事件描述
上海機(jī)電公告,公司于2014年8月13日就出讓上海申威達(dá)100%產(chǎn)權(quán)、上海紫光100%產(chǎn)權(quán)與上海綠新簽訂《資產(chǎn)掛牌競買之備忘錄》。同時,日本納博宣布將在中國建設(shè)精密減速器工廠。
事件評論
發(fā)展戰(zhàn)略逐步清晰,打造“電梯+機(jī)器人”新增長模式。伴隨虧損業(yè)務(wù)的置出、工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)的落地,未來“電梯+機(jī)器人”的新增長模式逐步清晰。此外,未來公司進(jìn)行國企改革可能性較大,市場化將帶來新增長動力。
虧損資產(chǎn)開始剝離,印包機(jī)械業(yè)務(wù)或年內(nèi)置出。目前已開始處理印包公司中申威達(dá)、紫光兩塊資產(chǎn),今年有望將剩余印包機(jī)械資產(chǎn)剝離,同時去年已經(jīng)對該項資產(chǎn)充分計提,預(yù)計剝離后處理資產(chǎn)不會再造成新的虧損。
同時高斯業(yè)務(wù)隨著14年繼續(xù)虧損,未來不排除剝離這部分資產(chǎn)的可能性。
納博中國減速器工廠即將落地,與公司合作是大概率事件。目前日本納博正在江蘇和上海選址,未來將投資50億日元,建設(shè)1.5萬平米精密減速器工廠,預(yù)計2016年將年產(chǎn)10萬臺,2020年將提高到20萬臺。納博特斯克在RV 減速器領(lǐng)域有著長期的全球統(tǒng)治地位,隨著我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期,機(jī)器人業(yè)務(wù)未來有望成為公司新核心增長極。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)電梯受房地產(chǎn)影響增長下降,預(yù)計全年約10%。市場擔(dān)心房地產(chǎn)對電梯影響,我們判斷電梯受維保、保障房、公共設(shè)施、出口業(yè)務(wù)、舊電梯更新、維修保養(yǎng)等需求拉動,未來幾年還可低速增長。電梯業(yè)務(wù)預(yù)計全年增速將在10%左右。
業(yè)績預(yù)測及投資建議:不考慮資產(chǎn)變動的情況下,預(yù)計2014-15年銷售收入分別約為217、223億元,歸屬于母公司凈利潤分別約為12.5、14.1億元,EPS 分別約1.22、1.38元/股,對應(yīng)PE 分別約14、12倍,維持“推薦”。
風(fēng)險提示
機(jī)器人減速器項目進(jìn)度低于預(yù)期。
電梯需求大幅下滑。
