個股點評：
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
機(jī)器人:搶灘上海自貿(mào)區(qū),國際化進(jìn)程加速
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：鄒潤芳 日期：2013-09-03
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
1.事件:公布戰(zhàn)略合作框架協(xié)議公告
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
8月30日午間,公司公告與上海金橋(集團(tuán))有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司將在上海建設(shè)國際總部及產(chǎn)、學(xué)、研基地。其中,公司將以優(yōu)惠價格受讓金橋集團(tuán)不超過5000平方米房屋作為其國際總部辦公用房,并在金橋臨港綜合區(qū)規(guī)劃6萬平米用地作為一期產(chǎn)、學(xué)、研基地。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
2.我們的分析與判斷
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
(一)搶灘上海自貿(mào)區(qū),國際化進(jìn)程加速
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
公司未來將國際總部遷至上海,將加速公司國際化發(fā)展進(jìn)程。以上海自貿(mào)區(qū)的良好發(fā)展為契機(jī),加快產(chǎn)業(yè)資源整合,搭建全球化的戰(zhàn)略合作平臺,深化與國際工業(yè)自動化領(lǐng)先企業(yè)的對話合作,提升公司品牌知名度和市場識別度。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
2013年上半年公司出口營收2749萬元,同比大幅增長114.1%,占總收入比例由1.25%提升至4.81%,公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。公司將借助上海國際化港口的平臺,充分利用自身技術(shù)、品牌及經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢,全面參與國際競爭,拓寬海外市場覆蓋面,使出口業(yè)務(wù)規(guī)?；?豐富公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入來源。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
(二)緩解產(chǎn)能不足,營業(yè)外收入有望保持高增長
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
目前工業(yè)機(jī)器人及工業(yè)自動化行業(yè)高景氣,公司面臨的最大問題不是訂單不足,而是產(chǎn)能跟不上。公司2009年募投項目自2012年全部達(dá)產(chǎn)后,產(chǎn)能利用已達(dá)上限。為此,公司正抓緊建設(shè)沈陽智慧園一期和杭州光電園一期,未來隨著臨港基地的建設(shè)將進(jìn)一步緩解公司目前產(chǎn)能緊張局面。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
上海市及浦東新區(qū)政府財政實力強(qiáng),對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)扶持力度大,金橋集團(tuán)又是具有政府背景的企業(yè),我們預(yù)計公司將在此項目上獲得政府相關(guān)補貼和產(chǎn)業(yè)政策扶持,加快項目實施進(jìn)度,增厚公司營業(yè)外收入。同時,今年11月工信部可能出臺機(jī)器人產(chǎn)業(yè)專項規(guī)劃,有利于公司發(fā)展。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
(三)打造資本運營中心,吸納優(yōu)秀人才
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
公司站在國際化的金融平臺,將加強(qiáng)資產(chǎn)經(jīng)營管理和資本運作能力,贏得企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢,搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點,為公司不斷增加新的利潤增長點。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
上海作為國家中心城市,人才資源豐富,為公司產(chǎn)、學(xué)、研基地提供良好的人才保障。公司將繼續(xù)為國家級科研團(tuán)隊注入新的活力,確保公司自主創(chuàng)新能力的可持續(xù)發(fā)展。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
(四)二季度增長質(zhì)量高,收入及利潤增速將逐季提高
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
公司上半年營收同比增長11.2%,歸屬上市公司股東凈利潤同比增長15.7%,扣非后凈利增長39.55%,為9655萬元,一季度扣非后凈利潤為3433萬元,即二季度扣非后凈利6222萬元,環(huán)比增長約81.24%;2012年二季度扣非凈利4280萬元,同比增長45.37%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
