事件:機器人公布了非公開發(fā)行預案,公司計劃非公開發(fā)行A股數量不超過1.2億股,募集資金不超過30億元。本次募集資金主要用于工業(yè)機器人、特種機器人、高端裝備與3D打印、數字化工廠項目,以及補充公司流動資金,擬投入募集資金分別為10.2億、5.2億、3.75億、2.95億和7.9億。發(fā)行價格為不低于發(fā)行首日前20個交易日股票均價90%,或不低于發(fā)行首日前一個交易日均價90%。鎖定期根據實際發(fā)行價來決定,如折價發(fā)行且幅度不低于90%,則鎖定期1年。

 

　　非公開發(fā)行募投項目大幅提升公司機器人產能,加速技術產業(yè)化進程,有助增強公司在產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)話語權。本次非公開發(fā)行募投的4個項目建設期均為2年,建設完成后,公司工業(yè)機器人產能將提升至1萬臺,大約為現(xiàn)有產能的4-5倍。同時,特種機器人、3D打印設備和數字工廠等項目的產能也將分別達到2000、400和200臺/套的水平。

 

　　產能水平的提升一方面有助于增強公司在機器人產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的話語權(國內機器人需求已經井噴,而本土企業(yè)整體份額僅25%,未來,本體企業(yè)誰能夠快速提升市場份額,誰就掌握了下游集成市場的話語權,以及整合上游零部件企業(yè)的談判權),另一方面有助于公司強化在國防、3D打印及數字工廠等高端應用領域內的領先優(yōu)勢,從而提升公司中長期內生增長能力。

 

　　機器人產業(yè)正經歷需求井噴、政策支持加大和核心技術逐步突破的三重奏,本土企業(yè)有望抓住機會,快速提升產業(yè)競爭力。2013年,國內工業(yè)機器人銷量3.7萬臺,同比大幅增長41%(本土機器人銷量9597臺,同比增長2倍,市占率大幅提升至25.9%)。同時,中國首次超越日本成為機器人第一大需求國,全球份額超過1/5。

 

　　今年以來,得益于本土企業(yè)在輕載減速器等核心零部件方面的突破,本土機器人的價格有望繼續(xù)下調,同時,地方政府補貼的加大,促使機器人需求正從傳統(tǒng)的汽車、電子等高大上行業(yè)快速向一般工業(yè)制造業(yè)蔓延,需求井噴態(tài)勢持續(xù)。我們認為,本土機器人完全有機會借勢低端機器人需求的崛起和國產核心零部件的突破而快速提升產業(yè)競爭力。

 

　　新一輪東北振興在即,新興產業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)最為受益。近一段時間以來,政府對機器人產業(yè)的重視程度明顯增強,其中,在本周召開的中央財經領導小組第七次會議研究實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,明確指出了智能型技術對勞動密集型技術替代將是未來全球科技革命和產業(yè)變革的必然趨勢。而前天發(fā)布的國務院《關于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》也提到未來將重點支持東北地區(qū)具備一定比較優(yōu)勢的機器人產業(yè),因此,我們判斷,未來會有更多的優(yōu)惠政策逐步落地。而公司作為國內機器人行業(yè)龍頭公司,同時又具備中科院的強大背景,未來必然是最受益產業(yè)政策及區(qū)域政策雙重支持的公司。

 

　　長期看好,維持“買入”評級。我們預計2014-2016年,公司營業(yè)收入分別為16.65、22.08和29.30億元,同比增長26.2%、32.6%和32.7%;歸屬上市公司凈利潤分別為3.5、4.64和6.2億元,同比增長40.2%、32.5%和33.7%,未來三年業(yè)績復合增速35.4%。對應EPS分別為0.53、0.71和0.95元,當前股價對應PE分別為54、41和31倍,維持“買入”評級。