本期主要內(nèi)容:近期主要觀點,近期國內(nèi)主要政策與新聞,機械行業(yè)二級市場表現(xiàn),資金面,主要原材料價格,全球競爭性海上鉆井平臺利用率和日費率,全國商品房相關(guān)數(shù)據(jù),近期機械行業(yè)上市公司限售股解禁情況。

 

　　總體觀點:通用機械銷售略有反彈,油價反彈利好油氣設備股,下周機器人板塊將被關(guān)注

 

　　1 月匯豐PMI 初值49.8,較去年12 月微幅改善但仍低于榮枯線。其中,產(chǎn)出微升并高于榮枯線,新訂單小幅回升而新出口訂單小幅回落,顯示內(nèi)需改善外需走弱。購進價格和產(chǎn)出價格雙雙回落,指向供需仍在轉(zhuǎn)差,預計1 月PPI 降幅繼續(xù)擴大。原材料庫存回落而產(chǎn)成品庫存走平,顯示制造業(yè)庫存狀況繼續(xù)惡化中。12 月工業(yè)增速小幅改善、投資基本走平,而進入1 月以來,經(jīng)濟下行風險依然未消、去庫存壓力不減、通縮風險增大。海通宏觀認為:貨幣寬松不會缺席。海通機械發(fā)現(xiàn)年化銀行間7 天回購加權(quán)利率從1 月19 日的3.761%回升至22 日的4.183%,經(jīng)歷了一貫的年底短期利率上升影響后近期短期利率上升壓力又現(xiàn)。在經(jīng)歷了14 年3-4 季度我國短期年化利率基本維持在4%以下后,發(fā)現(xiàn)我國實體經(jīng)濟景氣并無明顯起色而股票市場大漲,放水資金基本流入金融市場。因此后續(xù)若銀行間7 天回購加權(quán)利率若持續(xù)上升,央行是否干涉壓制可看出央行對是否持續(xù)放水灌注金融市場的態(tài)度。

 

　　階段性關(guān)注杰瑞股份和富瑞特裝等油氣開采及使用產(chǎn)業(yè)鏈設備股。15 年1 月份各大宗商品如有色、鋼鐵、煤炭等以下跌為主,本周基本企穩(wěn),但仍有微跌跡象,值得關(guān)注的是自1 月13 日布油價格創(chuàng)出46.40 美元/桶新低后,本周基本處于微幅反彈過程中,是各類大宗商品中本周表現(xiàn)最好的品種。并且我們關(guān)注到中國中西部地區(qū)各LNG 液化工廠出廠價與東部沿海LNG 接收站車提價每立方米價格差距已縮小到0.1 元以內(nèi),沿海LNG 接收站的經(jīng)濟效益是歷史上最好時期,可能伴隨著東部地區(qū)重卡在財政補貼的協(xié)力下開始推廣使用。建議階段性關(guān)注杰瑞股份和富瑞特裝等油氣開采及使用產(chǎn)業(yè)鏈設備股。

 

　　略滯后于工程機械,12 月通用機械銷售有所反彈。前幾個月我國經(jīng)濟處于艱難轉(zhuǎn)型期,基建需求依然疲軟。但11 月和12 月上半月挖掘機開機率*工時出現(xiàn)同比下滑收窄的現(xiàn)象。繼這個現(xiàn)象之后,12 月通用機械中某地換熱器行業(yè)的草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示:2014 年9-10 兩個月銷售同比下滑4.5%之后的11 月銷售收入下滑幅度放大到6.9%之后,12 月該數(shù)據(jù)出現(xiàn)了6%的正增長。根據(jù)我們對行業(yè)的跟蹤,帶動12 月銷售的主要需求來自于出口訂單,而國內(nèi)訂單仍然比較疲軟。建議關(guān)注實質(zhì)性的出口需求對國內(nèi)部分行業(yè)和公司的帶動。

 

　　華昌達公告購買海外重大機器人資產(chǎn),可能再次引發(fā)市場對機器人集成板塊的關(guān)注。公司公告,華昌達在英國設立全資子公司,再由英國子公司設立美國全資子公司(Huachangda Cross America Inc.)作為收購主體,由其以現(xiàn)金方式購買:Dearborn Mid-West Conveyor Co.全資子公司Dearborn Mid-WestCompany, LLC 100%的股權(quán),支付的基礎(chǔ)交易對價為5350 萬美元現(xiàn)金(折合人民幣約32915.88 萬元),截至2014 年9 月30 日,采用收益法評估的DMW LLC 全部股權(quán)價值為34118.16 萬元人民幣,評估值較標的公司賬面凈資產(chǎn)7487.70 萬元人民幣增值26630.46 萬元人民幣,增值率為355.66%。備考審閱報告假設上市公司采取100%負債的形式完成本次收購,年利率為4.3%,將產(chǎn)生每年約230 萬美元(約折1400 萬元人民幣)的財務費用。

 

　　公司力爭盡早實現(xiàn)重組協(xié)同效應, 使可能被攤薄的即期回報盡快得到填補,預計2016 年成本協(xié)同將會開始顯現(xiàn)。DMW公司來自于美國三大汽車制造商項目的相關(guān)收入占總銷售收入的比例達到80%以上。DMW LLC 公司模擬利潤表13 年歸母凈利潤2082 萬元,14 年1-9 月883 萬元,按14 年樂觀估計全年凈利潤可望達到2000 萬元,DMW 公司的購買價格約為14 年動態(tài)PE 為16.46 倍,主要企圖為美國DMW 公司所掌握的先進技術(shù)為華昌達帶來市場廣度和產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

 

　　相比較,松德股份同為機器人集成商估值較低,建議關(guān)注。

 

　　風險提示:經(jīng)濟繼續(xù)下行風險;油價反彈或快速結(jié)束;機器人板塊公司業(yè)績增速不達預期。