機器人發(fā)布2014年中報,實現(xiàn)營收65733.88萬元,同比增長15.09%;歸屬母公司凈利潤12953.68萬元,同比增長32.93%;扣非后凈利潤12485.81萬元,同比增長29.32%,EPS為0.2元,業(yè)績符合預(yù)期。凈利潤增速超收入主要原因為:毛利率提高1.48個百分點及營業(yè)外收入為1485萬元,同比增長74.53%。存貨中有5.7億元已完工尚未結(jié)算款,隨著下半年結(jié)算加快,收入增速有望逐季回升。
盈利能力略有提高,期間費用率小幅上漲
公司綜合毛利率為31.62%,提高1.48個百分點,主要原因為公司四大傳統(tǒng)產(chǎn)品中除了工業(yè)機器人由于競爭激烈毛利率小幅下降外,其他產(chǎn)品毛利率均有明顯提升。
銷售費用率為1.87%,較去年同期提升0.21個百分點,主要原因為公司大力建設(shè)營銷體系,實施大客戶、大市場的營銷戰(zhàn)略;管理費用率保持穩(wěn)定;財務(wù)費用為361.9萬元,大幅增長372.33,主要原因為利息支出增加所致。
產(chǎn)能逐步釋放,看好軍工機器人及智慧工廠放量增長
公司產(chǎn)能瓶頸已經(jīng)得到緩解,09-10年招聘的大批初級工程師已經(jīng)具備中級設(shè)計和安裝集成能力,可迅速轉(zhuǎn)化為項目經(jīng)理人員;杭州高端裝備園在今年正式開始投產(chǎn),保證了訂單的有效執(zhí)行。公司新增訂單為18.12億,同比增長50.37%,奠定了未來高增長基礎(chǔ)。
公司入庫軍隊一級供應(yīng)商,有望持續(xù)獲得軍工訂單,我們看好公司在特種機器人及智慧工廠的拓展,未來有望放量增長。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價40元。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.57、0.83、1.08元,維持買入-A評級。
風(fēng)險提示:下游需求放緩,營業(yè)外收入大幅下降。