公司在手訂單十分充裕,奠定高增長基礎(chǔ)。公司上半年新簽合同額約12.05億,同比增長55%。交通自動化系統(tǒng):下半年沈陽地鐵2號、4號、9號線將陸續(xù)啟動招標(biāo),公司有望憑借齊全的產(chǎn)品線和項目經(jīng)驗而中標(biāo)。軍用機(jī)器人:目前公司接受客戶委托進(jìn)行多種型號特種機(jī)器人的專項研制,根據(jù)軍工類產(chǎn)品“預(yù)研一代、研制一代、批產(chǎn)一代”的規(guī)律推測,公司后續(xù)軍用機(jī)器人中標(biāo)是大概率事件,而一般軍用機(jī)器人招標(biāo)集中在下半年及年初。且下半年是公司營業(yè)外收入集中釋放期,為此我們預(yù)計13年下半年度公司收入和凈利潤增速同比將逐季上升,毛利率和凈利率可小幅上升。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
3.投資建議
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm)
公司作為國內(nèi)第一的中科院沈陽自動化所下屬的上市公司,自動化背景雄厚。目前已建立“沈自所+中央研究院+事業(yè)部”的三級研發(fā)體系,頗具平臺雛形:一方面有很強(qiáng)的橫向擴(kuò)張能力,不斷進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,減少單一產(chǎn)品周期波動性;另一方面縱向發(fā)展,建立合理的產(chǎn)品梯隊將確保公司短期和長期增長動力。公司在民企、國企和政府、軍方都有很好的認(rèn)可度及資源獲取能力,在承接集成化和規(guī)?；唵紊蠈掖瓮黄?。看好營銷提升后的進(jìn)一步提升空間。維持公司2013-2014年EPS1.0、1.45元的判斷,對應(yīng)動態(tài)PE分別為46.5、32.1倍?？紤]到公司進(jìn)入加速發(fā)展期,成長空間巨大,我們持續(xù)推薦。秦川發(fā)展:進(jìn)軍工業(yè)機(jī)器人減速器
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：高曉春 日期：2013-07-18
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
事件
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
公司公告投資建設(shè)工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
簡評
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
投資機(jī)器人減速器,進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
公司公告,擬投資1.94 億元進(jìn)行9 萬套(一期)工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器技術(shù)改造項目建設(shè)。公司工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器項目總規(guī)劃18 萬套,將分期實施;其中項目(一期)預(yù)計2015 年達(dá)產(chǎn), 二期項目將視一期進(jìn)展情況適時投入。一期達(dá)產(chǎn)后,將形成年產(chǎn)9 萬套工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的生產(chǎn)能力,預(yù)計年新增銷售收入65,000 萬元(不含稅),新增利潤總額18,230 萬元。如果按照每臺機(jī)器人6 軸(關(guān)節(jié))測算,9 萬套減速器可以為1.5 萬臺機(jī)器人配套。在機(jī)床訂單整體下滑的市場背景下,公司投資前景看好的工業(yè)機(jī)器人減速器,我們認(rèn)為是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的好方向。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
秦川做機(jī)器人減速器有自己的核心優(yōu)勢
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
秦川發(fā)展1998 年就與大連交大聯(lián)合承擔(dān)國家863 項目(機(jī)器人用250AII 減速器),并于1999 年通過了國家863 計劃智能機(jī)器人主題專家組委托遼寧省科委組織的鑒定。2009 年,公司在該項成果的基礎(chǔ)上做了新的設(shè)計和改進(jìn)以及相應(yīng)的工藝驗證,為項目奠定技術(shù)基礎(chǔ)。該項目屬于自主研發(fā),將來有可能獲得國家支持。同時,秦川發(fā)展是全球知名齒輪磨削機(jī)床制造企業(yè),做減速器有設(shè)備制造優(yōu)勢。這從本次項目投資構(gòu)成可以看出,1.94 億元投資中,高精密數(shù)控偏心外圓磨床、研磨機(jī)床、高效高剛度數(shù)控插齒機(jī)、高效立式珩磨機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備、生產(chǎn)線的設(shè)備性投資約11445 萬元。公司以前未投資減速器,我們預(yù)計可能有兩方面原因:一方面是由于前先年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求規(guī)模還很小,另一方面當(dāng)時機(jī)床訂單還不錯、精力主力集中在機(jī)床主機(jī)上。目前,國內(nèi)有個別企業(yè)已經(jīng)做出減速器樣機(jī),具有演示功能,但還沒有產(chǎn)業(yè)化。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
減速器是工業(yè)機(jī)器人的核心零部件
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
