市場、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)政策推動,公司主營金屬成形機(jī)床迎來穩(wěn)定增長期

 

　　公司主營成形機(jī)床市場空間巨大。下游鈑金中心、汽車、船舶、輸電設(shè)備、軌交高鐵等基礎(chǔ)建設(shè)為國內(nèi)金屬成形機(jī)床市場需求打開了成長空間。我們預(yù)計數(shù)控成形機(jī)床未來兩年市場容量約366.77億元。從我國當(dāng)前金屬成形機(jī)床的進(jìn)口、出口變化趨勢來看,進(jìn)口量跌價升、而出口量價齊升,這一變化為中、高端產(chǎn)品進(jìn)口替代及出口市場開辟了空間,保守估計未來兩年進(jìn)出口市場空間約15.40~16.84億美元。

 

　　行業(yè)技術(shù)升級,帶來長期成長性。傳統(tǒng)機(jī)床數(shù)控化是機(jī)床未來發(fā)展的主要趨勢之一,目前金屬成形機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率從2009年的4.26%提升到2013年的6.23%,有較大程度提升,但與日、美、德等發(fā)達(dá)國家60%~70%的產(chǎn)量數(shù)控化率和80%~90%的產(chǎn)值數(shù)控化率相比,我國機(jī)床設(shè)備數(shù)控化率仍有待提高,未來產(chǎn)品數(shù)控化率提升行業(yè)需求這一趨勢具有長期成長性。

 

　　產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo),行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展有保障。通過稅收等產(chǎn)業(yè)政策調(diào)節(jié)工具,加速機(jī)床產(chǎn)業(yè)升級,促進(jìn)高檔數(shù)控裝置等核心部件進(jìn)口,推動行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。

 

　　新拓展業(yè)務(wù)工業(yè)機(jī)器人步入黃金發(fā)展期,國產(chǎn)品牌進(jìn)入成長爆發(fā)期

 

　　工業(yè)機(jī)器人行業(yè)前景廣闊,全球工業(yè)機(jī)器人發(fā)展主要在亞洲,而中國是亞洲最大的市場。IFR預(yù)計在2014年至2016年,全球工業(yè)機(jī)器人年平均安裝量將增加約6%,全球工業(yè)機(jī)器人步入穩(wěn)定增長期。目前我國機(jī)器人密度僅為23,距離工信部提出的機(jī)器人密度100尚有接近5倍的銷量空間,按照機(jī)器人本體、系統(tǒng)集成以及后期維護(hù)保養(yǎng)配件銷售等測算,至少有上千億元的市場容量。國產(chǎn)品牌在技術(shù)、產(chǎn)品、市場推廣方面提升迅速(2013年銷售工業(yè)機(jī)器人本體總量超過9500臺,銷量同比增長8.09倍),前期投入開始進(jìn)行收獲期,市場份額逐漸擴(kuò)張,國產(chǎn)品牌整體進(jìn)入成長爆發(fā)期。

 

　　公司核心競爭優(yōu)勢突出,在傳統(tǒng)與新拓展業(yè)務(wù)方面具備長期成長性

 

　　在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,產(chǎn)品定位高端,以數(shù)控化、智能化為支撐加速現(xiàn)有主營向高端、智能、自動化產(chǎn)品升級。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)金屬成形機(jī)床,數(shù)控化是其技術(shù)發(fā)展的主要趨勢,而公司產(chǎn)品定位中高端、高附加值的客戶群體,目前產(chǎn)值數(shù)控化率已突破95%;在智能自動化生產(chǎn)線、開卷落料線、飛擺剪線等新品研發(fā)方面,待產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品性能、智能化等方面達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平,產(chǎn)品具備長期成長性。

 

　　在新拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,“以現(xiàn)金換技術(shù)”,力圖在短期內(nèi)實現(xiàn)收益,長期更具成長性。公司通過以“現(xiàn)金換技術(shù)”的方式,引入庫卡下徠斯技術(shù),涉足工業(yè)機(jī)器人高附加值的本體市場,一方面縮短了產(chǎn)品研發(fā)周期,節(jié)省了研發(fā)費用;另外最主要的是在行業(yè)發(fā)展的黃金時期進(jìn)入市場,有利于在德國技術(shù)、中國市場之間實現(xiàn)融合。徠斯的戰(zhàn)略引進(jìn),預(yù)計除了2015年開始會貢獻(xiàn)營收之外,還將使公司由單一的金屬成形機(jī)床制造商到一體化系統(tǒng)方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變,推進(jìn)在智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的拓展,具有較好成長性。

 

　　管理層經(jīng)營思路“穩(wěn)健”、“思變”謀求轉(zhuǎn)型,促使亞威迎來發(fā)展拐點

 

　　經(jīng)營思路“穩(wěn)健”。公司專注于主營經(jīng)營,并不做與主營無關(guān)的多元化拓展,盈利能力與成長性在整個機(jī)床行業(yè)持續(xù)低景氣度的大環(huán)境下,市場表現(xiàn)均大幅高于行業(yè)。“思變”謀求轉(zhuǎn)型。公司在做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的同時,積極開展轉(zhuǎn)型的“四大戰(zhàn)略布局”(牽手徠斯、棄權(quán)日清、以股換賽力瑪技術(shù)、參股創(chuàng)投淮安),在技術(shù)、市場、營銷網(wǎng)絡(luò)、售后服務(wù)等方面,在德國技術(shù)、中國資源等優(yōu)勢互補、協(xié)同效應(yīng)的作用下,謀求利用工業(yè)機(jī)器人本體的市場表現(xiàn),實現(xiàn)業(yè)績增長向上突破拐點。

 

　　盈利預(yù)測與投資建議

 

　　考慮到公司主營盈利能力穩(wěn)定、經(jīng)營“穩(wěn)健”;新開辟的產(chǎn)品點工業(yè)機(jī)器人本體,具有較高的盈利能力與較大的市場需求,且僅內(nèi)部系統(tǒng)供應(yīng)便能消耗大部分產(chǎn)能;而且后期的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)也有較大的市場空間?；诖?我們預(yù)計2014~2016年間營收分別9.75、11.97、15.44億元,增速分別為14.48%、22.85%、28.98%;歸母凈利潤分別為9800萬、1.20億、1.56億,增速分別為19.69%、22.73%、29.55%;EPS分別為0.56、0.68、0.88元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為34.86、28.41、21.93倍。維持對公司“買入”投資評級。

 

　　主要風(fēng)險

 

　　(1)金屬成形機(jī)床市場需求降低風(fēng)險。

 

　　(2)與徠斯的合作進(jìn)度低于預(yù)期,導(dǎo)致工業(yè)機(jī)器人批量化生產(chǎn)等市場化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期。