家庭服務(wù)機(jī)器人需求大增 智能機(jī)器板塊發(fā)展提速

6月4日，德國慕尼黑機(jī)器人及自動化技術(shù)博覽會上，國際機(jī)器人聯(lián)合會(IFR)發(fā)布最新全球機(jī)器人統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2013年中國共買入36560臺工業(yè)機(jī)器人，占全球銷售量的五分之一，同比增幅達(dá)60%，取代日本成為世界最大機(jī)器人買家。

6月5日，日本軟銀公司計劃在2014年2月前發(fā)布針對個人使用的類人機(jī)器人pepper，該機(jī)器人可以充當(dāng)嬰兒保姆、護(hù)士、急救醫(yī)護(hù)人員甚至聚會伴侶，具有學(xué)習(xí)和表達(dá)情感的能力。該機(jī)器人由軟銀參股的法國機(jī)器人公司Aldebaran開發(fā)，生產(chǎn)商是臺灣的鴻海精密。

外 資機(jī)器人銷量增速回落，國產(chǎn)機(jī)器人銷量大幅增長200%。2013年，中國首次取代日本，成為世界最大機(jī)器人市場。其中外資廠商銷量增長20%，相比 2008-2013年36%的年均增長率略有回落；國產(chǎn)機(jī)器人公司共銷售9000臺機(jī)器人，是2012年銷量的3倍。我們認(rèn)為，出現(xiàn)上述情況的原因如下：

一是，替代和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致高端設(shè)備需求增速放緩：中低端客戶對于機(jī)器人的需求在產(chǎn)品精度、質(zhì)量、穩(wěn)定性方面偏低，自主品牌近年在這方面快速崛起擠壓高端產(chǎn)品的需求；高端設(shè)備需求集中于汽車、裝備制造、半導(dǎo)體、煉鋼及原材料加工、食品飲料等領(lǐng)域，伴隨過去幾年投資增速較高，設(shè)備存量快速提升，新增設(shè)備需求增速放緩。

二 是，中低端產(chǎn)品需求快速增長：伴隨中國機(jī)器人成本下降和勞動力成本的不斷攀升，機(jī)器人下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。中低端領(lǐng)域需求分散，對經(jīng)濟(jì)性要求較高，但總 量也很龐大。外資廠商由于定制、研發(fā)、服務(wù)成本較高，暫未進(jìn)入此類市場。國產(chǎn)廠商抓住機(jī)遇，使用國產(chǎn)零部件降低成本，推出具有高性價比的產(chǎn)品，因而銷量大 幅增長。

全球人口結(jié)構(gòu)老齡化，家庭服務(wù)機(jī)器人迎來發(fā)展良機(jī)。預(yù)計到2045年全球老年 人人數(shù)將首次超過兒童人數(shù)，人類將進(jìn)入前所未有的老齡化社會，家庭服務(wù)機(jī)器人迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。2012年全世界共賣出300萬臺家庭服務(wù)機(jī)器人，產(chǎn)值 達(dá)到72億，預(yù)計2013-2016年總產(chǎn)值將達(dá)到336億。我們看好擁有資金、技術(shù)優(yōu)勢的系統(tǒng)集成商和服務(wù)機(jī)器人生產(chǎn)商。

新時達(dá)(002527)：電梯控制與變頻領(lǐng)先企業(yè)，新產(chǎn)品機(jī)器人市場潛力巨大

電梯控制系統(tǒng)市場占有率保持第一，近年來業(yè)績高速增長。公司是國內(nèi)電梯控制和變頻領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，電梯控制產(chǎn)品市場占有率長年保持第一。2008年以來，公司業(yè)績保持高速增長，營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到25.58%和23.00%，且毛利率呈現(xiàn)小幅上升趨勢。

公 司綜合競爭實力較強(qiáng)，成功躋身國際電梯龍頭企業(yè)供應(yīng)商行列。經(jīng)過多年的行業(yè)積累，公司產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量都已達(dá)到國際一流水平。依托堅實的研發(fā)實力、穩(wěn)定的 產(chǎn)品質(zhì)量、完善的服務(wù)體系以及良好的市場形象，公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得國際前四大電梯整機(jī)廠商的青睞，成功躋身美國奧的斯、瑞士迅達(dá)、德國蒂森克虜伯、芬蘭通力 的供應(yīng)商行列。同時，國內(nèi)的康力電梯也與公司成為較為密切的合作伙伴。

新 產(chǎn)品機(jī)器人即將推向市場，未來潛力巨大。公司經(jīng)過多年積累，新產(chǎn)品六軸機(jī)器人即將面世。六軸機(jī)器人技術(shù)壁壘較高，主要應(yīng)用在汽車、汽車零配件、電子、橡膠 塑料等行業(yè)，預(yù)計未來國內(nèi)市場需求為每年10億-15億元，屬藍(lán)海競爭。目前，國內(nèi)市場主要被日系、歐美企業(yè)占據(jù)，內(nèi)資企業(yè)市場占有率不足10%，進(jìn)口替 代空間巨大。

2012年底房屋施工面積對應(yīng)電梯需求達(dá)194萬臺，未來電梯市場將保持 快速增長。2012年底，我國房屋施工面積為57億平方米，對應(yīng)電梯需求達(dá)194萬臺，而2012年國內(nèi)電梯需求量僅52萬臺，因此未來我國電梯市場需求 將保持快速增長。另外，高層建筑比例逐步增加、業(yè)主對舒適性關(guān)注度提升、電梯維修和改造需求增加等因素將保證電梯行業(yè)市場形勢好于房地產(chǎn)形勢。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.66元、0.83元和1.03元，目前股價對應(yīng)PE分別為24倍，19倍和16倍，給予公司2013年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價20.75元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。(東興證券)

