11月26日，國泰君安證券股份有限公司召開《2015年投資策略研討會》，國泰君安證券副總裁顧頡、首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜、研究所所長黃燕銘、研究所董事總經(jīng)理任澤平出席了研討會。

　　在《2015年中國A股市場投資策略分析》論壇中，機械行業(yè)分析師分析師呂娟表示：機械大行業(yè)中看好三個板塊：艦船板塊、鐵路和設(shè)備（尤其是鐵路車輛）、環(huán)保節(jié)能裝備板塊。其中軍船板塊和鐵路設(shè)備是規(guī)模較大的板塊。我們認(rèn)為2015年工業(yè)機器人(300024)板塊會有調(diào)整，盡管昨天和今天在工業(yè)4.0的帶動下，相關(guān)的公司都漲起來了，但是我們想補充一下，趕緊逢高出貨吧。

 

　　以下為文字實錄：

 

　　呂娟：

 

　　各位好，給大家講一下機械行業(yè)整個的投資思路，2014年的時候，其實我們應(yīng)該是2013年寫年終策略的時候判斷2014年的機械行情，我們說傳統(tǒng)機械也有春天。2014年的年底業(yè)績的判斷是完全正確的，現(xiàn)在展望2015年，我們想強調(diào)的是機械的投資邏輯跟2014年、2013年會發(fā)生一些變化，2015年自上而下的投資會比過去兩年更加重要，當(dāng)然還是沒有2013年之前那么重要。

 

　　我們有三個核心的觀點：第一，跟大家強調(diào)一下我們看好三個板塊：艦船板塊、鐵路和設(shè)備（尤其是鐵路車輛）、環(huán)保節(jié)能裝備板塊。大家可以發(fā)現(xiàn)這三個板塊的軍船板塊和鐵路設(shè)備是很大的板塊。

 

　　第二，我們認(rèn)為2015年工業(yè)機器人板塊會有調(diào)整，盡管昨天和今天在工業(yè)4.0的帶動下，相關(guān)的公司都漲起來了，但是我們想補充一下，趕緊逢高出貨吧。其它板塊都是來自于自上而下的選擇，先說一下大家感興趣的工業(yè)機器人板塊為什么2015年看調(diào)整，先說一下工業(yè)機器人板塊的現(xiàn)狀，大家也都知道，買機器人板塊的公司肯定不是為了一輩子，沒有一家公司是曾經(jīng)符合過預(yù)期的，而且未來三年也不會有公司符合你們的預(yù)期，這是一個現(xiàn)狀。為什么我們說2015年看調(diào)整呢？基于一個背景，2013年、2014年這個板塊連續(xù)漲了兩年，而且我們看一下A股相關(guān)的公司，90%左右都是通過并購的方式進入的，我們認(rèn)為在2015年會有三個風(fēng)險暴露出來：

 

　　第一個風(fēng)險，現(xiàn)在市場熱潮的工業(yè)4.0也好，十三五規(guī)劃也好，最強的催化劑就是相關(guān)的補貼政策會出來，我理解它是一個利好的出盡，后續(xù)缺少新的強有力的催化劑。關(guān)于智能裝備十三五規(guī)劃的補貼市場已經(jīng)有預(yù)期了，這是一個風(fēng)險。

 

　　第二個風(fēng)險，工業(yè)機器人行業(yè)從來都是投資品的屬性，無法避免周期性，我們拿日本的數(shù)據(jù)來作比較，其實日本在三個時間段都是表現(xiàn)出非常強的周期性。第一個時間段是在多年呈現(xiàn)負(fù)增長，第二時間段是2008年，第三個時間段是2008年金融危機之后，過去20多年的數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出很強的周期，中國為什么沒有人提起？我們看一下在2009年的時候已經(jīng)是一個大幅下滑了，2013年百分之五十幾的增長是業(yè)內(nèi)人士比較不認(rèn)可的數(shù)據(jù)，認(rèn)為是虛高的，統(tǒng)計口出的問題。我們認(rèn)為整個經(jīng)濟進入新常態(tài)之后，工業(yè)機器人下游的開工率是往下走的，這是會有影響的。

 

　　第三個風(fēng)險，我們認(rèn)為2015年還是出現(xiàn)一些并購的風(fēng)險。基于這三個風(fēng)險，我們認(rèn)為板塊會進入調(diào)整，但不是說沒有標(biāo)的可以買，改變那些沒有被炒過，或者被炒得少的，要選擇新品種，避免老品種。

 

　　第二個板塊是軍船板塊，民船行業(yè)我們認(rèn)為受益于行業(yè)的供給收縮，央企的船廠盈利，已經(jīng)見底回升，注意是央企的船廠，跟民企沒有關(guān)系。第二個我們想說軍船行業(yè)未來進入十年的景氣周期，現(xiàn)在中國的艦船根本就不夠用，我們測算未來十年年均投資大概千億。

 

　　第三個板塊是鐵路設(shè)備，尤其是車輛。我們認(rèn)為還有30%以上的漲幅，最后我說一下節(jié)能環(huán)保板塊，剛才我們策略里已經(jīng)提到了，我們也是非?？春眠@個板塊。以上是我的觀點，就是看好三個板塊：軍船、鐵路車間、節(jié)能環(huán)保。機器人板塊未來會有調(diào)整，選擇新品種。第三個就是有一些有自上而下機會的企業(yè)，具有全球競爭力的企業(yè)。