突出,公司總經(jīng)理陽總是機(jī)器人及自動(dòng)化領(lǐng)域技術(shù)帶頭人。此次收購對(duì)于完善公司在新能源汽車領(lǐng)域及智能裝備產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局,形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),提高公司盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有積極意義。
智云股份是不為市場(chǎng)所熟知的智能裝備企業(yè):公司是國內(nèi)領(lǐng)先的成套自動(dòng)化裝備方案解決商,為客戶提供自動(dòng)化制造工藝系統(tǒng)研發(fā)及系統(tǒng)集成服務(wù),現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)95%以上的發(fā)動(dòng)機(jī)廠商。曾先后研發(fā)制造國內(nèi)第一條轉(zhuǎn)向機(jī)裝配、測(cè)量自動(dòng)線,第一臺(tái)平面數(shù)控涂膠機(jī),第一臺(tái)六軸機(jī)器人涂膠機(jī)。
汽車自動(dòng)化生產(chǎn)與檢測(cè)生產(chǎn)線具有進(jìn)口替代空間。我國作為全球制造大國,也已成為世界上重要的自動(dòng)化裝備需求國,但是在汽車行業(yè),60%-70%仍被國外壟斷。智云股份成套設(shè)備與國外同類相比,價(jià)格便宜50%,雖然產(chǎn)品系列較少、市場(chǎng)開拓能力較弱,但是技術(shù)、價(jià)格、售后服務(wù)具有優(yōu)勢(shì)。
股權(quán)激勵(lì)即將行權(quán):2013年智云股份推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,行權(quán)條件:以2012年?duì)I業(yè)收入為基數(shù),公司2014年銷售收入增長(zhǎng)率不低于70%;2014年度凈利潤(rùn)不低于3200萬元。公司2015年銷售收入增長(zhǎng)率不低于120%;2015年度凈利潤(rùn)不低于4500萬元。
首次給予“強(qiáng)烈推薦-B”評(píng)級(jí)。智云股份收獲吉陽科技,直接增厚業(yè)績(jī)30%,我們預(yù)計(jì)收購后智云股份2014-2016年EPS為0.27、0.39、0.54元,市值不到22億,我們看好公司及吉陽在智能裝備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素:創(chuàng)業(yè)板估值回調(diào)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
海得控制:工業(yè)信息化布局全面開展,可期業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國金證券（600109）股份有限公司 研究員：馬鵬清,張帥 日期：2015-02-12
事件
海得控制（002184）2 月11 日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2014 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.44 億元,同比增長(zhǎng)7.87%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7638 萬元,同比增長(zhǎng)69.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5554 萬元,同比增長(zhǎng)79.57%;對(duì)應(yīng)EPS0.2524 元,基本符合預(yù)期。
評(píng)論
產(chǎn)品形態(tài)變化是利潤(rùn)大幅領(lǐng)先收入增長(zhǎng)的主要原因:公司成立之初主要從事產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù),毛利率較低;00 年以來開展軟件、系統(tǒng)產(chǎn)品;09 年以來拓展自主硬件產(chǎn)品,包括電力電子產(chǎn)品以及自動(dòng)化方面的產(chǎn)品。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化是盈利提升的根本原因,隨著自有產(chǎn)品進(jìn)一步布局放量,公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步放量。公司盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn),14 年ROE 達(dá)到7.38%為09 年以來新高,凈利潤(rùn)率3.6%,為10 年以來新高。
系統(tǒng)為依托,逐步實(shí)現(xiàn)核心部件安全可控:公司分銷業(yè)務(wù)發(fā)展積累大量客戶資源,隨著系統(tǒng)化產(chǎn)品的成熟,逐步向核心部件可控市場(chǎng)拓展,已經(jīng)完成了中型PLC、容錯(cuò)功能服務(wù)器等產(chǎn)品的研發(fā),銷售;與百通合作初步強(qiáng)化工業(yè)服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品實(shí)力,優(yōu)化研發(fā)與小批量試產(chǎn)流程,預(yù)計(jì)在短期內(nèi)趕超東土,并成為中國市場(chǎng)以及東南亞市場(chǎng)的重要交換機(jī)品牌;以工業(yè)以太網(wǎng)產(chǎn)品著稱全球的百通,預(yù)計(jì)也會(huì)將其他產(chǎn)品納入整體合作框架以內(nèi)。
關(guān)鍵部件定點(diǎn)補(bǔ)強(qiáng),執(zhí)行與感知戰(zhàn)略地位顯著:從公司目前的產(chǎn)品布局來看,已經(jīng)具備了軟件+PLC 控制(大腦),容錯(cuò)服務(wù)器與工業(yè)交換機(jī)(神經(jīng)、傳輸),在執(zhí)行以及感知層面有待加強(qiáng),未來相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的拓展將成為重要重要看點(diǎn),包括伺服器、驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品。隨著關(guān)鍵部件的進(jìn)一步自主可控,公司在特殊領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用將進(jìn)一步強(qiáng)化,市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升。
