事件:

　　機(jī)器人公告簽訂新型特種機(jī)器人研制公告:合作方支付2000萬(wàn)元人民幣價(jià)款,公司負(fù)責(zé)研制裝備自動(dòng)保障系統(tǒng)(包括機(jī)器人、控制系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)等),履行期為一年。

              國(guó)防自動(dòng)化空間巨大,研制新品深耕軍工市場(chǎng):

　　在國(guó)家持續(xù)加大國(guó)防投入和軍工裝備升級(jí)兩大趨勢(shì)下,我們認(rèn)為國(guó)防自動(dòng)化未來(lái)的市場(chǎng)空間巨大,而作為目前國(guó)內(nèi)唯一具有軍工供應(yīng)資質(zhì)的自動(dòng)化研究、制造單位,公司將確定性成為國(guó)防自動(dòng)化浪潮的最大受益者。前兩款軍工自動(dòng)化裝備(轉(zhuǎn)載機(jī)械手和重載機(jī)器人)的順利列裝、交付獲得了軍方客戶的較高評(píng)價(jià),預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)新品種自動(dòng)化作戰(zhàn)裝備的需求將加快釋放。本次委托公司研制的裝備自動(dòng)保障系統(tǒng)僅僅是個(gè)開(kāi)始,我們預(yù)計(jì)未來(lái)陸?？杖?、軍工制造企業(yè)等客戶可能針對(duì)輜重搬運(yùn)、自動(dòng)掛彈換彈、自動(dòng)巡檢排雷、自動(dòng)作戰(zhàn)及軍品制造自動(dòng)化等預(yù)期功能與公司展開(kāi)更加深層次的合作,公司軍工業(yè)務(wù)的前景廣闊。

　　首臺(tái)試驗(yàn)機(jī)一年內(nèi)交付,遠(yuǎn)期市場(chǎng)容量超過(guò)10億元:

　　本次理想的裝備自動(dòng)保障系統(tǒng)需要攻克重型機(jī)器人平穩(wěn)運(yùn)動(dòng)技術(shù)、機(jī)器人電液伺服系統(tǒng)高/低速、高精度、協(xié)調(diào)運(yùn)動(dòng)控制等關(guān)鍵技術(shù),預(yù)計(jì)將在一年之內(nèi)完成樣品試制。我們估計(jì)軍方客戶遠(yuǎn)期對(duì)此類產(chǎn)品的需求量將大于50臺(tái)套,以單價(jià)2000萬(wàn)元計(jì)算,新產(chǎn)品的市場(chǎng)容量可能超過(guò)10億元, 有望在2015年后接棒前兩款軍品,維持公司軍工業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　軍工、地鐵市場(chǎng)有望持續(xù)爆發(fā),硬性、軟性產(chǎn)能釋放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn):

　　我們繼續(xù)提示未來(lái)半年時(shí)間內(nèi)公司軍工、軌道交通等增量市場(chǎng)有望持續(xù)爆發(fā):1)已列裝軍品的后續(xù)采購(gòu)將陸續(xù)展開(kāi),而與陸?？杖姾献鞯男庐a(chǎn)品也有望陸續(xù)結(jié)出碩果;2)沈陽(yáng)4、9、10號(hào)線的設(shè)備招標(biāo)工作已經(jīng)啟動(dòng),雖然自動(dòng)化設(shè)備的招標(biāo)時(shí)點(diǎn)未定,但公司作為資質(zhì)和產(chǎn)品線最齊全的本土供應(yīng)商將確定性成為最大受益者。同時(shí),我們判斷公司沈陽(yáng)三期工廠、杭州光電產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能逐漸投放、新一批工程師的集中上崗將同時(shí)大幅提升公司硬性、軟性產(chǎn)能,預(yù)計(jì)公司收入確認(rèn)速度將隨之加快,4Q 起業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)環(huán)比大幅改善。

　　我們繼續(xù)看好公司大型化、高端化、國(guó)際化趨勢(shì)帶來(lái)的超越行業(yè)成長(zhǎng), 以及軍工、地鐵、3D 打印等增量業(yè)務(wù)的爆發(fā)為公司長(zhǎng)期增添新增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于31x 2014年動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)于業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)的預(yù)期和充足的催化劑仍然低估,維持買入評(píng)級(jí)。