隨著中國企業(yè)競相提高生產(chǎn)率,其對工廠自動化的依賴程度日益增加。據(jù)此,我們預計到2018年中國的工業(yè)機器人銷售將增長至三倍,得益于三大主要動力:1)勞動力下降;2)工業(yè)機器人的投資回報期具有吸引力;3)政府支持力度高。我們認為中國與1978年的日本類似,即將進入像日本之前一樣機器人銷售強勁增長的12年“黃金時期”。
本地企業(yè)如何從全球四大企業(yè)分一杯羹
由于四大全球企業(yè)(abb、庫卡、發(fā)那科、安川電機)主要占據(jù)了高端零部件以及汽車/汽車零部件機器人技術(shù)市場,本地企業(yè)在進入門檻較低的零部件生產(chǎn)和系統(tǒng)集成(特別是電子元器件)領(lǐng)域搶奪機會。我們看到本地企業(yè)與全球同業(yè)的競爭有三大主要戰(zhàn)略:1)增強系統(tǒng)集成能力,從而推動市場份額(機器人);2)通過創(chuàng)新為進入主要零部件市場鋪路(匯川技術(shù));3)專注于低成本生產(chǎn)制造業(yè)務(海天國際)。
首次覆蓋四家工廠自動化企業(yè):給予匯川技術(shù)和新時達買入評級;海天國際和機器人評級為中性
匯川技術(shù):A股首選股;加入強力買入名單:我們預計到2020年收入/利潤增長至三倍,得益于一流的創(chuàng)新、注重研發(fā)以及產(chǎn)品的優(yōu)秀歷史記錄。2013-16年預期CROCI在我們所覆蓋股票中最高。強力買入;較目標價格的上行空間為23%。
新時達:多元化驅(qū)動增長:進軍高增長的機器人技術(shù)和運動控制領(lǐng)域,該以電梯業(yè)務為重點的企業(yè)正在轉(zhuǎn)型。我們預計2013-16年盈利的CAGR為29%,而且估值將重估。買入;較目標價格的上行空間為22%。
機器人:前景強勁但已計入股價:中國國內(nèi)領(lǐng)先的機器人制造/系統(tǒng)集成企業(yè),盈利CAGR在同業(yè)中領(lǐng)先(2013-16年預計為33%)而且CROCI位于第一個四分位,但估值似乎充分。中性;較目標價格的下行空間為17%。
海天國際:第一大塑料注塑機企業(yè),CROCI位于第一個四分位,但盈利增長疲弱。中性;較目標價格的下行空間為5%。
買入和利時;下跌過度,上行空間57%良好的介入時機,仍看好長期前景。將12個月目標價格上調(diào)4%至29.30美元。