電力電子貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng),工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)應(yīng)用拓展順利:公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用在新能源、節(jié)能等領(lǐng)域,自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)多個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用,在新能源、節(jié)能等市場(chǎng)上歷史優(yōu)勢(shì)明顯,訂單飽滿,支撐業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng);工業(yè)自動(dòng)化方面在電子、醫(yī)藥、包裝等領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)突破,迎來高速發(fā)展期;
投資建議
我們預(yù)測(cè)公司2015-2016 年實(shí)現(xiàn)收入分別為18.5 億元和23.0 億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.14 億元和1.70 億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.519 元、0.776 元(暫不考慮增發(fā)),考慮到公司未來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),重要的行業(yè)地位以及外延發(fā)展的預(yù)期,維持買入評(píng)級(jí),12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35-40 元。
巨星科技（002444）投資價(jià)值再思考:錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司,2015 年或打開全新局面
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：章誠,劉軍 日期：2015-01-05
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
再思考巨星科技的投資價(jià)值,我們認(rèn)為,其穩(wěn)健的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式、向好的盈利狀況凸顯安全邊際;其一貫的創(chuàng)新精神、未來在智能工具和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展將持續(xù)提升成長(zhǎng)性。短期由于市場(chǎng)風(fēng)格原因,股價(jià)調(diào)整較多,投資機(jī)會(huì)已逐漸顯現(xiàn)。
事件評(píng)論
今明兩年業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好,難得的穩(wěn)健增長(zhǎng)品種。具體分析如下: 公司采取輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式,整體風(fēng)格穩(wěn)健,未來幾年的增長(zhǎng)趨勢(shì)非常明確; 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)化,智能工具銷售或放量,預(yù)計(jì)2015年整體銷售收入或增長(zhǎng)20%; 國內(nèi)鋼價(jià)維持低位、人民幣升值壓力減小、新產(chǎn)品增多,均有利于盈利能力進(jìn)一步改善,預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)可能增長(zhǎng)30%。
智能工具及服務(wù)機(jī)器人新業(yè)務(wù)快速發(fā)展,本土優(yōu)質(zhì)機(jī)器人公司正在成型,未來估值有巨大提升空間。我們認(rèn)為,巨星科技是中國制造業(yè)少數(shù)幾家、一直在產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)方面創(chuàng)新的公司,其新業(yè)務(wù)已具備成功的四大核心要素: 技術(shù):前期公告入股中易和,結(jié)合國自機(jī)器人的充足技術(shù)儲(chǔ)備和穩(wěn)步推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)整合,技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁; 市場(chǎng):面向美國市場(chǎng),性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和家居超市渠道將推動(dòng)其智能產(chǎn)品放量; 制造:專業(yè)發(fā)展手工具業(yè)務(wù) 20余年,基礎(chǔ)制造能力達(dá)國際水平; 品牌:目前是瓶頸,因?yàn)樵跉W美市場(chǎng)再創(chuàng)建一個(gè)家喻戶曉的家用工具或設(shè)備品牌的難度極高,但未來存在突破的可能性。
股價(jià)調(diào)整凸顯投資價(jià)值。目前公司市值約114億元,在手現(xiàn)金及等價(jià)物超過12億元(根據(jù)已公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)),且盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)確定,投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議:預(yù)計(jì)公司2014-16年凈利潤(rùn)約5.5、7.1、9.0億元,EPS分別約0.55、0.70、0.89元/股,對(duì)應(yīng)PE 分別為21、16、13倍。維持“推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
智能工具及機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的發(fā)展速度慢于預(yù)期。
匯川技術(shù):增速處于低位,蟄伏靜待春天
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券（601377）股份有限公司 研究員：雒風(fēng)超 日期：2015-01-29
