更改間接增持中易和股權(quán)至26.68%,外延式發(fā)展力度加大;旗下國自機器人聚焦移動機器人和工業(yè)集成項目,憑借技術(shù)、資金、地理優(yōu)勢,有望爆發(fā)式增長,考慮到新品上市及人民幣貶值,上調(diào)2014-16 年EPS至0.55(+0.04)、0.65(+0.03)、0.78(+0.03)元,維持目標價13.8 元不變,維持增持評級。

 

　　更改間接增持中易和股權(quán)至26.68%%,外延式發(fā)展力度加大:終止與創(chuàng)瑞投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,改為通過增資4,589 萬元持有偉明投資30.09%的股權(quán),間接持有中易和26.68%股權(quán),投入金額及持股比例有所加大,驗證我們前期提出的“公司未來將加大對中易和投資”觀點,判斷公司未來仍將加大對中易和投資,外延式轉(zhuǎn)型新興產(chǎn)業(yè)力度繼續(xù)加大。

 

　　聚焦移動機器人和工業(yè)集成項目,國自機器人有望爆發(fā)式增長:憑借技術(shù)(百余人研發(fā)團隊)、資金(上市公司平臺)、地理(浙江機器人“三五計劃”及本地扶持)優(yōu)勢,國自機器人爆發(fā)式增長可能性較大;核心業(yè)務(wù)聚焦于移動機器人和工業(yè)集成項目:①2016 年國網(wǎng)巡檢機器人大面積推廣后,市場空間達300 億,而目前公司巡檢機器人國網(wǎng)采購占比僅10%,憑借國內(nèi)第一的技術(shù)實力,后續(xù)將爆發(fā)式增長;②AGV 力爭在橡膠行業(yè)獲得突破,預(yù)計國內(nèi)市場空間達1.1 萬臺,采取與杭叉合作模式,協(xié)同發(fā)揮國自機器人的控制算法優(yōu)勢及杭叉的底盤設(shè)計制造優(yōu)勢,成長性較好。

 

　　預(yù)告2014 年1-6 月歸母凈利潤同增20% - 35%:①新品上市、成本下降及人民幣貶值致毛利率上升;②人民幣貶值致匯兌損益減少。

 

　　風(fēng)險提示:美國地產(chǎn)市場復(fù)蘇低于預(yù)期、后續(xù)合作進展不順。