亞威股份業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級:打造一流的金屬板材加工自動化智能化解決方案供應(yīng)商。我們看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級路徑。公司以行業(yè)領(lǐng)先的中高端數(shù)控金屬板材成形機(jī)床產(chǎn)品為基礎(chǔ),發(fā)展與目前主營業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的無人操作板材加工成套生產(chǎn)線和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù),發(fā)展機(jī)器人本體業(yè)務(wù)。

 

　　亞威股份在金屬板材成形機(jī)床領(lǐng)域力爭打造完整產(chǎn)品鏈,成套效應(yīng)顯著,近年來收入和利潤增勢要優(yōu)于機(jī)床行業(yè)整體。亞威股份優(yōu)質(zhì)的成形機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品為其開拓機(jī)器人和自動化成套生產(chǎn)線業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。短期來看公司業(yè)績風(fēng)險較低,中期來看業(yè)績將受到自動化生產(chǎn)線、系統(tǒng)集成和機(jī)器人本體新業(yè)務(wù)的補(bǔ)充支撐。

 

　　亞威股份與德國徠斯合資設(shè)立公司并獲得徠斯的部分機(jī)器人產(chǎn)品技術(shù)許可,正式進(jìn)軍前景廣闊的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)。預(yù)計今年底合資公司產(chǎn)品下線,2015~2016年逐步滿足關(guān)聯(lián)方線性機(jī)器人需求,2016年及之后進(jìn)行機(jī)器人產(chǎn)品和市場的延伸。我們認(rèn)為,亞威股份從價格相對較低而可實(shí)現(xiàn)功能很廣的線性機(jī)器人為切入點(diǎn)進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人本體行業(yè),符合我國機(jī)器人替代人工市場目前在成本和效率方面的權(quán)衡,同時也適應(yīng)亞威股份自身的發(fā)展路徑。特別值得關(guān)注的是,合資公司新開發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)在協(xié)議到期后將由亞威和徠斯雙方共享;亞威有望享受庫卡、徠斯的內(nèi)部采購優(yōu)惠價格;亞威有望學(xué)習(xí)徠斯在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)領(lǐng)域所積累的經(jīng)驗(yàn),甚至可能在徠斯的部分優(yōu)勢領(lǐng)域繼續(xù)加大合作深度。

 

　　亞威股份自身正加快系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展,加大向市場需求強(qiáng)勁的自動化成套生產(chǎn)線的延伸創(chuàng)新力度,并開拓與機(jī)器人搬運(yùn)、焊接集成等相關(guān)的新自動化業(yè)務(wù),從而實(shí)現(xiàn)公司金屬板材加工產(chǎn)品鏈的延伸,打造無人操作板材加工系統(tǒng),促進(jìn)進(jìn)口替代。近年來亞威股份已在金屬板材成形領(lǐng)域的“自動化、智能化”方面有所突破并組建了自動化業(yè)務(wù)專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì),年銷售收入幾千萬元,已交付客戶使用的產(chǎn)品包括沖剪復(fù)合自動化生產(chǎn)線、機(jī)器人折彎自動化生產(chǎn)線、開卷落料線、飛擺剪線、鋁板自動化精整剪切線等。未來計劃圍繞金屬板材加工設(shè)備,研制或開展專用折彎機(jī)器人、金屬材料焊接集成業(yè)務(wù)和機(jī)器人搬運(yùn)集成業(yè)務(wù)等。

 

　　亞威股份資產(chǎn)負(fù)債表健康,貨幣資金充裕為公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級奠定有利條件。公司將圍繞市場需求智能、高端、自動化的產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展大趨勢,定位于與目前金屬板材加工設(shè)備主營業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的高端裝備研發(fā)制造并拓展自動化成套系統(tǒng)解決方案領(lǐng)域,我們看好公司在“自動化、智能化”金屬板材成形加工領(lǐng)域的成長空間和市場拓展能力。未來2~3年,亞威股份的數(shù)控板材成形機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品銷售有望繼續(xù)小幅增長,同時,預(yù)計合資公司的機(jī)器人本體業(yè)務(wù)和亞威股份自身的自動化生產(chǎn)線和機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻番增長。我們預(yù)測公司2014~2016年每股收益分別為0.55元、0.66元和0.81元,以7月3日19.50元的收盤價計算,對應(yīng)PE分別為35.3倍、29.5倍、24.1倍,維持對公司“增持”的投資評級。

 

　　風(fēng)險提示:制造業(yè)投資增速及機(jī)床市場景氣低于預(yù)期風(fēng)險;原材料價格大幅上漲風(fēng)險;機(jī)器人及系統(tǒng)集成新自動化業(yè)務(wù)市場拓展進(jìn)程低于預(yù)期等。