投資要點(diǎn)事件:匯川技術(shù)（300124）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2014年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入21.6-23.3億元,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)6.3-7.0億元,同比分別增長(zhǎng)25%-35%、12%-25%。
每股收益0.80-0.90元。
點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱诘臀?符合市場(chǎng)預(yù)期。
公司前三季度收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)37%和15%,第四季度收入增速慢于前三季度,凈利潤(rùn)增速略高于前三季度,整體仍處于低位。
公司收入的增長(zhǎng)中有新收購的寧波伊士通的貢獻(xiàn),內(nèi)生增長(zhǎng)還要小于這一水平,相比2014年45%的增速下了一個(gè)臺(tái)階;主要原因是下游房地產(chǎn)和制造業(yè)持續(xù)低迷。凈利潤(rùn)增速小于收入增速,原因一方面是寧波伊士通的產(chǎn)品利潤(rùn)率較低,另一方面管理費(fèi)用率有所提高。
公司的下游行業(yè)是電梯和一般制造業(yè),我們預(yù)計(jì)2015年電梯行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),一般制造業(yè)難有復(fù)蘇;我們預(yù)計(jì)匯川技術(shù)2015年難以回復(fù)到30%或更高的增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為0.89、1.09、1.33元,對(duì)應(yīng)的PE分別為39倍、32倍、26倍;維持“增持”評(píng)級(jí)。
公司團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀,技術(shù)領(lǐng)先,有強(qiáng)大的自主研發(fā)能力和銷售能力;同時(shí)機(jī)器替代人工已經(jīng)是大勢(shì)所趨,工控自動(dòng)化行業(yè)仍有廣闊的市場(chǎng)空間,我們看好公司的核心能力和發(fā)展前景,如果股價(jià)進(jìn)入合理區(qū)間可以做戰(zhàn)略性配置。
亞威股份:切入三維激光切割,完善產(chǎn)業(yè)鏈
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司 研究員：朱旭光 日期：2014-12-18
一、事件概述。
亞威股份（002559）發(fā)布公告:擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金結(jié)合的方式收購無錫創(chuàng)科源激光設(shè)備94.52%股權(quán),收購對(duì)價(jià)為1.39億元。同時(shí)通過定增方式募集配套資金3518萬元。通過本次并購切入三維激光加工領(lǐng)域,拓展工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)應(yīng)用,完善產(chǎn)業(yè)鏈。我們繼續(xù)看好公司工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域準(zhǔn)確定位和應(yīng)用拓展,預(yù)計(jì)14-16年EPS為0.58元、0.68元、0.82元,維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
二、分析與判斷。
收購無錫創(chuàng)科源完善產(chǎn)業(yè)鏈。
擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金結(jié)合的方式收購無錫創(chuàng)科源激光設(shè)備94.52%股權(quán),收購對(duì)價(jià)為1.39億元。同時(shí)通過定增方式募集配套資金3518萬元。無錫創(chuàng)科源優(yōu)勢(shì)集中在三維激光切割系統(tǒng),在汽車領(lǐng)域具有品牌知名度和良好的客戶基礎(chǔ),不僅可以實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng),更重要的三維激光切割是多軸工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成的典型應(yīng)用,為公司工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域打開空間。創(chuàng)科源承諾未來三年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1500萬、1800萬和2200萬元。
新產(chǎn)品不斷開發(fā)推出支撐內(nèi)生增長(zhǎng)。
公司重點(diǎn)開發(fā)的用于電氣開關(guān)行業(yè)沖剪復(fù)合機(jī)的自動(dòng)生產(chǎn)線已交付客戶使用,今年又成功研制了機(jī)器人折彎自動(dòng)化生產(chǎn)線、大規(guī)格板材沖剪符合柔性制造系統(tǒng)等;用于汽車板材加工的數(shù)控飛擺剪切線、數(shù)控開卷落料線成套項(xiàng)目均已完成客戶現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試,為公司未來主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
定位精準(zhǔn)進(jìn)軍工業(yè)機(jī)器人。
公司與kuka控股Reis公司進(jìn)行共同組建合資公司,通過與Reis的技術(shù)合作進(jìn)入線性機(jī)器人和水平多關(guān)節(jié)機(jī)器人領(lǐng)域。合資公司融合亞威在國內(nèi)市場(chǎng)品牌、客戶優(yōu)勢(shì),將借助庫卡、俫斯在機(jī)器人方面的技術(shù)支持大力發(fā)展機(jī)器人本體和集成業(yè)務(wù),為公司固有客戶提供自動(dòng)化配套設(shè)備,定位準(zhǔn)確,將提升成套自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案的能力,加速自動(dòng)化轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。
三、股價(jià)催化劑及風(fēng)險(xiǎn)提示。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)行業(yè)需求下滑;(2)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)展低于預(yù)期。
四、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。
