2014半年報營業(yè)收入同比增長23.43%,凈利潤同比上升25.97%。2014上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.01億元,較上年同期增長23.43%;歸屬于上市公司股東凈利潤7888.43萬元,較上年同期上升25.97%;稀釋每股收益0.2245元,基本符合市場預(yù)期。本期無分紅方案。

 

　　新時達(dá)(SZ:002527)自選股最新價：18.05  0.06 0.33%，(SZ:300024)自選股最新價：28.56  0.62 2.12%

 

　　公司同時公布1-9月業(yè)績預(yù)告:歸屬母公司凈利潤同比增速20%-35%。

 

　　收入、凈利潤穩(wěn)定增長。2014年上半年,公司機(jī)器人與運(yùn)動控制業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入,拉動收入的穩(wěn)定增長。凈利潤增速略高于收入,主要源于期間費(fèi)用率同比下降2.51個百分點(diǎn)。

 

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)體量穩(wěn)定增長。2014年上半年,公司電梯控制類產(chǎn)品收入2.63億元,同比增15.32%;毛利率39.85%,同比降1.97個百分點(diǎn)。節(jié)能與工業(yè)傳動類產(chǎn)品收入1.16億元,同比增19.71%;毛利率52.60%,同比增7.35個百分點(diǎn)。

 

　　機(jī)器人市場拓展成效顯著,全年規(guī)劃實現(xiàn)為大概率事件。2014年上半年,公司機(jī)器人及運(yùn)動控制類產(chǎn)品收入994.24萬元,成功進(jìn)入廣日股份、開能環(huán)保等知名企業(yè)。我們認(rèn)為,全年收入不低于2000萬元規(guī)劃的實現(xiàn)為大概率事件。

 

　　海外業(yè)務(wù)高速增長。2014年上半年,海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6727.75萬元,同比增長52.24%。

 

　　期間費(fèi)用控制良好。2014年上半年,公司期間費(fèi)用率26.17%,同比降2.51個百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)率8.98%,同比降1.07個百分點(diǎn),管理費(fèi)率15.44%,同比降2.01個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)率-0.77%,同比增0.57個百分點(diǎn)。

 

　　未來預(yù)判:(1)電梯類業(yè)務(wù):公司上半年海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,成為拉動電梯類業(yè)務(wù)收入增長的主要原因。我們預(yù)計公司全年電梯類業(yè)務(wù)收入增速區(qū)間在20%-30%。(2)新時達(dá)機(jī)器人業(yè)務(wù):公司上半年機(jī)器人產(chǎn)品訂單情況喜人,進(jìn)駐諸多知名企業(yè)。預(yù)計2014年實現(xiàn)2000萬收入為大概率事件。(3)眾為興業(yè)務(wù):根據(jù)業(yè)績承諾,眾為興2014-2016年扣非凈利潤不低于3700、5000、6300萬元。按照20%的凈利潤率,對應(yīng)收入1.85、2.5、3.15億元。(4)收購協(xié)同效應(yīng):眾為興為國內(nèi)主要的機(jī)器人、自動化設(shè)備的運(yùn)動控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動企業(yè)。新時達(dá)則在重負(fù)載機(jī)器人領(lǐng)域具有較強(qiáng)技術(shù)實力。兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,一方面可以實現(xiàn)基礎(chǔ)技術(shù)、實際運(yùn)用的優(yōu)勢互補(bǔ)。另一方面可以在原材料供應(yīng)鏈的各個層面實現(xiàn)成本的良好控制。

 

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.57元、0.72元、0.92元。結(jié)合公司的成長性,給予公司2014年30-35倍PE,對應(yīng)合理估值區(qū)間為17.10-19.95元。維持“買入”的投資評級。

 

　　主要不確定因素。機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,市場競爭風(fēng)險。