工業(yè)機(jī)器人的核心部件包括機(jī)器人本體、減速器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)四部分,從成本構(gòu)成來看,四部分分別占35%、30%、25% 和10%左右。按照我們掌握的數(shù)據(jù),以安川Motoman165 公斤點焊機(jī)器人為例,日本制造成本構(gòu)成中,減速器價格2.1 萬元、占成本的12%;國內(nèi)制造成本中,減速器價格9.2 萬元、占成本的31%。價格差距大的主要原因是采購量的大小、進(jìn)口稅費等。目前全球精密減速器市場基本上被日本的納博特斯克和德國的Harmonica drive 所壟斷。按照上海機(jī)電的公告,日本納博2012 年銷售收入約30 億元、全球市場份額穩(wěn)居60%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
看好秦川發(fā)展減速器進(jìn)口替代前景
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
我們6月25日發(fā)布工業(yè)機(jī)器人行業(yè)深度報告《產(chǎn)業(yè)升級助推我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速成長》。2012年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人安裝量2.69萬臺、同比增長19.2%,占全球安裝量的16.28%;我們認(rèn)為,目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和日本80年代初相似,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)入快速成長期。我們按照主要下游行業(yè)機(jī)器人安裝密度測算,2020年前機(jī)器人保有量年均復(fù)合增速25%以上;按照2020年1000億元總需求測算,年需求復(fù)合增長率不低于35%。2013年,中國就有望成為全球機(jī)器人最大的需求市場。相對安川、發(fā)那科、abb和庫卡等國際品牌,我們認(rèn)為機(jī)器人(300024)、廣州數(shù)控、蕪湖埃夫特、南京艾斯頓等國內(nèi)企業(yè)存在系統(tǒng)集成優(yōu)勢和工程師紅利優(yōu)勢,有望享受超行業(yè)成長。目前ABB、廣數(shù)等國內(nèi)外機(jī)器人制造企業(yè)已經(jīng)表示出對秦川發(fā)展減速器的興趣,我們預(yù)計秦川減速器有望在國內(nèi)打開市場、實現(xiàn)進(jìn)口替代。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
維持“買入”評級
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=2)
我們認(rèn)為,機(jī)床制造企業(yè)轉(zhuǎn)型工業(yè)機(jī)器人是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的重要方向,如廣州數(shù)控、華中數(shù)控等。我們看好秦川發(fā)展工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的產(chǎn)品升級前景。在集團(tuán)整體上市重組方案即將召開第二次董事會會議前夕,公告投資建設(shè)工業(yè)機(jī)器人減速器項目,有利于重組方案的順利實施。我們維持今年EPS0.06元,維持“買入”評級。博實股份:業(yè)績溫和增長,機(jī)器人業(yè)務(wù)提升估值空間
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=3)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：龍華,熊哲穎 日期：2013-08-21
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=3)
我們預(yù)測2013-2015年公司最新攤薄EPS分別為0.52、0.62、0.75元,增速分別為18.7%、19.9%、20.8%。自動化裝備行業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下,將長期維持高景氣度,公司作為其中的龍頭企業(yè)長期前景確定向好,可以獲得一定的估值溢價。我們給予公司2014年32-36倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價格區(qū)間為19.84-22.32元,維持“增持”評級。巨輪股份:液壓硫化機(jī)訂單飽滿,機(jī)器人業(yè)務(wù)初見成效
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：李曉光 日期：2013-08-13
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
投資要點:
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
事件:公司公布半年報,其中營業(yè)收入為4.04億元,同比增長32.7%,歸屬上市公司股東凈利潤6871萬元,同比增長59.25%,扣非后歸屬上市公司股東凈利潤6693萬元,同比增長63.71%。同時公告三季度業(yè)績增長在30%-60%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
公司半年業(yè)績增長符合預(yù)期。公司上半年營業(yè)利潤同比增長超過90%,由于2012年上半年購買國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅456萬的影響,使得公司凈利潤增速顯著低于營業(yè)利潤增速,隨著從2012年下半年開始,國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅到期,這塊業(yè)務(wù)對公司影響將被消除。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
