機械變革：政府加速改革，出口及升級消化過剩產(chǎn)能。2008-2010 年的四萬億投資誘導出過多機械行業(yè)產(chǎn)能，2011-2014 年機械行業(yè)主要在消化過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟進入新常態(tài)，國家穩(wěn)增長政策及產(chǎn)業(yè)升級政策將推動機械行業(yè)加速消化產(chǎn)能。從宏觀經(jīng)濟來看，目前固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，房地產(chǎn)投資增速創(chuàng)歷史新低。CPI 及 PPI 指數(shù)低位徘徊，工業(yè)增加值增速開始加快，制造業(yè) PMI 徘徊走低，顯示內(nèi)需和外需都不樂觀。今后的制造業(yè)不會走繼續(xù)依賴投資的老路，創(chuàng)新和升級將成為機械行業(yè)增長點。

 

　　工業(yè) 4.0 時代的機械制造業(yè)，中國企業(yè)如何彎道超車？第四次工業(yè)革命將步入個性化定制生產(chǎn)的新時代，中國還處在早期培育階段。近期因工業(yè) 4.0 與國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級相契合，以智能制造為亮點的“工業(yè)革命 4.0”越走越近，眾多上市公司也在紛紛布局。從工業(yè)自動化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、傳感器等相關行業(yè)來看，博實股份、機器人、藍英裝備、沈陽機床、華中數(shù)控等有望率先搶占工業(yè) 4.0 市場。

 

　　人口老齡化催生服務機器人市場，中國機會在哪里？機器人分為工業(yè)機器人和服務機器人，工業(yè)機器人伴隨著汽車、電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入成長期，而中國的服務機器人產(chǎn)業(yè)剛進入導入期，人口老齡化、消費水平的提升將催生巨大的服務機器人需求。IFR 預測 2013-2015 年專用服務機器人累計銷量將達到 9.5 萬臺，銷售總額約 171 億美元。家用服務機器人累計銷量將達到 2200 萬臺，銷售總額約 102 億美元。市場潛力巨大，博實股份、機器人等率先進入服務機器人市場的公司有望受益。

 

　　機械行業(yè)投資邏輯：首先，我們自上而下選擇國家政策鼓勵、行業(yè)空間大、能跨越低迷經(jīng)濟周期的三大子行業(yè)：機器人、航空裝備、民生裝備。其次，我們自下而上從“管理、技術、壁壘、財務”四個維度選股，精選出如下個股：機器人板塊的博實股份、藍英裝備；航空裝備板塊的威海廣泰和日發(fā)精機；民生裝備板塊的斯萊克、廣東鴻圖。

 

　　風險提示: 宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，投資下滑風險；用工成本居高不下吞噬制造業(yè)利潤。