結(jié)構(gòu)化行情，創(chuàng)業(yè)板太強(qiáng)。一定不是僅僅歸結(jié)為一個(gè)因素，高風(fēng)險(xiǎn)特征(利率高企下較高的回報(bào)率要求)、高風(fēng)險(xiǎn)偏好(中誠信可能延續(xù)剛性兌付)、原有增長(zhǎng)模式的舍棄、新興產(chǎn)業(yè)的追捧和新興事物的火爆等等，促成了高利率和高市盈率的組合。信用利差依然有限，利差放大、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露成為市場(chǎng)共識(shí)，但來臨時(shí)機(jī)未可知。

 

　　來自海外的擾動(dòng)，尚不構(gòu)成直接威脅，本次的市鋤會(huì)主要來自于內(nèi)部壓力的部分緩解。上周五美國三大股指紛紛下挫，道指重挫近320點(diǎn)。道指藍(lán)籌股在投資者對(duì)新興市場(chǎng)熱情回落時(shí)開始變得脆弱。上周A股絕地反擊，主要還是除經(jīng)濟(jì)預(yù)期之外的內(nèi)部壓力緩解，在海外市場(chǎng)調(diào)整和全局配合不利情形下，A股受到的更大影響是反彈幅度和熱情度略降溫，但不改本次反彈趨勢(shì)。若最終機(jī)會(huì)喪失，仍緣于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性問題。

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)帶來的壓力，2014年不斷遭遇，若美國復(fù)蘇加快，對(duì)A股流動(dòng)性壓力更大。12月美國就業(yè)報(bào)告并不理想(當(dāng)然有非正常因素)，但市場(chǎng)依舊預(yù)期在本周(1月28-29日)的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)宣布繼續(xù)削減購債規(guī)模。美國有能力通過拉升國內(nèi)需求提高經(jīng)濟(jì)增速，重拾充分就業(yè)，但新興市場(chǎng)預(yù)期不佳，將降低或牽制美國經(jīng)濟(jì)的活力。如果降低了新興市場(chǎng)的利潤(rùn)，美國大型跨國企業(yè)的痛處將會(huì)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。

 

　　看指數(shù)近期漲幅不高，但看醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、游戲、動(dòng)漫、高端機(jī)械、LED、互聯(lián)網(wǎng)金融和軍工等行業(yè)，部分漲幅較大，維持至2月的看好邏輯不變。