液壓式硫化機(jī)在手訂單充足,公司未來增長有保障。公司的液壓式硫化機(jī)從去年開始已經(jīng)逐步得到了下游客戶的認(rèn)可,在產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下,公司并未盲目的擴(kuò)大生產(chǎn),通過逐步穩(wěn)健的產(chǎn)能擴(kuò)建,以保障在未來2-3年均能保持一個穩(wěn)步的增長。公司公告目前在手訂單已經(jīng)排產(chǎn)到2014年下半年,在今年業(yè)績確定的同時,也為明年的增長奠定了基礎(chǔ)。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
高端智能裝備領(lǐng)域取得突破。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)經(jīng)過近4年的培育,目前已經(jīng)在公司自己的模具生產(chǎn)過程中使用,同時輪胎行業(yè)機(jī)器人已經(jīng)在下游客戶處進(jìn)行應(yīng)用試驗;在關(guān)鍵零部件減速器也取得突破,已經(jīng)處于產(chǎn)品驗證的階段。此外,公司通過參股德國歐吉索機(jī)床公司,意圖在高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。高端智能裝備的成果逐步凸顯,有望成為公司下一個利潤增長點。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
維持“買入”評級。我們維持之前的盈利預(yù)測,預(yù)計2013-2015年公司將實現(xiàn)收入10.25/13.32/16.97億元,三年復(fù)合增速為30%;歸屬母公司所有者凈利潤分別為1.85/2.46/3.19億元,對應(yīng)EPS為0.39/0.52/0.67元,三年復(fù)合增速為42%;對應(yīng)PE為19/14/11倍,考慮到公司在手訂單已排至2014年下半年,2014年業(yè)績增長確定性強(qiáng),因此給予公司2014年20倍估值,目標(biāo)價10.40元,維持“買入”評級。
巨輪股份:液壓硫化機(jī)訂單飽滿,機(jī)器人業(yè)務(wù)初見成效
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：李曉光 日期：2013-08-13
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
投資要點:
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
事件:公司公布半年報,其中營業(yè)收入為4.04億元,同比增長32.7%,歸屬上市公司股東凈利潤6871萬元,同比增長59.25%,扣非后歸屬上市公司股東凈利潤6693萬元,同比增長63.71%。同時公告三季度業(yè)績增長在30%-60%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
公司半年業(yè)績增長符合預(yù)期。公司上半年營業(yè)利潤同比增長超過90%,由于2012年上半年購買國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅456萬的影響,使得公司凈利潤增速顯著低于營業(yè)利潤增速,隨著從2012年下半年開始,國產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅到期,這塊業(yè)務(wù)對公司影響將被消除。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
液壓式硫化機(jī)在手訂單充足,公司未來增長有保障。公司的液壓式硫化機(jī)從去年開始已經(jīng)逐步得到了下游客戶的認(rèn)可,在產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下,公司并未盲目的擴(kuò)大生產(chǎn),通過逐步穩(wěn)健的產(chǎn)能擴(kuò)建,以保障在未來2-3年均能保持一個穩(wěn)步的增長。公司公告目前在手訂單已經(jīng)排產(chǎn)到2014年下半年,在今年業(yè)績確定的同時,也為明年的增長奠定了基礎(chǔ)。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
高端智能裝備領(lǐng)域取得突破。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)經(jīng)過近4年的培育,目前已經(jīng)在公司自己的模具生產(chǎn)過程中使用,同時輪胎行業(yè)機(jī)器人已經(jīng)在下游客戶處進(jìn)行應(yīng)用試驗;在關(guān)鍵零部件減速器也取得突破,已經(jīng)處于產(chǎn)品驗證的階段。此外,公司通過參股德國歐吉索機(jī)床公司,意圖在高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。高端智能裝備的成果逐步凸顯,有望成為公司下一個利潤增長點。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=4)
維持“買入”評級。我們維持之前的盈利預(yù)測,預(yù)計2013-2015年公司將實現(xiàn)收入10.25/13.32/16.97億元,三年復(fù)合增速為30%;歸屬母公司所有者凈利潤分別為1.85/2.46/3.19億元,對應(yīng)EPS為0.39/0.52/0.67元,三年復(fù)合增速為42%;對應(yīng)PE為19/14/11倍,考慮到公司在手訂單已排至2014年下半年,2014年業(yè)績增長確定性強(qiáng),因此給予公司2014年20倍估值,目標(biāo)價10.40元,維持“買入”評級。
軟控股份調(diào)研簡報:明年值得期待
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：劉深 日期：2013-09-17
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
投資建議:
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
