收入受結(jié)算影響波動(dòng),盈利能力大幅提升公司14年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.6億,同比增長(zhǎng)10%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為0.46億,同比增長(zhǎng)33.3%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期,凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速原因?yàn)?一、投資收益大幅減虧,較去年同期下降87.7%,二、營(yíng)業(yè)外收入為1441萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)81.2%。存貨為7.88億,同比增長(zhǎng)14%,表明部分收入并未確認(rèn)。

 

　　公司一季度毛利率為32.5%,較去年同期提升5.75個(gè)百分點(diǎn),盈利能力大幅提升,主要原因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,大訂單比例提高,帶動(dòng)毛利率上行。

 

　　儲(chǔ)備產(chǎn)品亮點(diǎn)紛呈,新增訂單快速增長(zhǎng)公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展,下游應(yīng)用不斷豐富,除了工業(yè)機(jī)器人、AGV等領(lǐng)域之外,公司將在軍工及服務(wù)機(jī)器人等新藍(lán)海領(lǐng)域發(fā)力,大力拓展數(shù)字化工廠等產(chǎn)品,并且加速國(guó)際化進(jìn)程。

 

　　公司一季度新增訂單9億元,同比增長(zhǎng)36.4%,13年新增訂單25億元,截止一季度,公司在手訂單超32億元,隨著公司兩園建設(shè)逐步推進(jìn),產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放,這有助于提升公司接單能力。

 

　　智能平臺(tái)公司,高成長(zhǎng)性無(wú)憂公司作為智能裝備平臺(tái)型公司,具有強(qiáng)大的自動(dòng)化背景,跨行業(yè)系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)豐富,下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷深化,產(chǎn)品橫向及縱向拓展能力均較強(qiáng)。同時(shí)公司將加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),改變以往重技術(shù)和集成局面,積極發(fā)展產(chǎn)品,拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域,我們認(rèn)為公司在長(zhǎng)期內(nèi)仍能保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

 

　　投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)70元。預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS分別為1.25、1.81、2.35元,公司作為智能裝備平臺(tái)型公司,系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)豐富,成長(zhǎng)性突出;6個(gè)月目標(biāo)價(jià)70元,相當(dāng)于2014年56倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求放緩,營(yíng)業(yè)外收入大幅波動(dòng)。