結(jié)論:公司公告業(yè)績(jī)快報(bào),2014年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為28.21、4.02億元,同比分別增長(zhǎng)26.61%、44.87%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.544元,高出我們之前預(yù)期的0.53元,高增長(zhǎng)源于市場(chǎng)份額提升及零部件自制比例提高帶來(lái)盈利能力進(jìn)一步上升。上調(diào)2014-16年EPS至0.54(+0.01)、0.71(+0.02)、0.92(+0.02)元?？紤]公司復(fù)合增速不低于30%,且判斷收購(gòu)的服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段,目標(biāo)價(jià)由18上調(diào)至20元,相當(dāng)于2015年近28倍PE,維持增持評(píng)級(jí)。

 

　　電梯市場(chǎng)份額有大幅提升空間,快速增長(zhǎng)至少還可持續(xù)三年時(shí)間:①國(guó)內(nèi)電梯市場(chǎng)空間超過千億,其中整機(jī)、安裝維保分別超750、250億。公司目前份額才近3%,隨著房地產(chǎn)行業(yè)降溫,電梯競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)跟隨房地產(chǎn)行業(yè),出現(xiàn)供給收縮,內(nèi)外資龍頭尤其是內(nèi)資龍頭份額將持續(xù)上升。②公司在內(nèi)資中激勵(lì)最到位、網(wǎng)絡(luò)最健全,預(yù)計(jì)增速較其他內(nèi)資品牌更快。

 

　　基于電梯現(xiàn)金牛,外延進(jìn)入即將爆發(fā)式增長(zhǎng)的服務(wù)機(jī)器人,保障三年之后的快速增長(zhǎng):電梯是機(jī)械行業(yè)中現(xiàn)金流最好的子行業(yè),預(yù)計(jì)公司2014年底在手現(xiàn)金超過十億?？紤]三年后新的增長(zhǎng)極,公司第一步現(xiàn)金收購(gòu)了紫光優(yōu)藍(lán)40%股權(quán)。隨著軟銀Pepper的正式開售,與Pepper同款的紫光優(yōu)藍(lán)U05服務(wù)機(jī)器人預(yù)計(jì)也將于2015年底前推向市場(chǎng)。人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的發(fā)展,以及人口老齡化、勞動(dòng)力成本上升等現(xiàn)實(shí)需求,都將推動(dòng)服務(wù)機(jī)器人進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段。公司價(jià)值將被重估。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:電梯業(yè)績(jī)受房地產(chǎn)影響超預(yù)期、服務(wù)機(jī)器人新品進(jìn)度較慢。