我們認(rèn)為隨著公司“中高端”和“國際化”戰(zhàn)略落地,公司明年出現(xiàn)高增長將是大概率事件。我們預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.22元、0.48元和0.84元,對應(yīng)PE分別為41.8x、18.9x和10.7x,維持“推薦”投資評級。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
調(diào)研情況:
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
公司8月23日發(fā)布2013年中期報告,實現(xiàn)營業(yè)收入11.9億元,同比增長35.8%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤9871.6萬元,同比增長3.2%;實現(xiàn)每股收益0.13元。同時,公司預(yù)計2013年前三季歸屬上市公司股東凈利潤變動幅度為-50%至-20%。我們于8月29日對公司進(jìn)行實地調(diào)研并參觀了賽輪股份在建立體倉庫項目。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
毛利率波動屬于短期現(xiàn)象:公司2013年中期綜合毛利率為27%,較去年同期大幅降低了7個百分點。其中主要原因在于公司緬甸EMC項目在本期確認(rèn)了3.3億收入,占公司同期收入的30%,橡機(jī)裝備的46%,而EMC屬于整條生產(chǎn)線交鑰匙工程,其中有大量非公司產(chǎn)品,拉低了項目的整體毛利率。今年EMC項目毛利水平在10-15%左右,如果按平均12.5%測算,剔除EMC項目后公司橡機(jī)裝備毛利率水平為40%左右,較去年同期下降僅1.6個百分點。今年上半年執(zhí)行的橡機(jī)裝備合同主要是去年簽訂的,而今年公司新增訂單仍主要來自國內(nèi)企業(yè)(占比90%),且全鋼產(chǎn)品訂單占比較大,超過70%。而全鋼系列橡機(jī)產(chǎn)品除了鋼絲壓延機(jī)外,已全部實現(xiàn)國產(chǎn)。國內(nèi)橡機(jī)裝備市場的集中度也較高,排名前十的企業(yè)市占率50-60%。由于今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻,國內(nèi)輪胎企業(yè)對價格比較敏感,導(dǎo)致橡機(jī)裝備,主要是全鋼成型機(jī)領(lǐng)域競爭激烈,價格下降較大。公司全鋼成型機(jī)部分機(jī)型去年報價約500萬,今年僅420萬。今年上半年的部分低毛利率的成型機(jī)和硫化機(jī)將在Q3確認(rèn)收入,這是導(dǎo)致公司今年前3季度業(yè)績預(yù)減的部分原因。公司認(rèn)為全鋼領(lǐng)域的競爭是個短期現(xiàn)象,公司將針對全鋼領(lǐng)域的競爭采取一些措施,降低成本,提高運營效率,提升產(chǎn)品毛利率。公司未來重點發(fā)展領(lǐng)域為半鋼、工程胎和巨胎裝備,目前處于國內(nèi)領(lǐng)先地位,預(yù)計2015年以后,公司訂單的50%以上將由半鋼領(lǐng)域貢獻(xiàn)。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
戰(zhàn)略客戶持續(xù)落地:公司的“中高端”和“國際化”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),今年新增訂單中的30%由戰(zhàn)略客戶貢獻(xiàn),較2012年的18%有明顯提升。但國際戰(zhàn)略客戶的占比還比較小,僅10%。國際戰(zhàn)略客戶更關(guān)注裝備的品質(zhì),可提供更高的毛利水平,且采購規(guī)模大、持續(xù)。以某國際輪胎巨頭為例,它每年設(shè)備折舊金額約7億美元,加上其產(chǎn)能轉(zhuǎn)移導(dǎo)致的新廠建設(shè),未來數(shù)年每年的資本開支超過12億美元。如果以80%為輪胎裝備計算,該公司年輪胎裝備采購金額約60多億人民幣。如果公司能成為其主要供應(yīng)商,未來收入的穩(wěn)定性以及盈利水平將大幅提升。但要成為國際輪胎巨頭的供應(yīng)商需要通過漫長的認(rèn)證和認(rèn)可過程,通常需要5年。公司從2012年開始積極推進(jìn)國際化戰(zhàn)略,我們預(yù)計公司最快2015年能從國際戰(zhàn)略客戶取得實質(zhì)性的大突破。2013和2014年,公司還需要在國際化開拓以及研發(fā)上進(jìn)行持續(xù)投入。2013年中期,剔除EMC項目收入3.3億元,公司實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入1.07億元,同比下降18.3%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
研發(fā)持續(xù)投入與新產(chǎn)品儲備:公司未來將持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入,計劃年內(nèi)在美國阿克隆市設(shè)立軟控美國研究院,主要從事橡膠及橡膠裝備領(lǐng)域的基礎(chǔ)研發(fā)工作。以前,公司的研發(fā)是應(yīng)勢性的,主要針對項目和客戶。未來與國際巨頭的競爭,基礎(chǔ)性和原創(chuàng)性的研發(fā)將是關(guān)鍵。今年8月,公司收購了美國的TMSI公司85%的股權(quán),從而獲得了該公司十幾項專利。未來公司將繼續(xù)通過自身投入和并購來不斷加強(qiáng)自己的技術(shù)競爭優(yōu)勢。目前,公司儲備了較多的新產(chǎn)品,比如電子輻照設(shè)備、輪胎RFID解決方案、輪胎自動化物流和立體倉庫。新產(chǎn)品的投放與放量有自身的外部環(huán)境要求。就輪胎自動化物流和立體倉庫而言,目前輪胎企業(yè)都非常認(rèn)可,但由于目前經(jīng)濟(jì)形勢比較緊張,企業(yè)的投資意愿下降,特別對新產(chǎn)品和新事物,觀望情況比較普遍。公司在賽輪股份實施的1000萬套半鋼立體倉庫項目,預(yù)計將在11月份交付,這將成為公司立體倉庫在輪胎企業(yè)大規(guī)模應(yīng)用的樣板,有利于明年該系統(tǒng)的推廣。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
