1.事件。
公司發(fā)布業(yè)績快報,2014 年實現(xiàn)收入19.59 億元,同比增長18.53%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2.17 億元,同比增長45.30%;實現(xiàn)凈利潤1.91 億元,同比增長21.85%;EPS 為0.36 元。
2.我們的分析與判斷。
(一)業(yè)績符合預(yù)期;營業(yè)利潤同比增長45%。
公司業(yè)績保持快速增長。2014 年營業(yè)利潤增長45.30%,主要由于收入增長和毛利率升高所致;2014 年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為35.36%,比2013 年同期增加2.36 個百分點,主要由于原材料采購價格降低所致。
(二)2014 年訂單持續(xù)穩(wěn)定增長;未來業(yè)績有保障。
公司目前國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò)已達到50 多個,遍及全國各區(qū)域。加上2013年重慶電梯生產(chǎn)基地項目開始投產(chǎn),2014 年公司銷售訂單量比2013 年同期持續(xù)穩(wěn)定增長,同時發(fā)貨量和電梯驗收量均有所提高。
根據(jù)公司股權(quán)激勵要求,如果順利完成,則2015-2016 年業(yè)績將需要保持較快增長。2015 年2 月底,公司限制性股票首次授予已經(jīng)完成。
(三)擬增發(fā)、收購大股東智能機器人和環(huán)保資產(chǎn)。
公司擬定增不超過5.43 億元;其中1.85 億元收購遠大環(huán)境100%股權(quán),1.03 億元購買“智能磨削機器人系列技術(shù)”;2000 萬元增資遠大環(huán)境,9535 萬元建設(shè)“智能磨削機器人系統(tǒng)建設(shè)項目”;1.3 億元補充流動資金。
大股東承諾以遠大環(huán)境股權(quán)參與認購占本次定增總數(shù)的10- 20%。
智能磨削機器人可用于船用推進器(不排除軍用)、鑄鐵件、鋁合金輪轂等領(lǐng)域,主要功能包括拋光、打磨、去毛刺等,可以有效代替人工,大幅提升打磨的精度和速度。公司預(yù)計本項目達產(chǎn)后,公司的機器人銷量最終將達到300 臺/年。公司預(yù)計機器人項目達產(chǎn)后年均新增營業(yè)收入3.65 億元,稅后利潤6608 萬元。
其中,環(huán)保業(yè)務(wù)承諾2015-2018 年凈利潤分別為1799 萬元、2802 萬元、2932 萬元和3388 萬元。機器人業(yè)務(wù)承諾在本次發(fā)行完成收購標的技術(shù)后的當年及其后3 個會計年度累計實現(xiàn)凈利潤6760 萬元。
(四)遠大集團核電設(shè)備、智能滴灌技術(shù)前景看好。
公司實際控制人所控制的沈陽遠大企業(yè)集團實力雄厚。根據(jù)媒體公開信息,2012 年沈陽遠大企業(yè)集團收入202 億元,利潤6.04 億元;2013年遠大集團以營業(yè)收入208 億元位居沈陽民營企業(yè)榜首。遠大集團擁有高端制造業(yè)、精準農(nóng)業(yè)、科技環(huán)保產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。
在遠大集團的業(yè)務(wù)板塊中,我們認為其AP1000/CAP1400 核主泵變頻器(核電設(shè)備)、精準農(nóng)業(yè)、智能滴灌技術(shù)具有較好的市場前景(詳見附錄)。
3.投資建議。
預(yù)計公司2014-2016 年EPS 為0.36、0.45、0.56 元,對應(yīng)PE 為33、26、21 倍。公司作為沈陽遠大集團目前唯一的A 股資本運作平臺,未來可能具備工業(yè)4.0(智能機器人)、軍工、核電等多重主題,估值具備提升空間。維持“推薦”評級。催化劑:大額訂單、機器人及環(huán)保產(chǎn)業(yè)獲突破。風(fēng)險:地產(chǎn)政策風(fēng)險、電梯安全事故。
