1、并購IMA鞏固公司機器人,業(yè)務實力IMA成立于1975年,專注工業(yè)機器人的研發(fā)、制造和集成,在細分市場處于領先地位,服務領域包括汽車、電子、醫(yī)療和快速消費品等領域,主要客戶包括大陸、博格華納、泰科、寶潔、羅氏制藥等世界級公司。2013年,IMA實現(xiàn)銷售收入3,398萬歐元,凈利潤134萬歐元。公司預計IMA的營業(yè)收入在2014-2015年將分別達到3,780萬歐元和3,820萬歐元,毛利率達到30%以上。通過并購,公司機器人業(yè)務2014年對外收入有望超過6億元,規(guī)模迅速增長。公司并購價格相當于2013年PE10.7倍,此次收購將略增厚上市公司業(yè)績。

 

　　2、“全球并購+中國整合”戰(zhàn)略繼續(xù)得以體現(xiàn)工業(yè)機器人在中國有巨大的發(fā)展?jié)摿?隨著中國人口紅利消失以及工業(yè)機器人的成本下降,中國將迎來工業(yè)機器人高速成長期。公司明確提出以德國普瑞的機器人業(yè)務為基礎,抓住國內制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級機遇,大力發(fā)展工業(yè)機器人項目,在細分領域要做到全球領先,中國市場是未來發(fā)展的重點所在。

 

　　IMA和德國普瑞同為全球工業(yè)機器人細分領域領先企業(yè),通過對IMA的收購和整合,公司將進一步完善在機器人業(yè)務的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品布局,實現(xiàn)優(yōu)勢互補和資源共享,產(chǎn)生協(xié)同效應,并更好的開拓中國市場。

 

　　3、投資建議和風險提示。公司是國內領先的國際化汽車電子供應商,產(chǎn)品涵蓋有廣闊前景的汽車智能化、新能源和機器人領域,戰(zhàn)略符合中國制造業(yè)“全球并購+中國整合”的產(chǎn)業(yè)升級趨勢,而公司優(yōu)秀的管理層確保這一戰(zhàn)略得以貫徹。

 

　　我們預計2014、2015EPS分別為0.64和0.86元,當前股價對應PE分別為38.3和28.4倍。隨著國內市場開拓和海外訂單規(guī)模釋放,公司未來業(yè)績快速增長有保證,維持“強烈推薦-A”投資評級。風險因素在于并購業(yè)務整合和國內市場開拓不達預期、匯率波動。