公司向工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備進(jìn)軍，2017年機(jī)器人募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，收入和利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)翻番。公司主要產(chǎn)品數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)和交流伺服系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有較高的市場(chǎng)占有率和較高的認(rèn)可度，但主要應(yīng)用于數(shù)控金屬成型機(jī)床，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大。公司把握國(guó)家政策支持制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)中低端制造業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)，前景廣闊。

 

　　1.公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)控金屬成形機(jī)床，業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大公司收入主要來(lái)自數(shù)控系統(tǒng)和電液伺服系統(tǒng)，占比達(dá)70%以上，該類產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)控金屬成形機(jī)床。2011年下半年至2012年上半年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速呈下滑趨勢(shì)，導(dǎo)致2012年數(shù)控金屬成形機(jī)床產(chǎn)量大幅下降。2013年，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)，但仍處于底部波動(dòng)的狀態(tài)，行業(yè)隨之呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象。

 

　　2.制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)機(jī)器人行業(yè)巨大市場(chǎng)空間，公司向機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)軍在國(guó)家政策支持下的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和勞動(dòng)力成本上升背景下，2005年至2012年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量平均增速為25%，2013年銷量占到全球銷量的20.52%，成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人需求地。目前中國(guó)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域正在從汽車行業(yè)向其他中低端制造行業(yè)拓展，這為國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。

 

　　3.募集資金主要用于工業(yè)機(jī)器人成套設(shè)備生產(chǎn)及市場(chǎng)開(kāi)拓，將打造新增長(zhǎng)極本次募集資金將投資于工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。各項(xiàng)目投資額分別為15047萬(wàn)元、3060萬(wàn)元。

 

　　受制于產(chǎn)能影響，目前公司機(jī)器人業(yè)務(wù)占比較低，2017年機(jī)器人項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司有望憑借其在數(shù)控系統(tǒng)的較高市場(chǎng)占有率快速切入機(jī)器人市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將新增5億左右收入，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)翻番。

 

　　4.盈利預(yù)測(cè)及估值。

 

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.38元、0.42元、0.42元，市盈率在35-40倍較為合理，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間13.3元-15.2元。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備研發(fā)及市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。