估值調(diào)整:根據(jù)最新的調(diào)研情況,我們調(diào)整了公司的估值假設(shè),預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.22元、0.48元和0.84元,對應(yīng)PE分別為41.8x、18.9x和10.7x,維持“推薦”投資評級。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=5)
風(fēng)險提示:“中高端”和“國際化”戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期;壞賬風(fēng)險。錢江摩托:盈利能力下降,轉(zhuǎn)型升級暫未體現(xiàn)效益
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天相投資顧問有限公司 研究員：張雷 日期：2011-04-27
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
2010年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.88億元,同比增長4.1%;營業(yè)利潤1.14億元,同比下降35.3%;歸屬于母公司所有者凈利潤6984萬元,同比下降45.2%;EPS為0.15元,略低于預(yù)期。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
出口增幅高于內(nèi)銷。2010年公司內(nèi)外銷市場雙手抓。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
外銷方面,公司采取鞏固歐美市場、積極拓展南美和東南亞市場的策略,新組建浙江錢江摩托進(jìn)出口有限公司,擴(kuò)大外銷業(yè)務(wù);內(nèi)銷方面,設(shè)立重慶錢江摩托制造有限公司,為提高國內(nèi)西部農(nóng)村市場的占有率打下基礎(chǔ)。2010年公司銷售摩托車整車101.94萬輛,其中內(nèi)銷79.79萬輛,出口22.16萬輛。公司內(nèi)銷收入為28.89億元,同比下降6.43%,收入占比為76.26%;出口收入8.99億元,同比增長63.4%,收入占比為23.73%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
全面進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。(1)延伸行業(yè)拓展方面:公司設(shè)立無錫維賽半導(dǎo)體有限公司,切入半導(dǎo)體領(lǐng)域;設(shè)立了浙江格雷博智能動力科技有限公司,進(jìn)入智能控制系統(tǒng)的研究領(lǐng)域,開發(fā)以變頻電機(jī)為代表的智能執(zhí)行系統(tǒng);(2)投資方面:通過全資子公司浙江益鵬發(fā)動機(jī)配件有限公司出資約2億元人民幣與浙江銀通房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司采用合作競買聯(lián)合開發(fā)的方式,共同開發(fā)都江堰房地產(chǎn)項目;通過下屬子公司浙江滿博投資管理有限公司和浙江甌聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資有限公司開展創(chuàng)投業(yè)務(wù),2010年共實施了7個IPO項目,為公司轉(zhuǎn)型升級打下了基礎(chǔ)。目前公司為轉(zhuǎn)型升級所設(shè)立的子公司或所投項目均處于創(chuàng)立期或投資期,尚未產(chǎn)生效益。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
毛利率和期間費用率均同比下降。2010年公司綜合毛利率為15.9%,同比下降2.5個百分點。期間費用率為9.41%,同比下降1.4個百分點,其中,銷售費用率同比下降0.6個百分點,至3.1%;管理費用率同比下降0.7個百分點,至5.7%;財務(wù)費用率同比上升0.1個百分點,至0.3%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
盈利預(yù)測。我預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.17元、0.21元、0.23元,以4月25日收盤價8.75元計算,動態(tài)市盈率分別為44倍、37倍、38倍,維持公司“中性”投資評級。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=6)
風(fēng)險提示。業(yè)績下滑和所投項目收益低于預(yù)期風(fēng)險。華中數(shù)控:2012三季報點評
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司 研究員：金嘉欣 日期：2012-11-30
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
公司2012年前三季度營業(yè)收入2.48億元,EPS為0.12元
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
華中數(shù)控發(fā)布2012年三季報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.48億元,比上年同比下滑23.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1269萬元,比上年同比下滑40%;基本每股收益0.12元。其中7-9月份,公司收入6461萬元,同比下滑46.66%,歸屬上市公司股東凈利潤176萬元,同比下滑60.43%,每股收益0.02元。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
