行業(yè)需求：需求快速增長，預(yù)計未來三年復(fù)合增速將達到25%。勞動力成本快速上升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級推動我國工業(yè)機器人需求快速上升，采用機器人替代人工的經(jīng)濟性拐點已經(jīng)到來；2011年中國機器人銷量增長51%，增速領(lǐng)跑全球，當前中國機器人本體市場規(guī)模超過100億，考慮相關(guān)系統(tǒng)集成，預(yù)計市場規(guī)模將超過300億；我國機器人應(yīng)用仍處于初級階段，滲透率不到日韓等領(lǐng)先國家的1/10，并且應(yīng)用集中在汽車制造領(lǐng)域，未來隨滲透率提升和應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，中國工業(yè)機器人需求將持續(xù)上升。我們預(yù)計2013年行業(yè)增速將達到30%，未來三年復(fù)合增速將達到25%。
日本經(jīng)驗：需求、政策支持和完備產(chǎn)業(yè)鏈共同推動產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。從日本經(jīng)驗來看，市場需求和政府政策支持是推動日本機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的雙輪，而完備的產(chǎn)業(yè)鏈是機器人全球競爭力的重要保證。當前中國的時代背景和70-80年代的日本類似，工業(yè)機器人需求具備快速增長潛力；同時中國機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境又與當年日本不同，將在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期面對日本、德國等國先進機器人企業(yè)的激烈競爭，國際機器人技術(shù)的進步和產(chǎn)品價格下降將阻礙中國制造商的盈利能力。中國機器人企業(yè)發(fā)展需要依賴自身本土化優(yōu)勢，通過積極介入系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)差異化競爭。
行業(yè)格局：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)形成，但競爭將進一步加劇。國內(nèi)已經(jīng)誕生一批具有機器人零部件研制、本體制造和系統(tǒng)集成能力的機器人企業(yè)，地方政府紛紛投資建設(shè)機器人產(chǎn)業(yè)園推動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國機器人大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)已經(jīng)形成。同時外資企業(yè)如發(fā)那科、安川電機、abb和庫卡等巨頭為搶奪中國市場，紛紛加大在華投資，預(yù)計未來幾年中國機器人產(chǎn)能將成倍上升，相應(yīng)行業(yè)競爭將進一步加劇。
模式選擇：系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)引領(lǐng)下的全產(chǎn)業(yè)鏈滲透。中國機器人企業(yè)在本體制造環(huán)節(jié)受規(guī)模較小和零部件國產(chǎn)化率低的影響，相比外資品牌不具備顯著的成本優(yōu)勢；在系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，本土企業(yè)具備成本和服務(wù)優(yōu)勢，將在工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)浪潮中確定受益。同時大型系統(tǒng)集成商能夠依靠自身對行業(yè)的深入理解不斷開發(fā)和改進自身機器人產(chǎn)品，或者通過跨國并購的方式，達到全產(chǎn)業(yè)鏈滲透的目的。我們認為決定系統(tǒng)集成企業(yè)未來的因素在于其切入行業(yè)的高度和規(guī)模，國內(nèi)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實力突出的企業(yè)主要包括機器人和博實股份。
風(fēng)險因素：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅放緩；行業(yè)競爭進一步加??；國產(chǎn)機器人及核心零部件遲遲無法獲得突破。
投資策略：（1）中國機器人產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)逐步形成，本體、零部件制造處于快速發(fā)展階段，我們認為中國工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展短期將受益于國內(nèi)迅速膨脹的市場需求，中長期將受益于進口替代和參與全球競爭。考慮行業(yè)未來廣闊前景，我們維持行業(yè)“強于大市”評級。（2）從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，我們認為具有技術(shù)優(yōu)勢的系統(tǒng)集成商將確定性受益，從公司當前主業(yè)的競爭力和產(chǎn)業(yè)布局兩個維度并結(jié)合估值水平，我們維持機器人的“買入”評級，并首次給予機器人自主研發(fā)企業(yè)新時達“買入”評級，博實股份“增持”評級。（中信證券）
