中國(guó)國(guó)際金融有限公司分析師（張錦,羅煒）4月3日發(fā)布機(jī)器人（300024）的研究報(bào)告。新松機(jī)器人公布2012年年報(bào) 公司2012全年實(shí)現(xiàn)銷售收入1,044.42百萬(wàn)元,同比上升33.3%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)208.02百萬(wàn)元,同比上升30.3%,全年EPS為0.699元,其中4Q單季為0.304元,略為低于預(yù)期。利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派1元現(xiàn)金股利,股息分配率14.3%。

 

　　從單季度情況來(lái)看:公司4Q12單季歸屬母公司凈利潤(rùn)同比上升12.8%,環(huán)比上升172.3%;單季毛利率和凈利率分別為37.5%和31.3%,分別較3Q12上升14.8個(gè)和17.5百分點(diǎn)。同時(shí)公司公布了1Q13預(yù)告,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)29.09-31.74百萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%-20%,合1Q13單季EPS為0.098-0.107元。

 

　　評(píng)論

 

　　傳統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng),創(chuàng)新不斷:從2012年業(yè)績(jī)來(lái)看,作為傳統(tǒng)產(chǎn)品的工業(yè)機(jī)器人、物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化、自動(dòng)化裝配檢測(cè)生產(chǎn)線等均保持了35%-50%的收入高增速;除了下游需求良好外,公司在以上各產(chǎn)品領(lǐng)域不斷創(chuàng)新也是持續(xù)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2012年唯一下降的收入項(xiàng)目是交通自動(dòng)化,這與先期沈陽(yáng)地鐵1、2號(hào)線項(xiàng)目交付接近尾聲有關(guān);分析師認(rèn)為隨著13年沈陽(yáng)地鐵3條新線招標(biāo)逐步啟動(dòng),該項(xiàng)目在未來(lái)2-3年將重回快速增長(zhǎng)軌道。

 

　　新產(chǎn)品亮點(diǎn)層出不窮:新松機(jī)器人的重要投資價(jià)值之一在于能夠?qū)⑺莆盏淖詣?dòng)化控制核心技術(shù)同心放大到不同應(yīng)用領(lǐng)域。展望2013年,有望為公司收入利潤(rùn)帶來(lái)顯著增量貢獻(xiàn)的新興產(chǎn)品包括特種機(jī)器人、潔凈自動(dòng)化、激光裝備(包括3D打印技術(shù))等。

 

　　此外,公司在能源自動(dòng)化、頁(yè)巖氣鉆機(jī)、智能服務(wù)機(jī)器人、工廠數(shù)字化制造等領(lǐng)域的儲(chǔ)備也值得長(zhǎng)期關(guān)注。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

 

　　分析師預(yù)測(cè)2013-2015年公司EPS分別為0.947、1.231、1.602元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-2015年P(guān)/E分別為31.6X、24.3X、18.6X。

 

　　重申長(zhǎng)期看好,維持“審慎推薦”評(píng)級(jí):考慮到國(guó)內(nèi)機(jī)器人自動(dòng)化裝備需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性以及優(yōu)質(zhì)公司的稀缺性,分析師認(rèn)為新松機(jī)器人的估值溢價(jià)有望繼續(xù)保持。分析師建議投資者積極關(guān)注軍品訂單、軌道交通、新產(chǎn)品等潛在催化劑;此外如果公司股價(jià)隨大盤而出現(xiàn)回調(diào),則是良好的介入機(jī)會(huì)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　宏觀經(jīng)濟(jì)及制造業(yè)FAI不確定性、公司新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓的不確定性、公司季度業(yè)績(jī)的不確定性、短期估值風(fēng)險(xiǎn)等。