事件:

 

　　公司公告14年一季度業(yè)績同比增長33.3%。

 

　　評(píng)論:

 

　　訂單同比大增,業(yè)績逐季加速。公司一季度收入增長10%,凈利潤增長33.3%。新簽訂單9億元,同比增長36%,交付周期為8-12月,新接訂單增速高于收入增速,預(yù)示著公司后幾個(gè)季度業(yè)績有望快速增長。另外,每年一季度是公司傳統(tǒng)淡季,占全年業(yè)績不足20%。一季度公司政府補(bǔ)貼共447萬元,一季度營業(yè)外收入同比增長81.22%,主要是政府補(bǔ)助及收到的相關(guān)退稅增加。

 

　　我們預(yù)測公司后面幾個(gè)季度業(yè)績逐季加速,原因是:1、公司近期與駿馬石油等客戶新簽訂單逐漸交付;2、公司13年政府補(bǔ)貼很少只有4000多萬,由于今年成立了上海及青島分公司,14年補(bǔ)貼有望達(dá)到1億元;3、公司軍品業(yè)務(wù)有望加速。

 

　　公司近期斬獲多個(gè)項(xiàng)目。公司最大優(yōu)勢是:系統(tǒng)集成項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)+市場營銷能力。公司最早在汽車行業(yè)做自動(dòng)化生產(chǎn)線積累了豐富的系統(tǒng)集成能力,上市后憑借強(qiáng)大的市場營銷能力,奪得了印刷包裝、家電、石油等眾多新領(lǐng)域訂單。近期,公司公告又簽訂了一系列合作協(xié)議:包括與鐵科院簽訂了軌道交通合作協(xié)議,與沈陽第一機(jī)床廠簽訂了數(shù)控機(jī)床合作協(xié)議,與駿馬石油公司簽訂了6億元自動(dòng)化生產(chǎn)線合同,與青島海信電器股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

 

　　公司戰(zhàn)略是跨領(lǐng)域拓展,下游分散廣闊風(fēng)險(xiǎn)小。公司依靠汽車自動(dòng)化生產(chǎn)線起家,但業(yè)務(wù)已拓展到:軍工、電子、地鐵、家電、石油、印刷、新能源等多個(gè)領(lǐng)域。在軍品領(lǐng)域,公司為軍方提供導(dǎo)彈裝卸系統(tǒng)、雷達(dá)控制系統(tǒng)。在電子領(lǐng)域,公司提供半導(dǎo)體生產(chǎn)用真空潔凈機(jī)器人。在新能源領(lǐng)域,公司提供鋰電池生產(chǎn)工藝充電、換電生產(chǎn)設(shè)備等。

 

　　與跨國公司的全面合作。公司與米其林的合作已從自動(dòng)化成套裝備拓展到柔性物流領(lǐng)域,公司不僅使其實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的自動(dòng)化,也為其物流管理提供智能化平臺(tái)。公司與華晨寶馬已建立良好的長期合作關(guān)系,2014年初雙方開展華晨寶馬新工廠的后續(xù)合作,本項(xiàng)目是寶馬新工廠智能環(huán)境整體建設(shè)的重要組成部分。另外,公司與通用公司更多的區(qū)域分部實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)合作,強(qiáng)化公司全球采購商的地位。

 

　　三大主業(yè)齊頭并進(jìn)。公司工業(yè)機(jī)器人、軍用機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人三大業(yè)務(wù),我們預(yù)測到2017年以上業(yè)務(wù)規(guī)模分別達(dá)到25億元、15億元、10億元,總收入能到50億元,凈利潤達(dá)到8億元。

 

　　(1)、工業(yè)機(jī)器人:自動(dòng)化生產(chǎn)線、物流包裝、數(shù)字化制造、智慧城市、軌道交通、手機(jī)支付、智能交通(5號(hào)隧道監(jiān)控)、電梯衛(wèi)士(監(jiān)控電梯狀態(tài))、樓宇自動(dòng)化。

 

　　(2)、軍用機(jī)器人:三種產(chǎn)品:導(dǎo)彈立庫、AGV小車、導(dǎo)彈發(fā)射架。其中導(dǎo)彈立庫來自新建庫和老庫改造。之前以小導(dǎo)彈為主,隨著公司技術(shù)實(shí)力提升,大導(dǎo)彈訂單越來越多。我們預(yù)測公司現(xiàn)有軍用產(chǎn)品至少30億市場空間。

 

　　(3)、服務(wù)機(jī)器人:養(yǎng)老助殘服務(wù)機(jī)器人、家用機(jī)器人等。

 

　　眾多新產(chǎn)品研發(fā)中,未來有望開花結(jié)果。公司正在研發(fā)中的新產(chǎn)品有十多項(xiàng),主要集中在工業(yè)機(jī)器人、零部件、服務(wù)機(jī)器人、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。以上新產(chǎn)品將陸續(xù)開花結(jié)果貢獻(xiàn)業(yè)績。比較重要的有:“服務(wù)機(jī)器人”項(xiàng)目“高端陪護(hù)機(jī)器人系統(tǒng)設(shè)計(jì)”課題目前已完成了樣機(jī)的研制,產(chǎn)品已在北京的養(yǎng)老院示范應(yīng)用,并已通過科技部的項(xiàng)目驗(yàn)收。“胃鏡診斷治療輔助機(jī)器人”研發(fā)項(xiàng)目突破了胃鏡輸送技術(shù)、腫瘤病變識(shí)別算法、高性能多功率一體化的高頻功率系統(tǒng)構(gòu)建3項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù);研制成功了柔性內(nèi)鏡鏡體輸送單元、腫瘤病變識(shí)別模塊,多功率一體化的高頻功率系統(tǒng)等核心部件;完成了胃鏡輔助機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品的開發(fā)。

 

　　投資建議:

 

　　公司一季度新接訂單同比增長36%,在手訂單保障了后面幾個(gè)季度的業(yè)績增長。預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS為1.29和1.63元,對(duì)應(yīng)PE為42倍、30倍,我們預(yù)測公司業(yè)績將逐季加速,維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

 

　　1.公司下游汽車、工程機(jī)械、軌道交通制造行業(yè)增速放緩。

 

　　2.行業(yè)競爭加劇,毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。