機(jī)床行業(yè)持續(xù)低迷,公司收入利潤繼續(xù)下滑
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
受到機(jī)床工具行業(yè)特別是與公司主導(dǎo)產(chǎn)品機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)緊密配套的下游金屬切削機(jī)床行業(yè)整體下滑影響,公司收入與利潤繼續(xù)大幅下滑。第三季度公司同比下滑46.66%,歸屬上市公司股東凈利潤同比下滑60.43%,比前兩季度有惡化趨勢 管理費用與營業(yè)外支出大幅增長促使利潤下滑超過收入下滑
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
管理費用較上年同期增長73%,主要因為十二五重大專項的實施使得研發(fā)投入加大;營業(yè)外支出較上年同期增193%,主要是為子公司武漢高科機(jī)械設(shè)備制造有限公司繳納企業(yè)所得稅滯納。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
估值和投資建議
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
我們預(yù)計2012-2014年EPS分別為0.55元、0.66元,0.75元,對應(yīng)PE25倍、21倍、18倍,我們給予“增持”投資評級。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
重點關(guān)注事項
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
股價催化劑(正面):華中8型訂單、完成收購兼并
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=7)
風(fēng)險提示(負(fù)面):機(jī)床行業(yè)持續(xù)低迷上海機(jī)電:電梯高速增長,印包大幅減虧貢獻(xiàn)彈性
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：呂娟,黃琨,王帆 日期：2013-09-02
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
電梯上半年業(yè)績增長35%,預(yù)計全年增長超45%;13年7月法國高斯破產(chǎn)將于14年貢獻(xiàn)2.49億元業(yè)績彈性,對應(yīng)EPS0.24元左右。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
投資要點:中報細(xì)看亮點多:上半年實現(xiàn)收入、歸屬母公司凈利潤分別為93.82、2.84億元,重述前同比分別變化30.37%、-48.34%,重述后同比分別變化9.63%、-20.31%,實現(xiàn)EPS0.28元,看似低于預(yù)期,實則諸多亮點,將13-15年EPS 預(yù)測由0.75、1.00、1.21元分別上調(diào)至0.85、1.31、1.59元,目標(biāo)價由15元上調(diào)至17元,增持。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
電梯上半年快速增長,預(yù)計全年增長超45%:上海三菱上半年實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為76.3、7.6億元,同比分別增長23.34%、35.38%,根據(jù)以往數(shù)據(jù)判斷上半年銷量不到3萬臺,公司公告全年有望超過7萬臺,意味著下半年銷量不低于4萬臺,預(yù)計下半年上海三菱收入增速超過50%,全年銷量和收入同比增長40%左右?？紤]規(guī)模效應(yīng)以及原材料成本下降帶來的毛利率提升,預(yù)計全年凈利潤增長將超過45%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
印包業(yè)務(wù)上半年虧損達(dá)峰值,下半年開始大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績彈性:美國高斯上半年虧損1.89億元,其中其全資子公司法國高斯貢獻(xiàn)的虧損達(dá)到1.59億元,美國高斯(除法國高斯外)虧損只有0.3億元,美國高斯(除法國高斯外)盈利逐步改善,預(yù)計下半年將扭虧。13年7月法國當(dāng)?shù)胤ㄔ和飧咚狗▏飘a(chǎn),法國高斯下半年不再并表,其破產(chǎn)將在14年貢獻(xiàn)上述1.59億元業(yè)績彈性,還有商譽減值帶來的0.9億元左右業(yè)績彈性,合計2.49億元左右業(yè)績彈性,貢獻(xiàn)EPS0.24元左右。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=8)
風(fēng)險因素:原材料價格上漲。智云股份半年報點評:業(yè)績進(jìn)入拐點期,維持“增持”評級
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：李曉光,黃夔 日期：2013-07-25
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
公告:公司在今日公布半年報,其中營業(yè)收入為1.02億元,同比增長36.22%,歸屬上市公司股東凈利潤1611萬元,同比增長824.59%。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
半年報符合預(yù)期,EPS0.27元,同比增長824.59%,扣非EPS0.26元,同比增長672.95%。公司2013年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元,同比增長36.22%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1611萬元,同比增長824.59%,對應(yīng)EPS=0.27元;扣除營業(yè)外收入之后,對應(yīng)EPS=0.26元,同比扣非后歸屬上市公司股東損益增長672.95%,符合我們預(yù)期,超過市場預(yù)期。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