科大訊飛(002230)：智能語音航母揚帆起航

智能語音行業(yè)絕對標(biāo)桿，未來藍(lán)海市場中的航空母艦

公 司深耕智能語音行業(yè)十余年，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的技術(shù)和市場標(biāo)桿，在中文語音市場中的份額超過70%。上市5年來，受益于語音業(yè)務(wù)的快速增長，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu) 化，收入復(fù)合增速達(dá)到31.9%，表現(xiàn)出優(yōu)異的業(yè)務(wù)成長性。我們認(rèn)為，未來公司僅在教育、車載系統(tǒng)、智能電視、移動互聯(lián)網(wǎng)四大領(lǐng)域的潛在業(yè)務(wù)增量就超過 40億，公司有望成為綜合“產(chǎn)品型、平臺化、入口級”特征的語音航母。

語音技術(shù)將引領(lǐng)人機(jī)交互變革，多重因素帶動下有望成為用戶“強(qiáng)需求”

語 音技術(shù)從90年代開始就一直是技術(shù)領(lǐng)域的研究前沿，時至今日，語音技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)比較普遍，而伴隨著語音技術(shù)的進(jìn)步、可穿戴設(shè)備的興起以及技術(shù)融合度 的提升，語音技術(shù)正在掀起新一輪的人機(jī)交互變革，語音功能也必將從“弱需求”轉(zhuǎn)化為“強(qiáng)需求”，融入我們生活的方方面面。在此推動下，我們預(yù)計未來智能語 音市場復(fù)合增速將達(dá)到50%，至2020年累計產(chǎn)值將超過700億元。

公司的技術(shù)優(yōu)勢牢不可破，未來將借技術(shù)之力進(jìn)一步鞏固市場地位

公司擁有世界領(lǐng)先的語音核心技術(shù)，一直以來業(yè)內(nèi)都是唯“訊飛”馬首是瞻，雖然目前市場中出現(xiàn)了一些競爭對手，但我們認(rèn)為公司在研發(fā)資金投入、核心技術(shù)積累、人才資源儲備、研發(fā)投入產(chǎn)出等各方面都非一般對手可比，同時鑒于行業(yè)特性，公司未來必能將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。

四大領(lǐng)域全面看漲，堅定看好公司未來成長性

我們堅定看好公司未來發(fā)展前景：公司牢牢占據(jù)教育領(lǐng)域制高點，業(yè)績放量短期可期；車載和智能電視領(lǐng)域公司已經(jīng)全面布局，業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步前行；憑借與中移動的合作以及語音云的建立，公司不僅坐擁巨量的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，而且商業(yè)模式逐漸清晰，未來移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)必將扶搖直上。

給予買入評級，目標(biāo)價61.0元

我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.72元、1.20元和1.82元，按照分業(yè)務(wù)市值估算，公司合理市值為285億元，對應(yīng)目標(biāo)價位61.0元，給予買入評級。 (光大證券)

藍(lán)英裝備(300293)：高增長逐步兌現(xiàn)，政府重推智慧城市試點建設(shè)

我 們之前預(yù)計中期業(yè)績在45%左右，與業(yè)績預(yù)告上限一致。由于本業(yè)績預(yù)告為計算初值，我們修改中期業(yè)績預(yù)測至同比增40%。估計主要是受管廊系統(tǒng)訂單確認(rèn)節(jié) 奏影響，對全年業(yè)績影響不大。但基于謹(jǐn)慎原則，我們對之前報告的盈利預(yù)測做出調(diào)整，調(diào)整之后的13-15年EPS分別為0.72、1.04、1.57元。

訂單和各項業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，全年業(yè)績高增長有保障

渾 南綜合管廊項目采用BT總包模式，按照交付節(jié)點確認(rèn)收入，12年、13Q1分別確認(rèn)2.58億元、1.26億元，從目前進(jìn)度看今年10月有望完工，并確認(rèn) 大部分收入；自動化集成系統(tǒng)訂單飽滿，但受訂單種類影響，上半年收入確認(rèn)增幅并不顯著；輪胎企業(yè)經(jīng)營效益適度好轉(zhuǎn)拉動輪胎成型機(jī)訂單適度回升，上半年將保 持穩(wěn)定，半鋼成型機(jī)預(yù)計下半年投放市場。

逐步形成智能裝備、智能化城市和數(shù)字化工廠的三足鼎立格局

公司上市后逐步擺脫依靠輪胎成型機(jī)的單一發(fā)展模式(12年輪胎成型機(jī)營收占比降至31%)，逐步形成智能裝備、智能化城市和數(shù)字化工廠的三足鼎立格局：

(1)以渾南管廊系統(tǒng)訂單為契機(jī)，成立全資子公司“藍(lán)英智能”，負(fù)責(zé)該項目運營并向智慧城市產(chǎn)業(yè)鏈的安防、消防、節(jié)能減排、再生能源等其他領(lǐng)域拓展；

(2)人力成本提高推動工廠數(shù)字化進(jìn)入加速期，公司審時度勢進(jìn)行數(shù)字化工廠布局，并成立中德控制系統(tǒng)有限公司，預(yù)計將首先從輪胎行業(yè)展開。

李總理常務(wù)會議指出：在有條件的城市開展智慧城市試點示范建設(shè)

李克強(qiáng)12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)信息消費，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。在談到促進(jìn)信息消費時指出：在有條件的城市開展智慧城市試點示范建設(shè)。今年1月住建部公布首批智慧城市試點名單90個，試點城市將經(jīng)過3-5年的創(chuàng)建期，本次常務(wù)會議再提智慧城市示范建設(shè)，彰顯中央政府對智慧城市發(fā)展的重視，藍(lán)英裝備受益。