事件描述

 

　　巨星科技發(fā)布 2014 年中報(bào)，1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.34 億元，同比增長12.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.19 億元，同比增長29.10%，扣非凈利潤同比增長73.37%。

 

　　事件評論

 

　　受益美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、市場份額拓展，手工具銷售繼續(xù)穩(wěn)步上升。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市占率提升、非洲和東南亞新市場開拓及新產(chǎn)品的投放，推動上半年主營業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，其中國際銷售收入10.99 億，同比增長13.14%；國內(nèi)自營店和電商（通過天貓、亞馬遜、京東等專業(yè)B2C 平臺）銷售顯成效。預(yù)計(jì)手工具收入未來三年的復(fù)合增速15%左右。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價格維持低位，手工具毛利率升約3.3 個百分點(diǎn)。1-6月份公司共推廣新產(chǎn)品430 項(xiàng)，有助于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，同時鋼材等原材料價格維持低位，導(dǎo)致扣除非經(jīng)常收益后凈利潤同比增長73.37%，顯著高于市場預(yù)期。

 

　　新客戶拓展取得進(jìn)展，進(jìn)一步強(qiáng)化銷售渠道競爭優(yōu)勢。公司在加強(qiáng)對Lowes、Home Depot、Walmart 等原有優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)的基礎(chǔ)上，本期新增WALGREEN,FISKERS, GERBER 等客戶，強(qiáng)化海外銷售網(wǎng)絡(luò)。

 

　　堅(jiān)定看好公司中長期發(fā)展前景，核心邏輯如下:

 

　　1）主業(yè)穩(wěn)健增長，未來三年凈利潤（含投資收益）復(fù)合增速或不低于30%。市占率提升、新產(chǎn)品推廣加快及國內(nèi)外新市場開拓，業(yè)績有望持續(xù)擴(kuò)大。

 

　　2）家用服務(wù)機(jī)器人市場空間巨大，后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合或再超預(yù)期。參股公司中易和旗下的國自機(jī)器人、太陽能光熱發(fā)電以及云節(jié)能項(xiàng)目成長潛力大，未來或通過加大整合力度，重點(diǎn)培育家用機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，打造新的核心增長極。

 

　　業(yè)績預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-15 年收入分別為32.5 億、40.9 億，EPS約0.55 元、0.70 元，對應(yīng)PE 分別為19、15 倍。維持“推薦”。

 

　　風(fēng)險提示

 

　　機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的成長速度慢于預(yù)期。