交付能力以及毛利率水平提升使得凈利潤得到大幅的增長。通過加強(qiáng)客戶現(xiàn)場服務(wù),公司的發(fā)出設(shè)備逐步通過客戶驗收,使得收入得到穩(wěn)步的增長的同時,毛利率得到了明顯的回升。2012年由于因為開拓分裝線市場,承接了毛利率較低的項目,今年受益于去年打下的基礎(chǔ),在業(yè)務(wù)得到開拓的同時,毛利率也得到快速的回升,由此所貢獻(xiàn)的業(yè)績達(dá)到約1100萬元。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
新技術(shù)儲備,新領(lǐng)域拓展,未來值得期待。為提高公司核心技術(shù)的競爭力,公司對于加強(qiáng)了對新技術(shù)的研發(fā)和儲備。工業(yè)機(jī)器人和機(jī)械臂的應(yīng)用和研制已經(jīng)進(jìn)入中試,即將投入生產(chǎn)應(yīng)用;2012年開拓的發(fā)動機(jī)、變速箱裝配線業(yè)務(wù),已經(jīng)投入使用,其中發(fā)動機(jī)裝配線已經(jīng)用在紅旗為部長級領(lǐng)導(dǎo)人提供的車輛生產(chǎn)中。新技術(shù)的儲備和新領(lǐng)域的拓展為公司的后續(xù)增長奠定了基礎(chǔ),也為公司的成長打開了市場空間。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=9)
我們維持盈利預(yù)測,維持“增持”的投資評級。我們維持公司2013、2014、2015年EPS為0.45元、0.56元、0.78元,對應(yīng)的PE分別為35倍、28倍、20倍,維持“增持”的投資評級。天奇股份:大氣防治長期利于公司汽車拆解
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=10)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：招商證券股份有限公司 研究員：汪劉勝,方小堅,唐楠 日期：2013-09-13
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=10)
國務(wù)院9月12日晚印發(fā)《關(guān)于印發(fā)大氣污染防治行動計劃的通知》,其中重點提及京津冀、長三角、珠三角地區(qū)500萬輛黃標(biāo)車淘汰項目。政策推進(jìn)將對公司汽車拆解業(yè)務(wù)構(gòu)成政策利好及明確推進(jìn)作用,維持公司 “審慎推薦-A”投資評級。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=10)
《通知》內(nèi)容摘錄 加快淘汰黃標(biāo)車和老舊車輛。采取劃定禁行區(qū)域、經(jīng)濟(jì)補償?shù)确绞?逐步淘汰黃標(biāo)車和老舊車輛。到2015年,淘汰2005年底前注冊營運的黃標(biāo)車,基本淘汰京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域內(nèi)的500萬輛黃標(biāo)車。到2017年,基本淘汰全國范圍的黃標(biāo)車。地方人民政府要對涉及民生的“煤改氣”項目、黃標(biāo)車和老舊車輛淘汰、輕型載貨車替代低速貨車等加大政策支持力度,對重點行業(yè)清潔生產(chǎn)示范工程給予引導(dǎo)性資金支持。要將空氣質(zhì)量監(jiān)測站點建設(shè)及其運行和監(jiān)管經(jīng)費納入各級財政預(yù)算予以保障。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=10)
突破:拆解項目進(jìn)入地方政府考核體系 此次通知將各項規(guī)劃項目及相應(yīng)指標(biāo)正式寫入地方政府考核及問責(zé)體系。“對于那些沒有通過考核的地方政府,環(huán)保部門將會同組織部門和監(jiān)察部門約談省級政府和相關(guān)部門的責(zé)任人,予以督促”,此前由于地方政府監(jiān)管力度不足,大量廢舊車輛沒有進(jìn)入報廢流程。但此次《通知》明確提出將正式寫進(jìn)地方政府考核、問責(zé)體系,將有力推進(jìn)車輛保有量最大的長江三角洲地區(qū)的廢舊汽車拆解規(guī)范化、規(guī)?；M(jìn)程。
(本文來自：中國證券網(wǎng) , 詳細(xì)出處參考:http://news.cnstock.com/industry/sid_zxk/201312/2835517.htm?page=10)
利好:公司汽車拆解項目喜迎政策東風(fēng) 根據(jù)2012年10月印發(fā)的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃重點工程項目》,國家對黃標(biāo)車項目投入資金規(guī)模將達(dá)到940億元,僅長江三角洲地區(qū)淘汰黃標(biāo)車規(guī)模將達(dá)到109萬輛,占全國1/5。天奇與ALBA合力進(jìn)軍汽車拆解領(lǐng)域?qū)⒂辛μ嵘炯夹g(shù)實力。目前在投項目年拆解能力將達(dá)到10萬臺(一期5萬臺/年)。與此同時,公司將形成年拆解能力20-30萬臺/年的配套設(shè)備生產(chǎn)能力。公司計劃后續(xù)進(jìn)一步打造國內(nèi)最大的“二手零件交易平臺”,形成全車二手資源綜合利用。公司在長三角地區(qū)的汽車拆解業(yè)務(wù)將隨著國家環(huán)保規(guī)劃的正式啟動得到有力推進(jìn)。由于之前長三角地區(qū)汽車拆解產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)精細(xì)拆解及回收利用環(huán)節(jié)缺失,公司與ALBA在物料精細(xì)化自動分選(ASR)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的合作將為其構(gòu)筑技術(shù)門檻,對公司業(yè)績構(gòu)成積極影響。
